في الآونة الأخيرة، تستحق حركة الذهب والفضة فعلاً الاهتمام. في غضون أسبوعين بدءاً من غد، قد تمر هذان النوعان من السلع بموجة تقلبات كبيرة، خاصة الفضة.

السبب الجوهري هو أن مؤشر بلومبرج للسلع الأساسية (BOCM) سيبدأ إعادة التوازن السنوية، مع نافذة زمنية من 9 يناير إلى 15 يناير. دعني أشرح أولاً منطق عمل هذا المؤشر.

هذا المؤشر محل طلب كبير في أسواق السلع العالمية، ويغطي ستة فئات رئيسية: الطاقة والمعادن الصناعية والمعادن الثمينة والحبوب والثروة الحيوانية والسلع الناعمة. كيف يتم تخصيص الأوزان؟ لا يمكن لأي سلعة واحدة أن تمثل أكثر من 15% من المؤشر. يتم التعديل مرة واحدة سنوياً، وحساب الأوزان يستخدم ثلثي السيولة التداولية زائد ثلث القيمة الإنتاجية العالمية، مع الدمج بين النسبتين.

هنا تظهر المشكلة. في السنتين الماضيتين، ارتفع الذهب والفضة بشكل حاد جداً، والآن الذهب يشكل 20.4% والفضة تشكل 9.6%، كلاهما تجاوز الحد الأقصى. بعد إعادة التوازن، سيتم تقليل الذهب إلى 14.9% والفضة ستتضرر أكثر بكثير، حيث ستنخفض مباشرة إلى 3.94%.

ماذا تعني هذه الأرقام؟ قد تواجه الفضة بيعاً بحجم 7.7 مليار دولار أمريكي خلال أسبوعين، بينما الذهب سيواجه 6 إلى 7 مليارات دولار أمريكي. طريقة حساب حجم البيع هذا هي: إجمالي أصول رأس المال المتتبع مضروباً بـ (الوزن الحالي مطروحاً منه الوزن المستهدف). تختلف الأرقام التي تحسبها بنوك الاستثمار المختلفة إلى حد ما، لكن إجمالي الأصول المتتبعة من قبل بلومبرج يبلغ حوالي 600 إلى 1000 مليار دولار أمريكي.

لماذا البيع؟ السبب الجوهري هو الطبيعة السلبية لتتبع المؤشر. عندما يتم تعديل الأوزان، يجب على الأموال التي تتتبع هذا المؤشر أن تتابع أيضاً. ستتم إضافة مراكز في السلع الأخرى ذات النسب المنخفضة مثل نفط WTI وفئات الطاقة الأخرى، وبناءً عليه يجب تقليل مراكز الذهب والفضة. من سيتسلم هذه الأموال المباعة؟ يجب أن يأتي من المشاركين في السوق.

بخصوص حركة الأسعار، من المحتمل جداً أن يستغل الذهب والفضة فرصة إعادة التوازن هذه خلال أسبوعين التاليين، ليشهدا انخفاضاً واضحاً. مع عوامل المشاعر الأخرى في السوق، قد تكون نطاقات التقلبات أكبر.