ثلاثة أسهم ذكاء اصطناعي تظهر علامات تحذير: نظرة أقرب على ادعاءات النمو مقابل الواقع

عندما لا تتطابق قصص النمو مع الواقع

لقد رفعت موجة استثمار الذكاء الاصطناعي العديد من شركات التكنولوجيا إلى تقييمات عالية جدًا. ومع ذلك، ليست كل شركة تركز على الذكاء الاصطناعي تدعم ارتفاع أسهمها بأساسيات قوية. ثلاثة لاعبين بارزين في مجال الذكاء الاصطناعي — SoundHound AI، BigBear.ai، و Pony.ai — يوضحون هذا الانفصال بين حماس السوق والأداء التشغيلي، مما يستدعي تدقيقًا دقيقًا من المستثمرين الحذرين.

SoundHound AI: عدم توافق التقييم رغم نمو الإيرادات

SoundHound AI (NASDAQ: SOUN) تبرز بفارق تقييم مرتفع رغم التحديات الكبيرة. منصة الدردشة المدعومة بالصوت — والتي تُستخدم بشكل رئيسي في مطاعم الخدمة السريعة وأنظمة السيارات — أظهرت نتائج الربع الثالث بإيرادات قياسية $42 مليون( إلى جانب خسارة صافية بموجب معايير GAAP قدرها 109.3 مليون دولار. في حين أن استحواذ الشركة على Amelia في 2024 يهدف إلى توسيع نطاقها إلى الخدمات المالية والرعاية الصحية، لا تزال المنافسة محتدمة. اللاعبون الراسخون مثل Alexa يسيطرون على تطبيقات مماثلة.

الأمر الأكثر إزعاجًا من التحديات التشغيلية هو الانفصال في التقييم. حيث يتم تداول SoundHound AI بمضاعف مبيعات يتجاوز 30 مرة، مما يمنحها سعرًا أعلى حتى من Nvidia )25 مرة مبيعات( — وهي شركة تحقق أرباحًا وتتمتع بسيطرة سوقية. هذا يشير إلى أن المستثمرين يضعون توقعات كبيرة لنجاحات غير مثبتة في أسواق جديدة.

BigBear.ai: تراجع الهوامش مع تراجع المبيعات

BigBear.ai )NYSE: BBAI( تقدم صورة أكثر قلقًا. الشركة المتخصصة في تحليلات البيانات وبرمجيات التعرف على الوجوه لوكالات الحكومة الأمريكية، تواجه تحديًا هيكليًا: تراجع الإيرادات على الرغم من نمو الصناعة بشكل قياسي.

تُظهر اتجاهات الإيرادات على مدى ثلاث سنوات صورة مقلقة. توجيهات الإدارة للربع الرابع بين 24.6 مليون دولار و39.6 مليون دولار تمثل إما انخفاضًا معتدلًا بنسبة 9.6% أو هبوطًا حادًا بنسبة 44% عن أداء الربع السابق. قارن ذلك مع شركات مثل Palantir Technologies، التي تتوقع نمو إيرادات الربع الرابع بنسبة 61%.

ويزداد الوضع سوءًا في حساب الأرباح. تحافظ BigBear.ai على هوامش إجمالية تبلغ 22.4% في الربع الثالث — انخفاضًا من 25% في الربع الثاني و25.9% في الربع المماثل من العام السابق — بينما تحقق شركات مثل Palantir هوامش تصل إلى 82.5%. كما تعاني الشركة من تقلص الطلبات المتراكمة، وتسريع حرق السيولة، وتوسيع الخسائر الصافية. وبمضاعف مبيعات يتجاوز 14 مرة، يبدو أن التقييم غير متوافق مع تدهور الأساسيات.

Pony.ai: على بعد ربع من وضوح حاسم

Pony.ai )NASDAQ: PONY( يتطلب تقييمه منظورًا مختلفًا. الشركة التي تركز على السيارات الذاتية القيادة دخلت السوق العام في نوفمبر 2024، مما يخلق تحديًا زمنيًا للتحليل. أظهر الربع الثالث نموًا قويًا بنسبة 72% على أساس سنوي في الإيرادات، مدفوعًا بخدمات الروبوتاكسي والصفقات الترخيصية.

ومع ذلك، تكشف ديناميكيات الربع الرابع عن ضعف. الربع الأعلى من حيث الإيرادات في تاريخ الشركة — الذي يمثل 47% من إجمالي 2024 و70.4% من إيرادات 2023 — أظهر انخفاضًا مثيرًا للقلق بمقدار 50.6 مليون دولار )Q4 2023( إلى 35.5 مليون دولار )Q4 2024. مع إطلاق الشركة حديثًا بعد طرح عام أولي محدود التاريخ، يفتقر المستثمرون إلى مقارنات ربع سنوية كافية عبر سنوات متعددة.

تصبح تقارير الأرباح للربع الرابع حاسمة — حيث توفر أول مقارنة حقيقية بين أرباع السنة لتحديد ما إذا كانت اتجاهات النمو لا تزال سليمة أم أن التوقعات قبل الطرح تواجه عوائق.

النمط الأوسع

تعكس هذه الشركات الثلاث نمطًا متكررًا بين أسهم الذكاء الاصطناعي: انفصال التقييم عن الواقع التشغيلي. SoundHound AI يحقق أسعارًا مرتفعة رغم عدم إثبات توسع السوق. BigBear.ai يعاني من تراجع الهوامش وضغوط الإيرادات بينما يتداول بمضاعفات مرتفعة. Pony.ai، على الرغم من مؤشرات نمو مثيرة للإعجاب، يفتقر إلى بيانات تاريخية كافية لتقييم طويل الأمد بثقة.

يجب على المستثمرين الذين ي prioritize حماية رأس المال على المضاربة أن يطالبوا بأدلة أوضح على مزايا تنافسية مستدامة وتوسيع الهوامش قبل النظر في التعرض لهذه الأسماء.