MRCA: صندوق الاستثمار المشفر الذي يركز على أمريكا من Canary Capital يدخل مرحلة التنظيم

تقدم Canary Capital طلبًا رئيسيًا للهيئة الأمريكية SEC لصندوق أصول رقمية يركز على الولايات المتحدة

في أواخر أغسطس 2025، قدمت Canary Capital ملفها نموذج S-1 إلى SEC، مما يمثل خطوة مهمة نحو إطلاق MRCA (صندوق ETF للعملات المشفرة المصنوع في أمريكا)، وهو وسيلة استثمارية رائدة تستهدف العملات المشفرة ذات الأصول الأمريكية القوية. يهدف الصندوق إلى الإدراج في Cboe BZX، مما يضعه كمنافس مميز في سوق الاستثمار المؤسسي المتنامي في العملات المشفرة.

نهج MRCA: ما الذي يميز هذا الصندوق

على عكس صناديق العملات المشفرة ذات السوق الواسع أو أدوات الأصول المفردة، يقدم MRCA مرشحًا جغرافيًا يوجه رأس المال حصريًا نحو البروتوكولات والرموز التي تم تطويرها أو تعدينها أو تحكم فيها بشكل رئيسي داخل الولايات المتحدة. يعمل الصندوق بهيكل مبسط عمدًا:

• شراء رموز مباشرة بدون استخدام الرافعة المالية أو الأدوات المشتقة
• إعادة توازن المؤشر ربع سنويًا كل 90 يومًا لضبط التكوين والأوزان بناءً على السيولة ومعايير الامتثال
• حفظ منفصل يتم عبر صندوق موثق من قبل جهة تنظيمية أمريكية، ويُحتفظ به بشكل رئيسي في تخزين بارد للأمان
• تكامل الستاكينج للأصول التي تعتمد على إثبات الحصة من خلال مزودين خارجيين موثوقين، مع إعادة استثمار المكافآت في أصول الصندوق

يعكس هذا الهيكل نهجًا عمليًا للشفافية في الحفظ والعمليات — وهي عوامل حاسمة كانت دائمًا محور انتقاد من قبل SEC في مراجعات المنتجات الرقمية السابقة.

إطار اختيار “صنع في أمريكا”

تُعطى منهجية مؤشر MRCA الأولوية للأصول التي تلبي معايير صارمة للحوكمة والبنية التحتية. يقيم لجنة إشراف مستقلة المرشحين بناءً على:

متطلبات القبول:

• يجب أن يكون الرموز موثقة من قبل صندوق أو مؤسسة حفظ منظمة في الولايات المتحدة
• وجود سيولة وعمق تداول كافيين عبر منصات معروفة
• مراجعة فنية وقانونية مستمرة
• استبعاد العملات المستقرة، والميمكوين، والأصول المرتبطة بالف fiat

تداعيات التركيز الجغرافي: المرشحين المحتملين الذين يستوفون هذه المعايير يشملون Solana (SOL)، Ripple/XRP، Chainlink (LINK)، Stellar (XLM)، وAlgorand (ALGO) — مشاريع ذات تأثير تطويري أو حوكمي أمريكي موثق. بالمقابل، الأصول مثل Bitcoin وEther، التي تعتبر أنظمة بيئية عالمية لامركزية حقًا، تقع خارج نطاق تفويض “الأصل من الولايات المتحدة”.

الحفظ، الستاكينج، وإدارة المخاطر

يؤكد إطار عمل التشغيل الخاص بالصندوق على الأمان والامتثال التنظيمي. تُحتفظ الأصول الرقمية مع جهة موثوقة منظمة في الولايات المتحدة (ربما تكون مقرها في داكوتا الجنوبية أو مناطق مماثلة)، مع الاحتفاظ بمعظمها في تخزين بارد لتقليل مخاطر البورصة. بالنسبة لبروتوكولات إثبات الحصة، تتضمن الترتيبات المخصصة للستاكينج مع مزودين خارجيين حماية مدمجة تتناول مخاطر السلاش، وفترات القفل، والتحقق من مصداقية المزود.

يميز هذا النموذج الحفظي MRCA عن صناديق العملات المشفرة الفورية السابقة، التي غالبًا ما تستثني أنشطة الستاكينج على السلسلة.

الجدول الزمني التنظيمي ومسار الموافقة

عادةً ما يستغرق عملية موافقة SEC على صندوق مدعوم بالعملات المشفرة من 30 إلى 120 يومًا من تقديم نموذج S-1، مع احتمال طلب الوكالة مستندات إضافية حول ترتيبات الحفظ، والحماية الحوكمة، وبروتوكولات الستاكينج. بالتزامن مع موافقة SEC على الفعالية، ستراجع Cboe BZX طلب الإدراج في نموذج 19b‑4، مما يضيف متطلبات إجرائية إضافية.

يشير محللون صناعيون إلى أن التدقيق التنظيمي زاد بعد الموافقات الأولى على صناديق الفورية. إدراج آليات الستاكينج والتعرض لمتعدد الأصول يضيف تعقيدًا لعملية التقييم، مما يجعل التأخيرات أو طلبات التوضيح سيناريوهات محتملة في المدى القريب.

الموقع التنافسي في سوق الصناديق

يعالج MRCA فجوة في السوق من خلال تقديم:

• تعرض جغرافي مركز غير متوفر في صناديق التنويع الواسعة
• معايير مصدر شفافة تتماشى مع سرد التطوير الأمريكي
• معايير حفظ مُدارة تتجاوز منتجات العملات المشفرة من الجيل الأول
• إمكانات عائد الستاكينج حيثما ينطبق، على عكس معظم صناديق الفورية الحالية

ويشمل المقايضة تقليل التنويع عبر استبعاد BTC و ETH، وعدم اليقين التنظيمي المحتمل حول تصنيف الستاكينج، ومخاطر التركيز الناتجة عن سلة مختارة ومفلترة جغرافيًا.

تداعيات المستثمرين

بالنسبة للمشاركين المؤسساتيين والتجزئة، يمثل MRCA مسارًا منظمًا للوصول إلى تعرض موضوعي للعملات المشفرة، مع حيازة موثقة من قبل SEC وحوكمة مؤشرات دورية. يضيف تكرار إعادة التوازن ربع السنوي مستوى من التوقعية مقارنة بمحافظ الإدارة الذاتية، على الرغم من أن فلتر “صنع في أمريكا” يتيح فرصًا وقيودًا اعتمادًا على اتجاه السوق.

مع استمرار SEC في ضبط مواقفها تجاه المنتجات التي تتضمن الستاكينج، من المحتمل أن تؤثر مسار الموافقة على MRCA على استراتيجيات التقديم اللاحقة في الصناعة.