الكروم يلاحق بسرعة: لماذا قد يكون عام 2026 هو عام المعدن الأحمر

بعد أن شهد الذهب ارتفاعًا يقارب 73% والفضة صعودًا بأكثر من 140% في عام 2025، بدأ المستثمرون يلاحظون شيئًا غريبًا في أسواق السلع. بينما كانت هذه المعادن الثمينة تتصدر العناوين وتحقق عوائد استثنائية، كان معدن صناعي آخر يبني بصمت حجته الصعودية الخاصة—واحدة قد توفر فرصة محسوبة بشكل أفضل من حيث المخاطر والعائدات مع اقترابنا من عام 2026.

قد يكون النحاس، الذي يتداول حول 5.77 دولارات للباوند، أكثر الصفقات تجاهلًا في مجمع المعادن في الوقت الحالي. لفهم قيمة النحاس في سياق تقييمات السلع الأوسع، فكر في هذا: مكسب بنسبة 38% منذ بداية العام والذي كان من المفترض أن يهيمن على مناقشات السوق، تم تجاوزه من قبل التحركات الأُسّية للذهب والفضة. ومع ذلك، فإن هذا الأداء الضعيف مقارنة بالمعادن الثمينة يخفي قصة مختلفة جوهريًا. النحاس لا يتأخر بسبب أساسيات ضعيفة—بل يقود سردًا أكثر تدريجيًا ولكنه منطقي رياضيًا حول قيود العرض وتسارع الطلب.

ثورة الطلب المدفوعة بالتكنولوجيا

العلاقة التقليدية بين النحاس والنمو الاقتصادي تُعاد كتابتها بشكل أساسي. تاريخيًا، كانت أسعار النحاس تتبع عن كثب توسع الناتج المحلي الإجمالي والنشاط الصناعي. تلك العلاقة تتفكك بسرعة، وتُستبدل بمشتري جديد تمامًا: بناء بنية تحتية للذكاء الاصطناعي.

يتطلب بناء مراكز بيانات ضخمة للذكاء الاصطناعي كميات هائلة من النحاس. تتطلب هذه المنشآت كابلات متطورة، وأنظمة توزيع الطاقة، وبنية تبريد—وكلها عمليات كثيفة استهلاك النحاس. على عكس البنية التحتية التقليدية حيث تسمح مرونة الطلب بالاستبدال والتأجيل، يتبع توسع بنية تحتية للذكاء الاصطناعي جدولًا زمنيًا عاجلاً لا يمكن ضغطه.

وفقًا لبيانات BloombergNEF، يمكن أن يصل استهلاك النحاس المخصص لمراكز البيانات بشكل خاص إلى 572,000 طن سنويًا بحلول 2028. هذا يمثل تحولًا هيكليًا في أنماط الطلب، وليس ارتفاعًا دوريًا سيختفي عندما يتعافى النمو الاقتصادي.

جدار العرض الذي لا يتحدث عنه أحد

بينما يتسارع الطلب، يواجه جانب العرض أزمة في القدرة. تعمل صناعة التعدين على جداول زمنية مختلفة تمامًا عن قطاع التكنولوجيا. يتطلب إحضار منجم نحاس جديد من الاكتشاف إلى التصاريح والإنتاج أكثر من 15 عامًا في المتوسط—وهو واقع يخلق فجوة لا يمكن سدها بين الاحتياجات الفورية والإمدادات المستقبلية.

تتوقع شركة Wood Mackenzie عجزًا في النحاس المكرر بمقدار 304,000 طن لعامي 2025-2026. هذا الاختلال الهيكلي—حيث الطلب فوري وواقعي بينما يظل العرض مقيدًا—يخلق حد أدنى طبيعي للسعر مستقل عن الظروف الاقتصادية الكلية.

