منذ عام 1996 لأول مرة تظهر — قيمة احتياطيات الذهب لدى البنوك المركزية غير الأمريكية تتجاوز حجم سندات الخزانة الأمريكية التي يمتلكونها. ماذا يعني هذا التحول؟ دعونا نلقي نظرة على البيانات.

بحلول نهاية عام 2025، تتجاوز احتياطيات الذهب لدى البنوك المركزية غير الأمريكية 9 مليارات أونصة تروي. وفقًا لسعر الذهب في نهاية العام، تقدر قيمة هذه الأصول الذهبية بحوالي 3.93 تريليون دولار. في نفس الوقت، كانت سندات الخزانة الأمريكية (الطويلة والقصيرة الأجل) التي تمتلكها هذه البنوك تقدر بحوالي 3.88 تريليون دولار. النتيجة واضحة — الذهب تفوق على سندات الخزانة الأمريكية.

لماذا ارتفع سعر الذهب بهذه القوة؟ في عام 2025، قفز سعر الذهب الدولي بنسبة 70%، من 2600 دولار للأونصة في بداية العام إلى 4500 دولار في نهاية العام. كانت البنوك المركزية تواصل بشكل سري زيادة احتياطياتها من الذهب خلال السنوات السابقة، وهذا الارتفاع المفاجئ جعل قيمة أصولها على الورق تتضخم بشكل لحظي.

لكن هناك منطق أعمق وراء ذلك. بعد الصراع الروسي الأوكراني في 2022، قامت الولايات المتحدة بتجميد الاحتياطيات الأجنبية لروسيا، مما أرسل إنذارًا للبنوك المركزية حول العالم — الاعتماد المفرط على الأصول المقومة بالدولار يحمل مخاطر سياسية. بدأ العديد من الدول يدرك أن وضع كل بيضها في سلة الدولار ليس آمنًا جدًا. زيادة حيازة الذهب وتقليل سندات الخزانة الأمريكية أصبحا استراتيجيتين كلاسيكيتين لتنويع المخاطر.

من ناحية أخرى، تجاوزت ديون الحكومة الفيدرالية الأمريكية 34 تريليون دولار، وما زال العجز يتزايد باستمرار. بدأ السوق يتساءل عن قدرة الولايات المتحدة على سداد ديونها على المدى الطويل وقوة الدولار الشرائية. في ظل هذا السياق، لم يكن من المستغرب أن تقوم البنوك المركزية حول العالم بضبط هيكل احتياطياتها لتعزيز استقلالية نظامها المالي وقدرته على مقاومة المخاطر. الخيارات التي تتخذها البنوك المركزية العالمية أصبحت واضحة جدًا: الذهب يتجه ليصبح أحد الأصول الاحتياطية الجديدة في عصرنا الجديد.