EUR/USD 2026-2027：كيف يتطور الدولار بعد الانتعاش التاريخي لليورو؟

شهد اليورو في عام 2025 ارتفاعًا ملحوظًا. من يناير إلى نوفمبر، ارتفع زوج EUR/USD من 1,04 إلى 1,16 – بزيادة قدرها 13,5% في أقل من عام. لكن هل هذا الصعود المستدام لليورو، أم أن هناك تصحيحًا وشيكًا؟ الإجابة تتسم بالتفصيل: ففي حين أن تباين الفائدة بين البنك المركزي الأوروبي والاحتياطي الفيدرالي يشير هيكليًا إلى مزيد من قوة اليورو، فإن الاضطرابات السياسية في أوروبا والمقاومة المفاجئة للاقتصاد الأمريكي تثير علامات استفهام كبيرة.

أهم السيناريوهات لزوج EUR/USD بنظرة سريعة

السيناريو 1 – الحالة الأساسية (الأرجح): يتراوح زوج EUR/USD بين 1,10 و1,20. العوامل الصاعدة (ميزة الفائدة لليورو) تلتقي مع العوامل الهابطة (المخاطر الأوروبية). يستقر الزوج في نطاق 1,14–1,17.

السيناريو 2 – الهابط: ينخفض زوج EUR/USD إلى 1,05–1,10. تتعرض ألمانيا لأزمة سياسية، ويتوقف تنفيذ حزمة التحفيز بقيمة 500 مليار يورو، ويضطر البنك المركزي الأوروبي لخفض الفائدة. في الوقت نفسه، تفاجئ الولايات المتحدة بشكل إيجابي من خلال طفرة الذكاء الاصطناعي ونمو قوي.

السيناريو 3 – الصاعد: يرتفع زوج EUR/USD إلى 1,22–1,28. تؤثر حزمة استثمارات ألمانيا بشكل إيجابي، ويزداد نمو منطقة اليورو، ويمكن للبنك المركزي الأوروبي أن يشير إلى رفع الفائدة في 2027. وفي الولايات المتحدة، تتفاقم أزمة الركود التضخمي في الوقت ذاته.

لماذا أصبح اليورو قويًا جدًا في 2025 – وما الذي يهم الآن

يعتمد ارتفاع اليورو على ثلاثة أعمدة: كان الدولار مبالغًا في تقييمه في بداية العام، وخفض الاحتياطي الفيدرالي الفائدة بشكل حاد (من 5,5% إلى 3,75%)، بينما توقف البنك المركزي الأوروبي عند 2,0% على سعر الودائع. هذا تباين الفائدة هو أقوى حجة لمزيد من قوة اليورو – تاريخيًا، يؤدي تضييق الفارق بمقدار 100 نقطة أساس إلى تعديل سعر الصرف بنسبة 5–8%، مما قد يدفع EUR/USD إلى 1,22–1,25.

ويضاف إلى ذلك خطة ألمانيا لبناء بنية تحتية بقيمة 500 مليار يورو على مدى 12 سنة لتعزيز الاقتصاد الأوروبي. لكن هناك مشكلة: أسعار الطاقة في ألمانيا أعلى بمقدار 2–3 مرات من تلك في الولايات المتحدة، مما يثبط الصناعات كثيفة الطاقة بشكل دائم. كما أن البيروقراطية في التخطيط – التي تستغرق في المتوسط 17 سنة من التخطيط حتى الإنجاز – قد تقلل من الفعالية. وهناك أيضًا الوضع السياسي غير المستقر: قد تصبح حزب البديل من أجل ألمانيا (AfD) القوة الأكبر في بعض الولايات في 2026، مما قد يهدد استقرار التحالفات الكبرى.

معضلة الدولار: الاقتصاد الأمريكي أقوى من المتوقع

لقد أعطت فترة ولاية ترامب الثانية دفعة للاقتصاد الأمريكي. حقق الناتج المحلي الإجمالي في الربع الثاني من 2025 نموًا قويًا بنسبة 3,8%، مدفوعًا باستثمارات هائلة في الذكاء الاصطناعي. قانون “One Big Beautiful Bill” الذي أقر في 2017 جعل تخفيضات الضرائب دائمة (تبقى ضرائب الشركات عند 21%)، مما يجذب استثمارات عالمية ضخمة: تواصل TSMC بناء ثلاثة مصانع شرائح في أريزونا ($165 مليارات)، وتستثمر Samsung مليارات في تكساس، وتوسع Intel في أوهايو $44 (مليارات$20 .

مشكلة ضعف الدولار على المدى الطويل: من المتوقع أن يصل العجز الأمريكي إلى حوالي 6% من الناتج المحلي الإجمالي في 2026. وتضع هجمات ترامب على استقلالية الفيدرالي ثقة العالم على المحك. منذ بداية العام، فقد الدولار أكثر من 10% مقابل اليورو – وهو إشارة إلى أن الهدف من ضعف الدولار ربما لم يعد هو المقصود )على عكس ما يُعلن(.

