مؤشر الدولار يصل إلى أدنى مستوى له منذ 9 سنوات مع إغلاق عام 2025 بانسحاب تاريخي

الأرقام وراء الانخفاض

أنهى مؤشر الدولار عام 2025 بانخفاض حاد، حيث هبط بنسبة تقارب 9.6% ليغلق عند 98.28 في 31 ديسمبر. تؤكد مصادر مالية متعددة—بما في ذلك Trading Economics و Reuters و Barchart—هذا الانخفاض، على الرغم من أن الاختلافات المنهجية الطفيفة تفسر بعض التباينات (سجلت Barchart 9.37%). ويعد هذا أسوأ أداء سنوي منذ عام 2017، عندما واجه الدولار انخفاضًا مماثلاً يقارب 10%.

بدأ العام عندما كان مؤشر الدولار عند 109.39 في 2 يناير. ومن تلك النقطة فصاعدًا، شهد المؤشر ضغطًا هبوطيًا مستمرًا عبر جميع الأرباع الأربعة. لقد لفت حجم هذا التحول انتباه متداولي العملات والمحللين الكليين على حد سواء، مما يشير إلى تحول جوهري في كيفية رؤية رأس المال العالمي للظروف النقدية في الولايات المتحدة.

ثلاثة تخفيضات في المعدلات غيرت المعادلة

ثبتت قرارات السياسة النقدية للاحتياطي الفيدرالي حسمها. نفذ البنك المركزي ثلاثة تخفيضات متتالية بمقدار 25 نقطة أساس في سبتمبر وأكتوبر وديسمبر، مما أدى إلى وصول سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية إلى نطاق 3.50%-3.75% بنهاية العام. كان لهذا التسهيل آثار فورية على تقييمات الدولار.

تقلصت الفروق في المعدلات بين الولايات المتحدة والاقتصادات الكبرى الأخرى بشكل كبير. مع انخفاض عوائد الولايات المتحدة مقارنة بالبدائل الأجنبية، فقد الدولار جاذبيته التقليدية في استراتيجيات حمل العملات. بدأ المستثمرون الذين استفادوا من اقتراض دولارات رخيصة للاستثمار في أصول ذات عائد أعلى في عكس مراكزهم. تدفقت رؤوس الأموال نحو حيازة العملات البديلة، مما سرع من تدفقات الخروج من الأصول المقومة بالدولار.

تكوين مؤشر الدولار—الذي يوزع 57.6% نحو اليورو—يعني أن حتى التحولات المعتدلة في ديناميكيات EUR/USD تخلق تأثيرات كبيرة على المؤشر العام. وقد ارتفع اليورو بنحو 13-14% مقابل الدولار في عام 2025، مما أسهم في تراجع القراءة الإجمالية للمؤشر.

تصاعد التوترات التجارية والضغوط المالية

إلى جانب السياسة النقدية، زادت العوامل الخارجية من ضعف الدولار. أدخلت مبادرات التعريفات الجمركية التي أطلقتها إدارة ترامب—التي استهدفت الصين وأوروبا وشركاء تجاريين آخرين—حالة من عدم اليقين في الأسواق. خلقت اضطرابات سلاسل التوريد ومخاطر التضخم الناتجة عن هذه الإجراءات بيئة تفضي إلى تجنب المخاطر، وهو ما يضغط عادة على العملات الاحتياطية.

على الصعيد المالي، بلغ عجز الميزانية للسنة المالية 2025 ما يقارب 1.8 تريليون دولار، وهو تقريبًا ثابت مقارنة بالعام السابق على الرغم من أن إيرادات التعريفات قدمت بعض التعويض. استمر هذا العجز الكبير جنبًا إلى جنب مع تزايد المخاوف بشأن ديناميات الدين، مما حد من الدعم الهيكلي الذي قد توفره القوة المالية للعملة.

ماذا يعني هذا للأسواق العالمية

عادةً ما يحمل ضعف مؤشر الدولار تبعات مختلطة. يستفيد المصدرون الأمريكيون من تحسين القدرة التنافسية السعرية في الخارج، حيث تصبح المنتجات الأمريكية أكثر تكلفة في متناول المشترين الأجانب. ومع ذلك، ترتفع تكاليف الواردات، مما يضع ضغطًا تصاعديًا على التضخم—وهو توازن دقيق يواصل صانعو السياسات مراقبته عن كثب.

حققت العملات المنافسة مكاسب كبيرة في عام 2025. بالإضافة إلى ارتفاع اليورو بنسبة 13-14%، عززت عملات رئيسية أخرى في سلة مؤشر الدولار قوتها عبر جميع الأصول. ويمثل ذلك تحولًا مهمًا في مواقف العملات العالمية بعد سنوات من هيمنة الدولار.

يعزو المحللون بشكل عام تراجع مؤشر الدولار إلى ثلاثة عوامل مترابطة: تقارب السياسات النقدية (مع خفض الاحتياطي الفيدرالي لأسعاره)، التوترات التجارية الجيوسياسية، وعدم اليقين السياسي الصادر من واشنطن. والأهم من ذلك، أن معظم المراقبين يتجنبون إعلان فقدان هيمنة الدولار كعملة احتياطية بشكل هيكلي. بل يصفون ذلك بأنه تراجع دوري—نوع من التراجع الذي حدث بشكل دوري عبر أسواق العملات الحديثة.

التطلعات لعام 2026

المقارنة التاريخية مع عام 2017 تعتبر تعليمية. ذلك العام شهد انخفاضًا مماثلاً للدولار عندما توقف الاحتياطي الفيدرالي عن رفع أسعار الفائدة وبدأت الانتعاشة الاقتصادية العالمية في اكتساب الزخم. لم تحدث انخفاضات سنوية متتالية منذ فترة 2006-2007، مما يشير إلى احتمال حدوث عودة إلى المتوسط في النهاية.

لا تزال التوقعات لعام 2026 حذرة. يتوقع بعض المحللين استقرارًا أو انخفاضات محدودة أخرى، بينما يرى آخرون أن مؤشر الدولار عرضة لمفاجآت بيانات جديدة. الكثير يعتمد على كيفية تطور سياسة الاحتياطي الفيدرالي، وما إذا تصاعدت التوترات التجارية، وما إذا نوقشت قضايا التوحيد المالي بشكل سياسي. مع دخول الأسواق عام 2026، تظل الأنظار مركزة على ما إذا كان مؤشر الدولار سيتمكن من تحديد قاع أو يستمر في مساره التنازلي الذي بدأ في 2025.