تداول 2026 EUR/USD: أي المسارين يفوز—توسع فجوة السعر أم تراجع النمو؟

أنت تراقب تطور 2026 على حافة السكين. الاحتياطي الفيدرالي في وضع تقطيع كامل (ثلاث تخفيضات في 2025، مع توقع المزيد من اثنين إلى أربعة في 2026)، بينما البنك المركزي الأوروبي ثابت عند 2.15%. هذا الفرق في المعدلات هو أول شيء يركز عليه المتداولون — لكن الأمر هنا: القصة لها أهمية أكبر من الأرقام وحدها. تمامًا مثل تتبع تقلبات 570 دولار أمريكي مقابل الدولار الكندي على أسعار الطاقة وفروق المعدلات، يتم سحب زوج اليورو/الدولار في اتجاهين بواسطة قوى تبدو معقولة تمامًا الآن.

الحالة لصعود زوج اليورو/الدولار مرة أخرى إلى 1.20

إذا لم ينهار منطقة اليورو تحت الضغط، فإن الحساب يعمل لصالح اليورو. إليك السبب:

الفارق في المعدلات يتضيق بالفعل. مع تقليل الاحتياطي الفيدرالي إلى 3.00%–3.25% بحلول منتصف 2026 وبقاء البنك المركزي الأوروبي ثابتًا، يصبح هامش العائد الذي كان يتمتع به الدولار أرق. بنك يو بي إس يتوقع أن يصل زوج اليورو/الدولار إلى 1.20 بحلول منتصف 2026 بناءً على هذا المنطق — التضييق في الفارق يجذب المتداولين إلى شراء اليورو.

نمو منطقة اليورو، رغم بطئه، لا ينهار. توسع الربع الثالث كان 0.2% (غير ملحوظ، لكنه ثابت)، مع إظهار فرنسا وإسبانيا قوة حقيقية عند 0.6% و0.5% على التوالي. المفوضية الأوروبية تتوقع نموًا بنسبة 1.3% في 2025 و1.2% في 2026 — تم تخفيضه للعام القادم، لكنه ليس سيناريو ركود. هذا يكفي من المرونة “للتجاوز” للحفاظ على اليورو من أن يبدو مكسورًا أساسياً.

التضخم فوق الهدف يمنح البنك المركزي الأوروبي إذنًا للبقاء ثابتًا. سجل التضخم في منطقة اليورو 2.2% في نوفمبر، متجاوزًا هدف 2.0%، مع تضخم الخدمات عند 3.5% ويزداد. هذه هي المشكلة الصعبة التي يخشاها البنك المركزي أكثر. وصفت كريستين لاغارد السياسة بأنها “في مكان جيد” بعد التوقف في ديسمبر، ويتوقع معظم مراقبي البنك أن تبقى المعدلات دون تغيير حتى 2026 وحتى 2027. لا يوجد ضغط للتحرك في أي اتجاه.

سيناريو الصعود: إذا استمر هذا السيناريو الأساسي — نمو بطيء لكنه مستقر، وتضخم فوق الهدف، واحتياطي فيدرالي يخفض أكثر من البنك المركزي الأوروبي — فإن 1.20 لم تعد مزحة وتصبح هدفًا تكتيكيًا معقولًا.

فخ الهبوط: 1.13 (وربما 1.10)

لكن هناك سيناريو مختلف تمامًا إذا كنت متشائمًا بشأن أوروبا:

حروب التجارة تعطل حساب الصادرات. إدارة ترامب تلوح بفرض رسوم جمركية بنسبة 10%–20% على بضائع الاتحاد الأوروبي، مع انخفاض الصادرات الأوروبية إلى الولايات المتحدة بالفعل بنسبة 3%. قطاع السيارات في ألمانيا تحت الحصار (انتقال EV + فوضى سلسلة التوريد = انخفاض الإنتاج بنسبة 5%). قد يطيح ضرر الرسوم الجمركية الحقيقي بنمو منطقة اليورو قبل منتصف العام ويدفع 2026 من “ضعيف لكنه مستقر” إلى “ضغط ركود”.

إذا تراجع النمو، يرمش البنك المركزي الأوروبي. هذه هي النقطة الحاسمة. بمجرد أن يبدأ نمو الناتج المحلي الإجمالي لمنطقة اليورو في التتبع تحت 1.3% ويبدأ خطر البطالة في الارتفاع، يكسر صبر البنك المركزي الأوروبي المتشدد. توقع أن تظهر أول تخفيضات في نهاية 2026 أو بداية 2027. بمجرد أن يترسخ هذا السيناريو — “سيخفض البنك المركزي الأوروبي لكن الاحتياطي الفيدرالي سيخفض أكثر” — ينهار فارق المعدلات في الاتجاه المعاكس، ويعود زوج اليورو/الدولار نحو دعم 1.13، وربما حتى 1.10.

سيتي تتوقع بالضبط هذا السيناريو: يتوقعون أن يصل زوج اليورو/الدولار إلى 1.10 بحلول الربع الثالث من 2026، بانخفاض حوالي 6% من المستويات الحالية. الفرضية: يعيد النمو الأمريكي تسارعه (طفرة تكنولوجية، وتخفيف الظروف المالية)، ويقلل الاحتياطي الفيدرالي من التخفيضات أكثر مما تتوقع الأسواق الآن، وتنهار قصة النمو الأوروبية تحت ضغط الرسوم الجمركية.

السؤال الحقيقي لعام 2026: الصبر أم الذعر؟

الاحتمال هو أن يظل البنك المركزي الأوروبي وصانعو السياسات الأوروبيون ثابتين خلال صدمة الرسوم الجمركية ويحافظون على النمو فوق خط 1.3%. إذا فعلوا ذلك، يجد اليورو مشترين ويصبح 1.20 في المتناول. إذا انخفض النمو تحت 1.3% وازدادت همسات الركود، يُجبر البنك المركزي الأوروبي على التراجع، ويُفكّ التوازن في العائد، ويصبح دعم 1.13–1.10 هو ساحة المعركة التالية.

حركات العملات بهذا الحجم لا تحدث فقط على فارق المعدلات — تحدث عندما تتغير روايات السياسة النقدية للبنك المركزي. راقب بيانات مؤشر مديري المشتريات لمنطقة اليورو، وأرقام البطالة، وخاصة رقم التضخم الرئيسي خلال أوائل 2026. هناك سترى العلامات المبكرة على السيناريو الذي يتكشف فعليًا.

مسار الاحتياطي الفيدرالي أوضح أكثر: توقع تخفيضين بحلول منتصف 2026 (غولدمان يتوقع مارس + يونيو؛ نومورا يتوقع يونيو + سبتمبر)، مع احتمال تخفيض آخر بنهاية العام. التحرك التالي للبنك المركزي الأوروبي هو العنصر المراوغ. ابقَ ثابتًا إذا كنت طويلًا على اليورو/الدولار — لكن ضع وقفًا محكمًا أدنى 1.13. قد يغير عامل الحرب التجارية المفاجئ كل شيء.