كيف يتطور الدولار على المدى المتوسط؟ المحللون منقسمون. تتوقع Morgan Stanley وBNP Paribas وGoldman Sachs أن يصل EUR/USD إلى 1,25 بنهاية 2026، بينما تتوقع Wells Fargo بشكل أكثر تحفظًا 1,18–1,20. أما في 2027، فتتراوح التوقعات بين النطاق الصعودي للبنك الألماني (Deutsche Bank) عند 1,30 والنطاق الانخفاضي لـWells Fargo عند 1,12.

فوضى فرنسا وورطة البنك المركزي الأوروبي

فرنسا تمثل ثاني أكبر مخاطر لمنطقة اليورو. في أكتوبر 2025، انهارت حكومة خلال 24 ساعة. يبلغ العجز حوالي 6% من الناتج المحلي الإجمالي، ونسبة الدين 113%. وتُعد السندات الحكومية الفرنسية ذات عائد أعلى من الإسبانية – وهو إشارة تحذيرية كلاسيكية.

نما اقتصاد منطقة اليورو في الربع الثالث من 2025 بنسبة 0,2% )معدل سنوي 1,3%( – وهو أقل بكثير من الولايات المتحدة. ومن المتوقع أن يكون النمو في 2026 عند 1,5%. والخبر السار: التضخم عند 2,0% )هدف البنك المركزي الأوروبي(، ومعدل البطالة عند 6,3%. لكن البنك المركزي الأوروبي في مأزق: إذا نجح التحفيز الألماني بشكل كامل، فسوف يدفع التضخم للأعلى – وعندها سيتعين على البنك رفع الفائدة، مما يهدد الدول ذات الديون العالية.

الوضع الفني للسوق: أين الحدود؟

من الناحية الفنية، يستقر زوج EUR/USD حاليًا حول 1,16. توجد دعمات مهمة عند 1,1550 و1,1470. كسر دون 1,15 قد يهدد السيناريو الصاعد ويفتح الطريق نحو 1,10–1,12.

أما المقاومة فهي عند المنطقة 1,1800–1,1920. اختراق مستدام فوق 1,20 قد يفتح تقنيًا الباب أمام 1,22–1,25. كانت نطاقات التداول في 2025 تزيد عن 1,600 نقطة – وهو مؤشر على تقلبات عالية جدًا.

التداول في ظل عدم اليقين: ما الذي يجب على المتداولين ملاحظته

نظرًا لأن تطور زوج EUR/USD في السنوات القادمة يعتمد على عدة عوامل غير معروفة، فإن النهج المبني على الأحداث هو الأكثر فاعلية:

• الانتخابات البرلمانية في ألمانيا 2026: نجاح حزب البديل قد يرفع المخاطر على سندات ألمانيا وضعف اليورو
• خلافة باول في مايو 2026: قد يغير القيادة الجديدة في الفيدرالي وتيرة خفض الفائدة
• أزمة الميزانية في فرنسا: تصاعدها قد يزيد من ضغط الانقسام داخل منطقة اليورو
• تأثيرات التحفيز في ألمانيا: هل تظهر علامات تسريع اقتصادي بدءًا من الربع الثاني 2026؟
• بيانات سوق العمل الأمريكية: أي تبريد قد يجبر الفيدرالي على المزيد من خفض الفائدة

أكبر مخاطر: غالبًا ما يُقلل من احتمالية الهبوط لليورو. مزيج من الفوضى السياسية في ألمانيا، وأزمة ديون فرنسا، واستمرار قوة الاقتصاد الأمريكي قد يدفع EUR/USD بشكل كبير تحت 1,10. وفي الوقت نفسه، لا ينبغي تجاهل أن ارتفاع الدولار في 2025 ربما جاء بسرعة كبيرة، وأن هناك تصحيحًا في الانتظار.

الخلاصة: EUR/USD لا يزال متقلبًا

يواجه اليورو في 2026–2027 تيارات متضاربة. يخلق تباين الفائدة حدًا أدنى عند 1,10–1,12، بينما تثير المخاطر الأوروبية وقوة الولايات المتحدة حدًا أعلى عند 1,18–1,20. النتيجة الأكثر ترجيحًا: يتراوح EUR/USD بين هذين الحدين منذ فترة. وما إذا كان الدولار سيتجاوز ذلك يعتمد على مدى قدرة ألمانيا على حل مشكلات هيكلية، وما إذا كانت مكاسب الإنتاجية الأمريكية من طفرة الذكاء الاصطناعي ستتحقق فعليًا. حتى ذلك الحين، يبقى الأمر يتطلب مرونة وإدارة للمخاطر.