MSCI اتخذت إجراءً مؤخراً، حيث احتفظت مؤقتاً بمركز استراتيجية شركات خزائن البيتكوين في المؤشر، وقد يبدو هذا خبراً جيداً، لكن يختفي خلفه بند غير مرئي — وهو عدم زيادة عدد الأسهم المدرجة. ماذا يعني هذا؟ بكل بساطة، الأسهم الاستراتيجية الصادرة حديثاً من خلال لا تملك أي فرصة للدخول إلى محافظ صناديق المؤشرات.

تم قطع تدفق رأس المال السلبي بهذه الطريقة. كانت الخطة التمويلية الأصلية للشركات الاستراتيجية على النحو التالي: إصدار أسهم جديدة → جذب صناديق المؤشرات للمتابعة → توسيع احتياطيات البيتكوين → جذب المزيد من رؤوس الأموال. الآن انقطعت الحلقة الوسطى. على الرغم من أن @E1@ تعترف علناً بمعقولية أسهم شركات الاحتياطي من العملات المشفرة، إلا أنها ترفض في الواقع دعم الأسهم المُصدرة حديثاً، وهو ما يعادل فعلياً إيقاف الدورة المالية.

علاوة على ذلك، شركات مثل @E2@ و @E3@ ستواجه نفس الأزمة. لا تنظر إلى كل شركة تتنافس على تكديس العملات المشفرة، فمرة واحدة يتم قطع إمدادات صناديق المؤشرات — مصدر رأس المال الضخم الرئيسي — ستحتاج قصة رؤوس الأموال الإضافية إلى إعادة صياغة. السوق تعيد النظر في آلية الاستثمار السلبي — ما مدى الدعم الذي يمكنها فعلاً أن توفره لهذه فئة الأصول الناشئة، أصبح هذا هو السؤال الكبير الآن.