أسهم مناجم الفضة والسبائك: أي معدن ثمين يقدم عوائد أفضل في عام 2026؟

مع وصول أسعار المعادن الثمينة إلى مستويات غير مسبوقة، يواجه المستثمرون قرارًا حاسمًا: هل يركزون على التعرض للفضة أم الذهب من خلال صناديق الاستثمار المتداولة وأسهم شركات التعدين؟ شهد ديسمبر 2025 نقطة تحول لكل من المعدنين، لكن القصة وراء تحركاتهما تكشف عن فرص استثمارية مختلفة تمامًا في المستقبل.

الارتفاع غير المسبوق في المعادن الثمينة

أدى عدم اليقين الاقتصادي وعدم استقرار السياسات إلى اندفاع مذهل في المعادن الثمينة. حقق الذهب ذروته التاريخية عند 4500 دولار للأونصة هذا الأسبوع فقط، مما يمثل مكاسب تقريبًا بنسبة 70% لعام 2025. ومع ذلك، فإن أداء الفضة فاق حتى هذه الأرقام المثيرة للإعجاب، مع ارتفاع مذهل بنسبة 140% منذ بداية العام حتى 23 ديسمبر 2025. يثير هذا التباين سؤالًا هامًا لمديري المحافظ: هل هذا الزخم مستدام؟

فهم الأداء المذهل للفضة

يعزو محللو السوق المكاسب الاستثنائية للفضة إلى أنماط دورية داخل سوق الثيران للمعادن الثمينة. وفقًا لستيفن أوريل، نائب الرئيس ومدير المحافظ في أوريل كابيتال مانجمنت، “تاريخيًا، تميل الفضة إلى التأخر عن الذهب في بداية سوق الثيران ثم تشهد انتعاشات حادة، وهو ما نراه الآن.”

تحكي الأرقام قصة مقنعة. على مدى السنوات الخمس الماضية، كانت الفضة تتراجع باستمرار عن نظيرتها الذهبية. ومع ذلك، كانت الانتعاشة درامية — حيث أن حوالي 99% من مكاسب صندوق iShares Silver Trust (SLV) بنسبة 140% منذ بداية العام تحققت خلال الأشهر الستة الماضية فقط، مما يدل على تسارع الزخم.

نسبة الذهب إلى الفضة: نافذة على ديناميات السوق

مقياس حاسم للمستثمرين في المعادن الثمينة هو نسبة الذهب إلى الفضة، التي تشير إلى عدد الأونصات من الفضة التي تساوي سعر أونصة واحدة من الذهب. لقد تقلصت هذه النسبة بشكل كبير من حوالي 104 إلى 1 في أبريل إلى حوالي 64 إلى 1 حاليًا. يبرز هذا التقلص في الفجوة ارتفاع الفضة السريع ويشير إلى إمكانيات لمزيد من اللحاق بالركب.

لماذا تواجه أسهم مناجم الفضة والذهب طلبات مختلفة

سهولة الوصول ونقطة الدخول: يُشار إليها بشكل غير رسمي باسم “ذهب الفقراء”، توفر الفضة دخولًا أكثر تكلفة إلى الاستثمار في المعادن الثمينة. يتيح هذا السعر المنخفض تراكم كميات كبيرة، مما يجعلها مناسبة لعام 2026 إذا استمر الاتجاه الصعودي.

دعم السياسات النقدية: تشير رسائل الاحتياطي الفيدرالي المتساهلة إلى احتمالية خفض أسعار الفائدة في 2026. مع انتهاء ولاية جيروم باول في مايو ودعوة الرئيس ترامب إلى سياسات نقدية أكثر مرونة، تتزايد التوقعات بخفض إضافي يتجاوز التوقعات الحالية. بما أن المعادن الثمينة لا تولد عائدًا، فإن انخفاض أسعار الفائدة يعزز جاذبيتها النسبية.

الطلب الصناعي ونمو التكنولوجيا: تميز الفضة كمعادن صناعية عن الذهب. قد يوفر الاستثمار المتزايد في بنية تحتية للذكاء الاصطناعي، وتصنيع الإلكترونيات، ومشاريع الطاقة المتجددة — التي تعتمد جميعها على موصلية الفضة الفائقة — دعمًا مستدامًا. ستسرع انخفاض تكاليف الاقتراض من نشر رأس المال في هذه القطاعات.

اختلال توازن العرض والطلب: الحجة طويلة الأمد الأكثر إقناعًا للفضة تتعلق بالديناميات الهيكلية للعرض. منذ عام 2021، ظلت الفضة في عجز مستمر، حيث بلغ العجز التراكمي من 2021 إلى 2025 حوالي 800 مليون أونصة أو 25,000 طن. زاد الطلب على الفضة في قطاع الإلكترونيات والكهرباء بنسبة 51% منذ 2016، مما يعكس الدور الذي لا يمكن استبداله في التصنيع الحديث.

استفاد طلب 2025 على الذهب من تدفقات قياسية لصناديق الاستثمار المتداولة، وتراكم السبائك والعملات، وشراء البنوك المركزية بشكل كبير. ومع ذلك، ضعف الطلب على المجوهرات بشكل كبير، مما عوض جزئيًا عن مكاسب العرض. زاد إنتاج المناجم بشكل معتدل بنسبة 2% على أساس سنوي ليصل إلى 977 طنًا.

بناء التعرض للمعادن الثمينة: خيارات صناديق الاستثمار وأسهم شركات التعدين

يمكن للمستثمرين الوصول إلى هذه الأسواق من خلال وسائل متعددة. تشمل صناديق ETF للفضة الفولاذية SLV وabrdn Physical Silver Shares ETF (SIVR). لأولئك الباحثين عن الرافعة المالية لأسهم مناجم الفضة، توفر Global X Silver Miners ETF (SIL) وAmplify Junior Silver Miners ETF (SILJ)** تعرضًا للأسهم في شركات التعدين.

أما بدائل الذهب فتشمل SPDR Gold Shares (GLD) وiShares Gold Trust (IAU)** للتعرض للفولاذ. تشمل أسهم تعدين الذهب VanEck Gold Miners ETF (GDX) وVanEck Junior Gold Miners ETF (GDXJ)**.

توقعات الاستثمار لعام 2026

يقدم مشهد المعادن الثمينة مع بداية عام 2026 ملفات مخاطر ومكافآت غير متماثلة. على الرغم من أن كل من الذهب والفضة قد زادا بشكل كبير بالفعل، فإن العجز الهيكلي في العرض، وديناميات النمو الصناعي، وانخفاض سعر الدخول، تشير إلى عوائد محتملة متفوقة إذا تحقق التيسير النقدي كما هو متوقع. ينبغي على المستثمرين الذين يبنون تعرضهم من خلال أسهم مناجم الفضة وصناديق ETF أن يأخذوا في الاعتبار أن الفضة تميل تقليديًا إلى الأداء الأفضل خلال أسواق الثيران المستدامة بمجرد اكتمال مرحلة اللحاق بالركب الأولية.