مؤشر السلع يعاد توازنه السنوي، وهذه المرة تعاني الفضة بشكل قاسٍ — حيث انخفض الوزن من 9.6% بسرعة إلى 3.94%، والنتيجة كانت تدفق أوامر بيع غير نشطة بقيمة 70 مليار دولار. قد يبدو الأمر كإشارة أزمة للفضة، لكن عند التدقيق، فإن جوهر هذه القصة كان قد كُتب منذ زمن: صناديق الاستثمار وصناديق المؤشرات التي تتبع المؤشر تقوم فقط بضبط مراكزها بشكل ميكانيكي وفقًا لنسبة الوزن، وعندما ينخفض الوزن، فإنها تضطر إلى البيع، ولا تلتفت إلى أساسيات السوق.

في الواقع، فإن ما حدث للفضة هو نوع من الظلم. لقد ارتفعت بشكل حاد العام الماضي، وأصبحت الفائز الأكبر في المؤشر، ولكنها استُخدمت كهدف لقواعد "البيع في الربح والشراء في الخسارة". تمامًا كما يُنقل الطالب الأول في الصف إلى مقعد آخر، دون أن تتغير درجاته، ولكن مع تغيير القواعد. الأوامر البيعية بقيمة 70 مليار دولار تبدو مخيفة، والأرقام التي أعلنتها بنوك مثل دويتشه بنك وتومينز ليست بالقليلة، لكن عليك أن تفهم أن معظمها هو عمليات تصفية مؤقتة وبيع غير نشط، وبعدها لا يبقى شيء، ولا يمكنها توجيه الاتجاهات. كما أن 13% من العقود غير المغطاة التي تم بيعها تبدو كبيرة، لكنها في الواقع رد فعل طبيعي عند تعديل المؤشر.

أكثر ما يخشاه السوق ليس هذا الضغط البيعي المرئي، بل هو الفوضى التي قد تثيرها حالة الذعر. لم تتعرض وضعية الشراء على الفضة لأي ضرر حقيقي. من الناحية الأسبوعية، لا تزال الاتجاهات الصاعدة منذ بداية 2024 سليمة — فتصحيح الأسعار هو مجرد تصحيح طبيعي ضمن عملية الارتفاع الطويلة الأمد، وليس بداية انعكاس. بعد أن ينتهي البيع النشط، فإن المنطق الحقيقي للتداول يعود إلى العرض والطلب والأساسيات، وهذه لا تزال داعمة ومؤيدة للفضة.