قيمة السوق المقدرة عند مستويات مرتفعة: باول يشير إلى الحذر مع اقتراب نسبة شيلر P/E من منطقة التحذير

لقد برزت مقاييس تقييم سوق الأسهم كمحور اهتمام داخل دوائر الاحتياطي الفيدرالي. مع وصول نسبة السعر إلى الأرباح (P/E) لشيلر لمؤشر S&P 500 حالياً إلى 40.74، يقوم مراقبو السوق برسم مقارنات بفترات ما قبل الركود، لا سيما انهيار الدوت كوم في عام 2000 عندما بلغت المؤشر ذروته عند 44.19. هذا القرب من الحدود القصوى التاريخية يسلط الضوء على التوتر بين حماس السوق الحالي وقياسات القيمة الأساسية.

لقد عبّر جيروم باول، رئيس الاحتياطي الفيدرالي، عن موقف يُفسر على أنه تحذيري بشأن تسعير الأسهم في الوقت الحاضر. في الاتصالات الأخيرة، أقر باول بأن أسعار الأسهم “مقدرة بشكل مرتفع إلى حد كبير”، وهو اعتراف متزن يشير إلى أن البنك المركزي على دراية بالزيادات المحتملة في السوق. تأتي تصريحاته في لحظة حاسمة، حيث من المقرر أن تنتهي فترة ولاية باول في مايو 2026، مما يضع تعليقاته السياسية ضمن إطار زمني محدد يراقبه المستثمرون عن كثب.

يعكس ارتفاع نسبة شيلر P/E سوقًا حيث توسعت مضاعفات السعر إلى الأرباح بشكل كبير فوق المتوسطات طويلة الأمد. تاريخياً، كانت مثل هذه المستويات تسبق فترات تصحيح أو توحيد في السوق. على الرغم من أن بيان باول، رغم أنه لا يشكل تحذيراً صريحاً، إلا أنه يدل على وعي البنك المركزي بهذه الديناميكيات في التقييمات وتأثيراتها المحتملة على الاستقرار المالي.

على الرغم من الاعتراف بالمستويات المرتفعة لتقييم الأسهم، أكد باول أن المهمة الأساسية للاحتياطي الفيدرالي تظل مرتبطة بهدفين رئيسيين: الحفاظ على مستويات توظيف قوية وتحقيق استقرار الأسعار. هذا التركيز المزدوج يوحي بأن القرارات السياسية ستستمر في موازنة المخاوف بشأن تقييمات السوق مقابل الصورة الاقتصادية الكلية الأوسع، بدلاً من وضع أسعار الأسهم كعامل وحيد في تعديل السياسات النقدية.

بالنسبة للمشاركين في السوق، تعتبر تعليقات باول تذكيراً بأنه على الرغم من وعي البنك المركزي بالمبالغة في التقييمات، إلا أن التشديد النقدي الحاد الذي يستهدف أسعار الأسهم بشكل خاص يظل غير مرجح في المدى القريب. يعكس نغمة البنك المركزي المتوازنة اعترافاً بأن حدود نسبة شيلر P/E، رغم أهميتها، لا تفرض تلقائياً تغييرات في السياسات عندما تظل الظروف الاقتصادية الأوسع ضمن المعايير المقبولة.