## ستصبح بيانات التوظيف غير الزراعي محور التركيز الأسبوع المقبل، واختبار توقعات خفض الفائدة من مجلس الاحتياطي الفيدرالي

يؤثر تقرير التوظيف الصادر في 16 ديسمبر على أعصاب الأسواق العالمية. لا تتضمن هذه البيانات فقط بيانات غير الزراعي لشهر أكتوبر، بل والأهم هو إكمال الصورة الكاملة لتوظيف غير الزراعي لشهر نوفمبر. يتوقع السوق بشكل عام زيادة 130,000 وظيفة في نوفمبر، في حين يُتوقع أن ينخفض عدد الوظائف في أكتوبر بمقدار 10,000، وهذا التباين في حد ذاته يشير إلى وجود تغييرات معقدة في سوق العمل.

وأشار اقتصاديون في جي بي مورغان إلى أن هذا الانتعاش الموسمي قد لا يعكس بالضرورة تحسنًا حقيقيًا في الطلب على العمالة، بل هو نتيجة لتعديلات إحصائية. هذا الحكم مهم جدًا لفهم اتجاه السوق في المستقبل.

## توقعات خفض الفائدة من مجلس الاحتياطي الفيدرالي لعام 2026: الفارق بين توقعات المتداولين والإشارات الرسمية

يُظهر أحدث مخطط نقاط أصدره مجلس الاحتياطي الفيدرالي أن التخفيضات في الفائدة ستتم مرة واحدة فقط العام المقبل، لكن توقعات المتداولين تشير إلى حدوث خفضين. يعكس هذا الفارق اختلاف التوقعات بين السوق بشأن مسار الاقتصاد المستقبلي.

وفقًا لبيانات فوري من أداة FedWatch الخاصة بمجلس شيكاغو التجاري، يعتقد السوق أن الخفض التالي للفائدة من المرجح أن يحدث في أبريل 2026، بنسبة احتمالية تصل إلى 61%. قال جورج كاترامبوني، مدير قسم الدخل الثابت في DWS الأمريكتين، إن سوق العمل سيكون العامل الحاسم في تحديد سياسة سعر الفائدة، ولهذا السبب فإن بيانات التوظيف غير الزراعي التي ستصدر يوم الثلاثاء هذا الأسبوع تحظى باهتمام كبير.

ومع ذلك، هناك أصوات تحذر من الحذر. قال كيفن فلاناغان، مدير استراتيجية الدخل الثابت في WisdomTree، إن توقف الحكومة عن العمل تسبب في اضطرابات في جمع البيانات، وبالتالي فإن قيمة التقرير هذا الأسبوع قد تكون محدودة، ويجب أن يركز الاهتمام الحقيقي على تقرير التوظيف غير الزراعي لشهر ديسمبر الذي ستصدره إدارة إحصاءات العمل الأمريكية في 9 يناير 2026.

## ردود الفعل المتسلسلة لبيانات التوظيف غير الزراعي وأسواق الصرف والأسهم والمعادن الثمينة

لقد تشكلت منطق السوق بالفعل: بيانات التوظيف غير الزراعي فوق التوقعات → استمرار مجلس الاحتياطي الفيدرالي في إبقاء أسعار الفائدة دون تغيير لفترة أطول → ارتفاع الدولار الأمريكي → ضغط على سوق الأسهم والذهب؛ وإذا كانت البيانات ضعيفة → توقعات خفض الفائدة تتصاعد → انخفاض الدولار → استفادة الذهب والأسهم الأمريكية.

توقع بنك جولدمان ساكس أن ينخفض الدولار بنسبة 5% في النصف الأول من العام المقبل، مما يشير إلى أن السوق يخصص مساحة كافية لدوامة خفض الفائدة الأعمق، وأن الدولار لا يزال لديه القدرة على الضعف أكثر.

ومع ذلك، فإن بنك سيتي لديه وجهة نظر مختلفة. يعتقد أن الاقتصاد الأمريكي لا يزال قويًا، ويستمر في جذب التدفقات الرأسمالية الدولية، مما يدعم قوة نسبية في سعر صرف الدولار، ومن الممكن أن يكون هناك زخم واضح لانتعاش الدولار في دورة 2026.

هذه الفجوة في التوقعات حول تفسير بيانات التوظيف غير الزراعي، ومسار سياسة مجلس الاحتياطي الفيدرالي، وآفاق الدولار، تلعب دورًا في تشكيل المنطق التجاري الرئيسي للسوق في الأسابيع القادمة.