دليل الاستثمار لعام 2025 لزوج اليورو مقابل الين (EUR/JPY): لماذا الوقت مناسب الآن للدخول وشراء الين

السياسات النقدية للبنك المركزي تتغير بشكل جذري: الدعم الهيكلي لارتفاع الين

من بداية عام 2025، تجاوزت تقلبات اليورو مقابل الين 8 نقاط مئوية، حيث ارتفع من 161.7¥ في بداية العام إلى أعلى مستوى سنوي عند 164.2¥، ثم تراجع إلى حوالي 163.4¥. وراء هذه التقلبات الحادة، يكمن تحول جذري في سياسات البنوك المركزية على مستوى العالم.

أخيرًا، بدأ البنك المركزي الياباني في رفع أسعار الفائدة. منذ يناير، رفع بنك اليابان سعر الفائدة الأساسي من 0.25% إلى 0.50%، وهو أعلى مستوى منذ 2008. على الرغم من أن الزيادة من حيث القيمة ليست كبيرة، إلا أن ذلك يعني رسميًا نهاية عصر الفائدة الصفرية الذي استمر لسنوات طويلة في اليابان. وتوقع السوق أن يواصل بنك اليابان رفع السعر إلى 0.75% في الصيف، ثم إلى 1% في الخريف.

وفي الوقت نفسه، يتخذ البنك المركزي الأوروبي مسارًا معاكسًا. في مواجهة تباطؤ النمو في منطقة اليورو وانخفاض التضخم، قام البنك المركزي الأوروبي في يناير ومارس وأبريل بثلاث جولات من خفض الفائدة، حيث خفض سعر الفائدة على الودائع من 4% إلى 2.25%. ومن المتوقع أن ينخفض إلى 2% قبل نهاية العام.

وهذا يشكل نمطًا كلاسيكيًا لتضييق الفارق في العائد: ارتفاع سعر الفائدة على الين، وانخفاضه على اليورو، مما يقلل الفارق الذي كان يصل إلى 2 نقطة مئوية إلى أقل من نقطة واحدة. عندما يصبح الفارق في العائد غير مغرٍ، يفقد “تجارة الحمل” (carry trade) التي كانت تضغط على الين جاذبيتها، ويفتح دورة ارتفاع هيكلي في قيمة الين.

إعادة إشعال المخاطر الجيوسياسية: عودة خصائص الملاذ الآمن للين

بالإضافة إلى تحول السياسات النقدية، فإن تدهور الوضع الجيوسياسي والتجاري دفع الين للارتفاع عدة مرات.

تهديدات الرسوم الجمركية الأمريكية في فبراير أثارت هلع السوق: أعلنت واشنطن فرض رسوم بنسبة 10% على جميع الواردات، و20% إضافية على منتجات الاتحاد الأوروبي. أدى ذلك إلى موجة بيع للأصول عالية المخاطر على الفور. توجه المستثمرون نحو الأصول الآمنة، وارتفع الطلب على الين بسبب سيولته وخصائصه الآمنة، وانخفض اليورو مقابل الين إلى أدنى مستوى سنوي عند 155.6¥.

وهذا ليس صدفة. ففي التاريخ، كلما حدثت أزمات مخاطر عالمية، يقوى الين:

• اليابان أكبر دائن عالمي، واستقرارها المالي مضمون
• اليابان لا تعتمد على تدفقات رأس المال الخارجي، ولديها قدرة عالية على مقاومة المخاطر
• سوق الين ضخم وذو سيولة عالية، وهو العملة الأكثر تداولًا بسرعة في آسيا

عندما تتكرر حالة عدم اليقين، يبيع المستثمرون الأصول عالية المخاطر بشكل نشط، ويعيدون سداد القروض المقومة بالين، مما يدفع قيمة الين للارتفاع. وقد تكرر هذا السيناريو عدة مرات في عام 2025.

مأزق اليورو: تباطؤ النمو وقيود السياسات

مقارنة بقوة الين، يواجه اليورو ضغوطًا متعددة.

سياسات الرسوم الجمركية الأمريكية تشكل تهديدًا مباشرًا لصناعة الاتحاد الأوروبي. أظهر النمو الاقتصادي علامات ضعف، وعلى الرغم من تراجع التضخم، إلا أنه لا يزال أعلى من هدف البنك المركزي الأوروبي. في ظل هذه الظروف، لا خيار أمام البنك المركزي الأوروبي سوى الاستمرار في خفض الفائدة لتحفيز الاقتصاد. وكل خفض للفائدة يقلل من جاذبية اليورو، لأن الفائدة المنخفضة تقلل من جاذبية الأصول المقومة باليورو.

وهذا يخلق “دورة مفرغة”: ضعف الاقتصاد → خفض الفائدة من قبل البنك المركزي → انخفاض قيمة اليورو → تحسين القدرة التنافسية للصادرات، لكن تدفق رأس المال الخارجي يتراجع → الحاجة إلى مزيد من خفض الفائدة للتحفيز.

أما اليابان، على الرغم من أن نموها الاقتصادي ليس قويًا، فإن رفع الفائدة من قبل البنك المركزي هو في حد ذاته مؤشر على ثقة في السياسة، ويشير إلى استقرار نسبي في آفاق النمو.

التدخلات قصيرة الأجل لسياسات الصين التحفيزية

من الجدير بالذكر أن البنك المركزي الصيني أطلق سيولة في مايو (خفض سعر إعادة الشراء لمدة 7 أيام إلى 1.40%)، مما أدى مؤقتًا إلى ارتفاع شهية المخاطر، وضغط على الين، وارتفع اليورو مقابل الين إلى 164.2¥. لكن هذا الارتفاع غالبًا ما يكون مؤقتًا، لأنه يعتمد على تحسين مؤقت في المزاج السوقي، وليس على تغييرات أساسية. وعندما تظهر مخاطر جيوسياسية جديدة أو بيانات اقتصادية، ستعود جاذبية الين كملاذ آمن للظهور من جديد.