تواجه عمليات التعدين الحالية تحدياتها الخاصة. تعني انخفاضات جودة الخام أن المنتجين يجب أن يستخرجوا موادًا أكثر بكثير للحفاظ على إنتاج النحاس. قليل من المشاريع الضخمة من المقرر أن تدخل حيز التشغيل خلال الـ 24 شهرًا القادمة. النتيجة: تعكس أسعار النحاس بشكل متزايد قيدًا ماديًا على الإنتاج بدلاً من مجرد مشاعر حول النمو الاقتصادي.

أدوات الاستثمار لالتقاط دورة النحاس الفائقة

بالنسبة للمستثمرين الذين يضعون أنفسهم قبل الارتفاع المتوقع، توجد عدة طرق للاستفادة من عدم التوازن بين العرض والطلب.

Freeport-McMoRan (NYSE: FCX) تعتبر أكبر منتج للنحاس في أمريكا الشمالية، وتوفر رافعة مباشرة لأسعار السوق الفورية. تدير الشركة منطقة Grasberg في إندونيسيا، وهي واحدة من أبرز أصول النحاس والذهب في العالم. يخلق هذا المزيج الإنتاجي المزدوج ميزة تكاليف طبيعية—إيرادات الذهب تدعم بشكل فعال اقتصاديات تعدين النحاس. مع تكاليف إنتاج ثابتة نسبيًا، فإن كل زيادة قدرها 0.10 دولار في سعر النحاس توسع هوامش الربح بشكل غير متناسب. على الرغم من تداول السهم بالقرب من $53 لكل سهم، يرى المحللون أن السهم مقيم بأقل من قيمته بالنسبة لتوليد التدفقات النقدية المستقبلية. لقد عززت الشركة ميزانيتها بشكل كبير من خلال تقليل ديونها خلال العامين الماضيين.

Southern Copper (NYSE: SCCO) تجذب المستثمرين الباحثين عن الدخل إلى جانب زيادة رأس المال. تسيطر الشركة على أكبر احتياطيات النحاس في الصناعة، مما يلغي الحاجة إلى إنفاق استكشافي مكثف. مع عائد توزيعات بين 2.1% و2.4%، تقدم دخلًا مغريًا في بيئة تقلص فيها تخفيضات أسعار الفائدة من قبل الفيدرالي العائدات عبر أسواق الدخل الثابت. يجمع هذا بين احتياطيات مستقرة، وتدفقات نقدية متزايدة من ارتفاع أسعار النحاس، ودعم حالي من التوزيعات—مما يخلق ملف عائد مخاطر جذاب.

Global X Copper Miners ETF (NYSEARCA: COPX) يوفر تنويعًا عبر عمليات التعدين الكبرى عالميًا، مما يقلل من مخاطر التشغيل المرتبطة بشركة واحدة. تظل صناعة التعدين عرضة للإضرابات، والطقس، والتحولات السياسية في المناطق المنتجة الرئيسية، والتحديات الهندسية. يلتقط نهج الصندوق المتداول هذا زخم الصناعة الأوسع مع تجنب مخاطر التركيز الناتجة عن تعطيل منجم واحد.

انتقال 2026

أصبح التمييز بين فئات الأصول واضحًا. المعادن الثمينة مثل الذهب والفضة تخدم بشكل رئيسي كوسيلة للحفاظ على الثروة وتأمين نقدي. بينما يمثل النحاس تعرضًا للنمو الطموح المرتبط بالتسارع التكنولوجي الحقيقي وندرة العرض.

الفجوة في التقييم بين المعادن الثمينة المرتفعة والمعادن الصناعية من غير المحتمل أن تستمر إلى الأبد. مع استمرار انخفاض المخزونات العالمية وتوسيع العجز المتوقع، تشير المسار الرياضي لأسعار النحاس إلى ارتفاع حاسم. قد يدرك المستثمرون الذين يفهمون قيمة النحاس اليوم مقارنةً بأساسيات العرض والطلب أن التحول من مكاسب الذهب إلى سرد النحاس الأكثر انخفاضًا قيمة هو مسار منطقي لالتقاط المرحلة التالية من الدورة الفائقة في 2026.