أزمة السيولة في العقود الدائمة: استراتيجيات السوق المتعادلة للمزودين تتفكك، ودفتر الطلبات العالمي ينخفض إلى أدنى مستوى منذ ثلاث سنوات

【BitTuiNews】أدى الانهيار الحاد في أكتوبر ليس فقط إلى تأثير محافظ المستثمرين الأفراد، بل كان تأثيره على صانعي السوق أكثر فتكاً. وفقاً لأحدث تحليلات السوق، أطلقت هذه الموجة من تحركات السوق آلية ADL (الحد الأوتوماتيكي للمراكز)، مما مزق بشكل مباشر استراتيجيات التحوط المحايد التي افتخر بها صانعو السوق.

ما الذي حدث بالضبط؟ عندما بدأت آلية ADL، تم إغلاق المراكز البيعية بالقوة التي كان يحتفظ بها صانعو السوق للتحوط من المخاطر. المشكلة هي أنهم لم يكونوا مستعدين في بيئة السوق التي تنخفض بسرعة — المراكز الطويلة والقصيرة التي كان يجب أن تلغي بعضها البعض تفقد التوازن على الفور، مما أجبرهم على التعرض العاري للمراكز الفورية. ما مدى شدة موجة هذا التأثير؟ حوالي 200 مليار دولار من الإفلاسات المتسلسلة.

كانت النتائج قاسية جداً. بدأ صانعو السوق في الانسحاب على نطاق واسع، وانخفضت السيولة العالمية، وتراجعت عمق سجلات الطلبات إلى أدنى مستوياتها منذ عام 2022. استراتيجيات Delta المحايدة التي اعتادت على جني الأرباح بسهولة من خلال رسوم التمويل، واجهت الآن عوائد سنوية أقل من 4% — وهذا في وقت يتقاطر فيه المقلدون الواحد تلو الآخر.

الشيء المثير للاهتمام هو أن منصات التداول التي تعمل بنموذج B-book حققت أرباحاً كبيرة في هذه الفوضى. بينما لا تزال أسواق العقود الخالدة في DeFi عرضة للتلاعب، شهدت منتجات العقود الخالدة المالية التقليدية نمواً متفجراً — السوق تختار بقدميها، وتتحرك نحو اتجاه أكثر تنظيماً.