منافسة استثمار شرائح الذكاء الاصطناعي لعام 2026: أي شركة أشباه الموصلات تتفوق على التوقعات؟

نظرية وول ستريت حول أشباه الموصلات الذكية الاصطناعية تكشف عن تباين مثير للاهتمام. بينما تسيطر نفيديا وبروادكوم على معظم العناوين، يقوم محللو مورغان ستانلي باتخاذ قرار معاكس معين: تظهر مايكروون تكنولوجي كأفضل اختيار لهم في مجال أشباه الموصلات لعام 2026. ولكن قبل أن نقبل هذا الحكم، دعونا نراجع ما تقوله البيانات فعليًا.

تموضع السوق: ثلاث مسارات مختلفة في طفرة الذكاء الاصطناعي

تنقسم مشهد أشباه الموصلات إلى قطاعات مميزة، وكل لاعب يسيطر على منطقة مختلفة.

لا تزال نفيديا الوزن الثقيل بلا منازع، حيث تسيطر على أكثر من 80% من سوق معجلات الذكاء الاصطناعي من خلال نهجها المتكامل. تجمع الشركة بين وحدات معالجة الرسوميات (GPU) مع وحدات المعالجة المركزية (CPU)، وأجهزة الشبكات، وبرمجيات CUDA المملوكة—مُنشئة نظامًا بيئيًا يصعب على المنافسين تكراره. يلاحظ مراقبو الصناعة أن ميزة إجمالي تكلفة الملكية لدى نفيديا واضحة جدًا لدرجة أن حتى رقائق المنافسين المجانية لا تؤثر على السوق. مع تتبع 69 محللاً للسهم، يبلغ متوسط السعر المستهدف $250 للسهم، مما يشير إلى ارتفاع بنسبة 33% من المستوى $187 الحالي.

بروادكوم تعمل عبر منطقتين ذات نمو مرتفع: بنية الشبكات وتصميم الرقائق المخصصة. تمتلك الشركة 80% من سوق مفاتيح التبديل والتوجيه عبر الإيثرنت، والمتوقع أن يتوسع بنسبة 20-30% سنويًا. في الوقت نفسه، تزود بروادكوم معجلات مخصصة لجوجل، ميتا، بايتدانس، أوبن إيه آي، وأنتروبيك—مما يمثل حوالي 70-80% من حصة السوق في تلك الفئة. من المتوقع أن ينمو قطاع المعجلات المخصصة بنسبة 29% سنويًا حتى 2033. من بين 52 محللاً، يبلغ السعر المستهدف الوسيط 460 دولار، مما يشير إلى ارتفاع بنسبة 31% من 350 دولار.

مايكروون تكنولوجي تعمل في الذاكرة والتخزين—قطاع أقل بريقًا ولكنه حيوي بنفس القدر. تنتج الشركة DRAM ( بما في ذلك الذاكرة عالية النطاق الترددي ) وNAND فلاش، الضرورية لكل من تدريب واستنتاج الذكاء الاصطناعي. على الرغم من أنها ليست الرائدة في السوق مقارنة بسامسونج وSK هينكس، إلا أن مايكروون زادت من حصتها في سوق HBM بمقدار 10 نقاط مئوية خلال العام الماضي.

قصة نمو الأرباح: أين تختبئ بعض الفرص

إليك حيث تصبح فرضية الاستثمار مثيرة للاهتمام. تكشف توقعات وول ستريت عن:

• نفيديا: نمو أرباح سنوي بنسبة 37% على مدى ثلاث سنوات، وتداول عند 46 ضعف الأرباح
• بروادكوم: نمو أرباح سنوي بنسبة 36% على مدى ثلاث سنوات، وتداول عند 51 ضعف الأرباح
• مايكروون: نمو أرباح سنوي بنسبة 48% على مدى ثلاث سنوات، وتداول عند 28 ضعف الأرباح

معدل نمو أرباح مايكروون يتجاوز في الواقع كلا من نظيريه، ومع ذلك يتداول السهم عند خصم تقييم كبير. يتوقع الـ44 محللاً الذين يغطيون مايكروون سعرًا مستهدفًا وسيطًا قدره 305 دولارات، مما يشير إلى ارتفاع بنسبة 4% فقط من 293 دولار—توقعات معتدلة مقارنة بمسار نموه.

لماذا ترى مورغان ستانلي قيمة معينة في مايكروون

يعتمد الحجة الصعودية على ديناميكيات العرض. لقد أدى بناء بنية تحتية للذكاء الاصطناعي إلى أسوأ نقص في DRAM وNAND خلال ثلاثين عامًا، مما رفع الأسعار عبر السوق. مع توسع حصة مايكروون في السوق بينما يخسر المنافسون SK هينكس وسامسونج، تلتقط الشركة قيمة غير متناسبة من هذا الانكماش في العرض.

يجمع الطلب المتسارع، والقيود على العرض، وزيادة حصة السوق، ليخلق نافذة فريدة لمايكروون. على عكس نفيديا وبروادكوم، حيث تعكس التقييمات بالفعل توقعات النمو، يبدو أن مايكروون يتداول بأقل من زخمها الأساسي.

معضلة المستثمر

كل شركة تحتل موقعًا دفاعيًا في نظام أشباه الموصلات للذكاء الاصطناعي. يخلق تكامل نفيديا الكامل تكاليف تحويل تحمي هيمنتها. تنوع تعرض بروادكوم بين الشبكات والمعجلات يوسع من تعرضها للذكاء الاصطناعي. تمنح ميزة العرض لدى مايكروون دفعة سعرية على المدى القصير.

السؤال ليس ما إذا كانت هذه الشركات ستستفيد من الذكاء الاصطناعي—بل متى ستستفيد. السؤال هو أي من الأسعار يعكس بالفعل تلك الفائدة وأين تتوقع السوق أن تتجاهل الفرصة. يقترح اقتناع مورغان ستانلي الواضح بشأن مايكروون أنهم يعتقدون أن السوق قد أغفلت إعداد مخاطر ومكافآت مقنع في أشباه الموصلات للذاكرة.