لماذا يجب أن نركز على بيان التدفقات النقدية لشركة Microsoft أكثر من بيان الأرباح والخسائر

جرب أن تنظر إلى Microsoft في الفترة من 2020 إلى 2023، حيث زادت التدفقات النقدية من العمليات التشغيلية من $60 تريليون إلى $87 تريليون على التوالي. هذا الرقم يخبرنا شيئًا مهمًا، وهو أن الشركة ليست فقط تحقق أرباحًا عالية على الورق، بل إن الأموال تتدفق فعليًا إلى النظام التشغيلي. هذا هو السبب في أن المستثمرين يجب أن يحللوا بيانات التدفق النقدي جنبًا إلى جنب مع البيانات المالية الأخرى.

مكونات بيان التدفق النقدي: ما هو؟

بيان التدفق النقدي ليس مجرد رقم نهائي يُظهر كم من النقد المتبقي لدى الشركة، بل يُظهر مسار حركة الأموال في النظام بأكمله. الأموال التي حصلت عليها الشركة وصرفتها تُقسّم إلى ثلاثة مسارات رئيسية:

1. التدفق النقدي من العمليات التشغيلية (Operating Cash Flow)

وهذا هو المال الذي تحصل عليه الشركة من بيع المنتجات أو الخدمات أو من مصادر الدخل الرئيسية، والأموال التي تُنفق على التكاليف، الأجور، الضرائب، والنفقات التشغيلية العادية. إذا كان هذا الرقم إيجابيًا ويزداد باستمرار، فهذا يدل على أن الشركة تولد إيرادات بكفاءة.

2. التدفق النقدي من الاستثمارات (Investing Cash Flow)

هو المال الناتج من بيع الأصول (مثل الأراضي، المعدات)، أو من الأموال التي تنفقها الشركة عند شراء أصول جديدة، مثل الآلات، التكنولوجيا، لمنافسة طويلة الأمد. لا يُحلل هذا الجزء بشكل مباشر دائمًا، لأن وجود تدفق نقدي سلبي (استثمار كبير) قد يكون إشارة جيدة على أن الشركة تستعد للنمو.

3. التدفق النقدي من أنشطة التمويل (Financing Cash Flow)

هو المسار المرتبط بالاقتراض، إصدار الأسهم، سداد الديون، أو إعادة شراء الأسهم. يُظهر هذا الجزء من أين تحصل الشركة على التمويل، وكيف تعيده.

مقارنة بين بيان التدفق النقدي والبيانات المالية الأخرى

عند تحليل البيانات المالية، يحتاج المستثمرون إلى فهم الفرق بين الميزانية العمومية (Balance Sheet)، التي تُظهر الأصول، الالتزامات، وحقوق المساهمين في نقطة زمنية معينة، وبيان الدخل (Income Statement)، الذي يُظهر أداء الشركة خلال فترة زمنية.

أما بيان التدفق النقدي، فهو يروي قصة مختلفة. يُظهر كيف تتدفق الأموال فعليًا داخل وخارج الشركة. قد تُبلغ الشركة عن أرباح عالية، لكن قد لا يكون لديها نقد كافٍ لتغطية النفقات، أو العكس. لذلك، يُعد بيان التدفق النقدي أداة مهمة للتحليل الأساسي لاختيار الشركات ذات الإمكانات الحقيقية بأسعار مناسبة.

ما هي العلامات الجيدة في بيان التدفق النقدي؟

يعتقد الكثيرون أن بيان التدفق النقدي ذو الأرقام العالية جيد، لكن على المستثمرين أن يُحللوا الأمور بشكل أعمق.

أولاً، تحقق من مصدر الأموال: إذا كانت التدفقات النقدية تأتي بشكل رئيسي من العمليات، وليس من بيع الأصول أو الاقتراض، فهذا يدل على أن الأموال تأتي من أداء الشركة الحقيقي، وهو علامة على استدامة طويلة الأمد.

ثانيًا، راقب استخدام النقد: إذا استثمرت الشركة بشكل مستمر في الآلات والتكنولوجيا (التدفق النقدي من الاستثمارات سلبي)، فهذا يدل على أن الشركة تستعد للمنافسة على المدى الطويل.

ثالثًا، فحص التمويل: إذا كانت التدفقات النقدية من أنشطة التمويل سلبية (سداد ديون أكثر من إصدار)، فهذا يدل على أن الوضع المالي قوي، وأن الشركة لا تتعرض لخسائر في تمويلها الجديد.

دراسة حالة Microsoft: مثال عملي

من عام 2020 إلى 2023، أظهرت Microsoft نمطًا مهمًا:

التدفق النقدي من العمليات التشغيلية كان مرتفعًا ويزداد باستمرار، ويُستمد هذا الرقم من صافي الدخل من العمليات المستمرة، مما يعكس قدرة الشركة على توليد الإيرادات بشكل حقيقي.

الاستثمار في Microsoft زاد مع مرور السنوات، لكنه ظل في مستوى معقول (حوالي ربع التدفق النقدي من العمليات)، وهو استثمار منطقي، وليس مبالغًا فيه.

ما يثير الاهتمام هو أن Microsoft لديها تدفقات نقدية من أنشطة التمويل تتراوح بين 40 و50 مليار دولار، ومعظمها من عمليات إعادة شراء الأسهم (Share Buyback)، دون أن يكون ذلك من خلال اقتراض إضافي.

وفي النهاية، تظل التدفقات النقدية الحرة (Free Cash Flow) عند مستوى 50-60 مليار دولار، مما يدل على أن الشركة تتمتع بصحة مالية قوية.

الخلاصة: لماذا يُعد بيان التدفق النقدي مهمًا لاتخاذ قرارات الاستثمار؟

بيان التدفق النقدي هو النافذة التي يرى من خلالها المستثمرون الأموال الحقيقية التي تتدفق داخل الشركة. ليس مجرد رقم في السطر الأخير، بل يتطلب النظر بعمق إلى:

• من أين تأتي الأموال (العمليات، بيع الأصول، أو الاقتراض)
• إلى أين تُنفق (الاستثمار في النمو، أو سداد الديون)
• كم يتبقى من النقد للتداول المستمر

من خلال دراسة بيان التدفق النقدي بشكل دقيق، يمكن للمستثمرين اتخاذ قرارات استثمار أكثر ذكاءً، سواء في تقييم جودة الشركة أو في اختيار الوقت المناسب للاستثمار على المدى الطويل