سوق القهوة يواجه ضغوطات الدولار على الرغم من مخاوف الإمدادات

عقود القهوة المستقبلية قدمت صورة مختلطة يوم الأربعاء، حيث تراجعت عقود أرابيكا لشهر مارس بمقدار 1.45 نقطة (-0.41%) بينما ارتفعت روبوستا لشهر مارس بمقدار 4 نقاط (+0.10%)، مع ارتفاع مؤشر الدولار الأمريكي الذي وصل إلى أعلى مستوياته خلال أسبوع، مما دفع الأسعار للانخفاض من ذروتها خلال التداول اليومي. وفي الوقت نفسه، سجلت روبوستا أعلى إغلاق لها خلال 2.5 أسبوع على الرغم من التراجع الأوسع في الأسعار.

اضطرابات الإمداد تقدم الدعم

وجد سوق الأرابيكا دعمًا من الاضطرابات الجوية الشديدة التي تؤثر على مناطق زراعة القهوة في إندونيسيا. غمرت الفيضانات حوالي ثلث مزارع الأرابيكا في شمال سومطرة، مما دفع مسؤولي الصناعة لتحذير من احتمال تقليل الصادرات بنسبة 15% لموسم 2025-26. وباعتبارها ثالث أكبر منتج للروبوستا في العالم، فإن ضغوط المحاصيل في إندونيسيا توفر دعمًا مهمًا لأسعار العقود الآجلة.

كما تواصل مخاوف الإنتاج البرازيلي دعم السوق. شهدت المنطقة الرئيسية للزراعة في البلاد، ميناس جيرايس، هطول أمطار بلغ 11.1 ملم فقط في أواخر ديسمبر—وهو أقل بكثير من المتوسط التاريخي البالغ 65 ملم—مما يثير تساؤلات حول آفاق الإنتاج. لا تزال رغبة الشراء المستمرة من الإثنين بسبب مخاوف المحاصيل قائمة على الرغم من البيع القوي المرتبط بالدولار يوم الأربعاء.

مستويات المخزون ترسل إشارات مختلطة

تقدم ديناميكيات المخزون العالمية صورة معقدة. بلغت مخزونات أرابيكا في ICE أدنى مستوى لها خلال 1.75 سنة عند 398,645 كيس في 20 نوفمبر، على الرغم من التعافي اللاحق إلى 456,477 كيس الأسبوع الماضي، مما يشير إلى استقرار. كما اتبعت مخزونات الروبوستا مسارًا متقلبًا، حيث وصلت إلى أدنى مستوى لها خلال سنة واحدة عند 4,012 حصة في منتصف ديسمبر قبل أن تنتعش إلى 4,278 حصة.

ومن الجدير بالذكر أن أنماط شراء القهوة الأمريكية تغيرت بشكل حاد بعد تعديلات الرسوم الجمركية الأمريكية على الواردات البرازيلية. تراجعت شحنات القهوة البرازيلية إلى الولايات المتحدة بنسبة 52% خلال أغسطس-أكتوبر—عندما كانت الرسوم سارية—إلى 983,970 كيس مقارنة بمستويات العام السابق. على الرغم من تخفيضات الرسوم الأخيرة، لا تزال مواقف المخزون في الولايات المتحدة محدودة.

ارتفاع الإنتاج يهدد استقرار الأسعار

بالنظر إلى المستقبل، تتوقع التوقعات الإنتاجية صورة مقلقة لدعم الأسعار. رفعت وكالة التوقعات الإنتاجية للبرازيل توقعاتها لعام 2025 بنسبة 2.4% إلى 56.54 مليون كيس في ديسمبر، مما يشير إلى وفرة. أبلغت فيتنام، التي تهيمن على الإنتاج العالمي للروبوستا، عن ارتفاع الصادرات في نوفمبر بنسبة 39% على أساس سنوي إلى 88,000 طن، مع ارتفاع شحنات يناير-نوفمبر بنسبة 14.8% على أساس سنوي إلى 1.398 مليون طن.

يبدو أن مسار إنتاج فيتنام لعام 2025-26 قوي بشكل خاص. تستهدف التوقعات الرسمية 1.76 مليون طن—وهو أعلى مستوى خلال 4 سنوات مع نمو بنسبة 6%—وتشير جمعيات الصناعة إلى إمكانية تحقيق مكاسب بنسبة 10% على أساس سنوي إذا توافقت الظروف الجوية. هذا التوسع يقلل من احتمالات انتعاش الأسعار.

أكدت توقعات USDA في 18 ديسمبر الصورة الصعودية للإنتاج: من المتوقع أن تصل إنتاجية القهوة العالمية لعام 2025-26 إلى رقم قياسي قدره 178.848 مليون كيس، بزيادة 2.0% على أساس سنوي. بينما يواجه إنتاج الأرابيكا تحديات (بانخفاض 4.7% إلى 95.515 مليون كيس)، فإن الروبوستا ترتفع بنسبة 10.9% إلى 83.333 مليون كيس. من المتوقع أن تنخفض مخزونات نهاية العام بنسبة 5.4% إلى 20.148 مليون كيس، مما يوفر دعمًا محدودًا.

حكم السوق

تواجه عقود القهوة المستقبلية تيارات متضاربة: فاضطرابات الإمداد وتضييق المخزون يدعمان الاتجاه الصعودي، بينما تقوي قوة العملة والتوقعات القياسية للإنتاج من الاتجاه الهبوطي. من المحتمل أن يكون مسار الدولار هو العامل الحاسم.