فرص الاستثمار في النصف الثاني من 2025

استنادًا إلى التحليل أعلاه، من المتوقع أن يتراوح نطاق تداول اليورو مقابل الين في النصف الثاني من العام بين 158¥ و165¥:

الحد الأعلى (165-170¥): عندما يرتفع شهية المخاطر العالمية، ويعود سوق الأسهم للانتعاش، ستتعزز تجارة الحمل مؤقتًا، ويضغط الين، وقد يصل اليورو إلى هذا المستوى.

الحد الأدنى (158-160¥): عند تدهور الوضع التجاري، أو تجاوز بيانات التضخم الأمريكية التوقعات، أو تصحيح سوق الأسهم، ستتزايد طلبات الملاذ الآمن على الين، وسيدفع ذلك اليورو للهبوط.

التوقع الوسيط: حوالي 162¥. يعكس هذا تضييق الفارق في العائد، مع وجود مخاطر جيوسياسية غير متفجرة بشكل كامل، وهو وضع “مُتوازن”.

استراتيجيات الاستثمار العملية

المتداولون على المدى القصير (3-6 أشهر):

• عند اقتراب اليورو مقابل الين من 165-170¥، بيع اليورو وشراء الين، بهدف 162¥
• قبل اجتماعات بنك اليابان، راقب تقلبات سريعة بين 1-2 نقطة مئوية، باستخدام العقود الآجلة أو الخيارات للاستفادة
• حدد وقف الخسارة فوق 171¥، وطبقها بدقة

المستثمرون على المدى المتوسط (حتى نهاية العام):

• بناء مراكز طويلة على الين بشكل تدريجي، وليس دفعة واحدة
• عند وصول اليورو مقابل الين إلى 163-164¥، اشترِ الين على مراحل
• هذا يساعد على تقليل متوسط التكلفة وتنويع المخاطر
• يمكن تأمين السيولة على اليورو عبر العقود الآجلة أو ودائع الين الدورية لتثبيت السعر الحالي

نقطة جني الأرباح:

• إذا رفع بنك اليابان الفائدة كما هو متوقع، وانخفض اليورو مقابل الين إلى 160-162¥، يجب على الأقل تصفية جزء من المركز
• مع ذلك، يُحتفظ بجزء من المركز كتحوط طويل الأمد، لأن المخاطر الجيوسياسية لا تزال قائمة

تحذيرات المخاطر الأساسية

على الرغم من وضوح آفاق ارتفاع الين، إلا أن هناك مخاطر لا ينبغي إغفالها:

مخاطر تحول السياسات: إذا توقف بنك اليابان عن رفع الفائدة بسبب تراجع غير متوقع في التضخم، أو إذا أعادت أوروبا رفع التضخم، فإن عملية تضييق الفارق في العائد ستتوقف.

تحسن الوضع التجاري: إذا توصلت أمريكا وأوروبا إلى اتفاق بشأن الرسوم الجمركية، فسترتد الأصول عالية المخاطر بسرعة، وتختفي قيمة الملاذ الآمن للين، وقد يقفز اليورو مقابل الين إلى 167-168¥ في لحظة.

ارتفاع سوق الأسهم المستمر: الأداء القوي للأسواق العالمية سيعيد تفعيل تجارة الحمل، حيث يقترض المستثمرون من الين لملاحقة الأصول ذات العائد المرتفع، مما يضغط على الين.

الاستراتيجية المقترحة هي تحديد نقاط وقف خسارة واضحة، ومراجعة حجم المراكز بعد كل اجتماع للبنك المركزي.

الخلفية التاريخية والنفسية السوقية

منذ ظهور زوج اليورو مقابل الين في 1999، وهو يعكس بشكل مستمر تباين السياسات بين أكبر اقتصادين:

• خلال الأزمة المالية 2008، قفز الين كملاذ آمن
• خلال أزمة ديون أوروبا في أوائل 2010، تعرض اليورو لضغوط شديدة
• لكن، في السنوات الأخيرة، أدت انتعاشة أوروبا وتيسير اليابان إلى ارتفاع متكرر لليورو

عام 2025 يمثل نقطة تحول في هذا النمط الطويل. أخيرًا، بدأ بنك اليابان دورة رفع الفائدة، بينما دخلت أوروبا في فخ تباطؤ النمو واضطرت لمواصلة خفض الفائدة. وهذه هي المرة الأولى منذ حوالي عشرين عامًا التي يستعيد فيها الين مكانته بشكل جذري.

الخلاصة النهائية

الآن هو الوقت المثالي للاستثمار في الين. تضييق الفارق في العائد، وتباين السياسات، ووجود مخاطر جيوسياسية دائم — كل هذه العوامل تضع أساسًا قويًا لارتفاع الين على المدى المتوسط.

خلال عام 2025، من المرجح أن يتراوح اليورو مقابل الين بين 158¥ و170¥، مع نقطة توازن عند 162¥ بنهاية العام. يمكن للمستثمرين بناء مراكز طويلة على الين عندما يتجاوز اليورو مقابل الين 165¥، مع هدف أولي عند 160-162¥، ووقف خسارة صارم فوق 171¥.

الأهم هو الصبر والانضباط: لا تلاحق الأسعار المرتفعة، وابنِ مراكز تدريجيًا، وراجع استراتيجيتك بانتظام. مع دفع السياسات النقدية والجيوسياسية، قد حان وقت الين، وربيع الين قد بدأ.