التضخم في الولايات المتحدة أقل من المتوقع، وإيرادات الرسوم الجمركية تتراجع، والفضاء المالي يتعرض لضغوط

【比推】最新数据扔出了个意外：美国CPI实际只有2.7%，华尔街之前喊的是3.1%，直接打脸。

المثير للاهتمام هو أنه بعد إعلان ترامب عن تلك السياسة الجمركية العام الماضي، كان الجميع يعتقد أنها ستؤدي إلى تضخم هائل. والنتيجة؟ أظهرت أبحاث بنك الاحتياطي الفيدرالي في سان فرانسيسكو أن الرسوم الجمركية لم تتسبب في التضخم المبالغ فيه كما كان يُتصور في التاريخ. السبب بسيط وواقعي — المستوردون ليسوا أغبياء، إما أن ينقلوا سلسلة التوريد أو يبحثوا عن علاقات للحصول على إعفاء، على أي حال، قاموا بتخفيف معدل الضرائب. لذلك، فإن الضرائب الجمركية تؤثر بشكل أكبر على نمو الاقتصاد والتوظيف، لكن تأثيرها على الأسعار ليس بهذه القوة.

من البيانات الفعلية، إيرادات الضرائب الجمركية لا تزال تتراجع: في أكتوبر كانت الذروة عند 342 مليار دولار، وفي ديسمبر انخفضت إلى 302 مليار دولار. وبحساب المتوسط، فإن معدل الضرائب الجمركية الفعلي في الولايات المتحدة الآن حوالي 12%، مع تأثير على مؤشر أسعار المستهلكين (PCE) بنحو 0.9 نقطة مئوية، منها 0.4 نقطة مئوية تم استيعابها بالفعل في السوق منذ وقت طويل. بمعنى آخر، قد تكون موجة التضخم قد مرت بالفعل، ومن المتوقع أن يقترب مؤشر PCE الأساسي من هدف 2% هذا العام.

لكن المشكلة الآن. كان وزير المالية يصرح سابقًا بأنه يمكن أن يجمع من الضرائب الجمركية 5000 مليار إلى ما يقرب من 1 تريليون دولار، لكن التقديرات المستقلة تشير إلى أن المبلغ الحقيقي الذي يمكن جمعه في عام 2025 هو فقط بين 2600 و2880 مليار دولار. وقد بلغ العجز في السنة المالية 2026 بالفعل 4390 مليار دولار، وبلغ إجمالي الدين الوطني أكثر من 38.5 تريليون دولار. تراجع إيرادات الضرائب الجمركية يعني أن الأموال اللازمة لمشاريع الإنفاق التي خطط لها ترامب، أصبح من غير الواضح من أين ستأتي.