أزمة تركيز السوق: لماذا فقدت الصناديق النشطة $1 تريليون في عام 2025

شهد عام 2025 هجرة تاريخية من استراتيجيات الأسهم النشطة، حيث سحب المستثمرون حوالي $1 تريليون من الصناديق المشتركة التقليدية. وهذا يمثل سلسلة غير مسبوقة من التدفقات الخارجة المستمرة لمدة 11 عامًا، مما يشير إلى تحول جوهري في كيفية تدفق رأس المال عبر مشهد الاستثمار.

مشكلة التركيز

السبب وراء هذا السحب الجماعي مألوف بشكل لافت لمراقبي سوق العملات المشفرة: التركيز المفرط. سيطرت سبع شركات تكنولوجيا أمريكية مهيمنة على الغالبية العظمى من مكاسب مؤشر S&P 500، بينما ظل كل شيء آخر راكدًا. يعكس هذا الظاهرة تأثير هيمنة البيتكوين الذي يُرى في أسواق العملات المشفرة، حيث الأداء المفرط للأصل الأعلى يخلق ديناميكية “الفائز يأخذ كل شيء” التي تترك الاستراتيجيات المتنوعة في الغبار.

تكشف البيانات المجمعة من Bloomberg Intelligence و ICI عن مدى خطورة أزمة الأداء الضعيف. فشل 73% من صناديق الأسهم الأمريكية المشتركة في مواكبة مؤشرات الأداء الخاصة بها — وهو أسوأ أداء منذ سنوات، ويأتي بعد ثلاثة فترات سابقة منذ عام 2007. وجد مديرو الصناديق أنفسهم، المقيدون بقيود التنويع وأطر التخصيص الحكيمة، يتجاوزهم بشكل منهجي الارتفاع الضيق لأسهم التكنولوجيا العملاقة.

تدوير رأس المال وصعود الاستثمارات السلبية

وفي الوقت نفسه، استحوذت صناديق الأسهم السلبية المتداولة على القصة المعاكسة، حيث استوعبت أكثر من $600 مليار في رأس مال جديد خلال نفس الفترة. أدرك المستثمرون بشكل متزايد أن محاولة التفوق على السوق خلال انتعاش يقوده التركيز كانت مشروعًا خاسرًا، مما سرع من التحول الهيكلي نحو استراتيجيات تعتمد على المؤشر.

تصاعد الرياح المعاكسة الهيكلية

تدهور هيكل السوق بشكل أكبر مع استمرار حماس المستثمرين المدفوع بالذكاء الاصطناعي في تضييق نطاق المواقع الرابحة. هذا التركيز — الذي تفاقم بسبب الشراء الخوارزمي وسلوك القطيع حول موضوعات الذكاء الاصطناعي — خلق بيئة أصبح فيها اختيار الأسهم النشط شبه عديم الجدوى. لم تعد المهارة التقليدية في تحديد الأوراق المالية المقومة بأقل من قيمتها أو توقع دورات القطاعات تقدم ميزة عندما تأتي 90% من المكاسب من سبعة أسماء فقط.

بالنسبة للمديرين النشطين، كان عام 2025 تذكيرًا مؤلمًا آخر: في الأسواق التي تهيمن عليها قوى هيكلية خارجة عن سيطرتهم، حتى القدرة على اختيار الأسهم بشكل متفوق تصبح هامشية. الدرس للمستثمرين يعكس ما تعلمه متداولو العملات المشفرة خلال ارتفاعات هيمنة البيتكوين: عندما يصل التركيز إلى أقصى حدوده، تتضرر التنويعات، ولا يبقى إلا من يتماشى مع الاتجاه السائد.