الانطباع الزائف لاستقرار الاقتصاد الكلي تم كسره تمامًا هذا الأسبوع. عندما تواجه سلسلة من الأحداث، ندرك حقيقة واحدة: عندما يلتقي المخاطر الكلية بإشارات الضعف على السلسلة، فإن ارتفاع الأصول المشفرة يكون هشًا جدًا.

لنبدأ بما حدث هذا الأسبوع. بيانات مؤشر أسعار المستهلكين (CPI) أقل من المتوقع → تحول في مزاج السوق → تدفق السيولة بشكل هائل إلى البورصات. تم القضاء على أكثر من 5 مليارات دولار من مراكز البيع على المكشوف، وارتفع البيتكوين مؤقتًا إلى حوالي 95,000 دولار، وهو أقوى ضغط على المراكز القصيرة منذ أكتوبر من العام الماضي. يبدو الأمر مثيرًا، لكن عند فحص البيانات بدقة ستكتشف المشكلة.

هذه الزيادة تبدو وكأنها تسير بسرعة، لكن الدافع وراءها مشكوك فيه — فهي ليست بقيادة الطلب الفعلي على الأصول، بل هي نتيجة تحركات سوق المشتقات. المستثمرون من الشركات والمحتفظون على المدى الطويل لا يزالون صامتين، ولم يشاركوا كثيرًا. على العكس، تظهر بيانات السلسلة أن بعض "الحيتان" الجديدة قد تم وضعها في وضعية خسارة، وهي حالة خسارة غير محققة. لقد رأينا هذا الإشارة من قبل، وغالبًا ما يظهر في حالات الضغط السوقي لاحقًا.

باختصار، الارتفاع الحالي غير مستدام. هناك عدم يقين كبير قادم في الأفق — حكم المحكمة العليا في 14 يناير بشأن الرسوم الجمركية، وهذا قد يسبب تقلبات في الدولار والأصول ذات المخاطر. بالإضافة إلى ذلك، فإن إطار تنظيم العملات المشفرة في الولايات المتحدة، مثل قانون (GENIUS وقانون )CLARITY، يتجهان تدريجيًا نحو النظامية، وهذا خبر جيد لدخول المؤسسات.

حكمتي: زخم ارتفاع البيتكوين يمر باختبار، وأموال الصناديق المتداولة (ETF) تدعم السعر عند القاع، لكن الرافعة المالية للمضاربة لا تزال المحرك الرئيسي، والضغط الحقيقي يكمن في تقلبات السوق القصيرة الأمد. على السوق أن تظل حاد الذكاء، ويجب أن نحافظ على موقف محايد، فمخاطر السيطرة عليها دائمًا أهم من التفاؤل الأعمى.