ارتفاع الدولار يضعف ارتفاع البن العربي مع تغير ديناميات العرض العالمية

واجهت القهوة العربية يوم الثلاثاء تحديات مع ارتفاع مؤشر الدولار الذي ألغى مكاسب الجلسة السابقة. استقرت عقود القهوة العربية لشهر مارس عند خسارة قدرها 1.95 نقطة، أو -0.55%، بينما حققت قهوة الروبوستا لشهر مارس مكاسب قدرها +62 نقطة، أو +1.57%. يعكس التباين بين نوعي القهوة توقعات عرض مختلفة وتحديات إنتاج إقليمية.

قيود الإمداد تدفع تقلبات السوق

سوق القهوة عالقة بين قوى متنافسة. من جهة، تدعم قيود الإنتاج في المناطق الرئيسية السوق. تلقت أكبر منطقة زراعة القهوة العربية في البرازيل، ميناس جيرايس، فقط 11.1 ملم من الأمطار خلال الأسبوع المنتهي في 26 ديسمبر—أي 17% فقط من المتوسطات التاريخية—مما يثير مخاوف بشأن المحاصيل. والأكثر خطورة، تواجه إندونيسيا فيضانات غير مسبوقة تهدد بخفض صادرات البلاد من القهوة بنسبة تصل إلى 15% خلال موسم 2025-26، وفقًا لجمعية المصدرين والصناعة الإندونيسية للقهوة. كانت مزارع القهوة العربية في شمال سومطرة متضررة بشكل خاص، حيث تأثر حوالي ثلث القدرة الإنتاجية للمنطقة.

هذه الاضطرابات الجوية أدت إلى تضييق ظروف المخزونات المراقبة في البورصات. وصلت مخزونات القهوة العربية على ICE إلى أدنى مستوى لها منذ 1.75 سنة عند 398,645 كيسًا في 20 نوفمبر، لكنها انتعشت إلى 456,477 كيسًا بحلول الأربعاء الماضي. كما انخفضت مخزونات الروبوستا إلى أدنى مستوى لها منذ سنة واحدة عند 4,012 دفعة في منتصف ديسمبر قبل أن تتعافى إلى 4,278 دفعة.

تعويض الضغوط الناتجة عن زيادة الإنتاج

ومع ذلك، فإن الزيادات في الإنتاج في أماكن أخرى تخلق ضغطًا معاكسًا. رفعت وكالة التوقعات الزراعية في البرازيل، كوناب، تقدير إنتاجها لعام 2025 إلى 56.54 مليون كيس في ديسمبر، بزيادة قدرها 2.4% عن توقعات سبتمبر البالغة 55.20 مليون كيس. والأهم من ذلك، أن فيتنام—أكبر منتج للروبوستا في العالم—تشهد طفرة في الإنتاج. قفزت صادرات القهوة في فيتنام في نوفمبر بنسبة 39% على أساس سنوي إلى 88,000 طن متري، بينما زادت شحنات يناير-نوفمبر بنسبة 14.8% على أساس سنوي إلى 1.398 مليون طن متري. من المتوقع أن يكون إنتاج فيتنام لعام 2025/26 عند 1.76 مليون طن متري (29.4 مليون كيس)، مسجلًا أعلى مستوى له خلال 4 سنوات وزيادة بنسبة 6% على أساس سنوي. أشارت جمعية القهوة والكاكاو في فيتنام إلى إمكانية زيادة الإنتاج بنسبة 10% إذا استمرت الظروف الجوية ملائمة.

توقعات الإنتاج والمخزون العالمية

لا تزال الصورة الأوسع للإمدادات إيجابية للمنتجين، لكنها تمثل تحديًا للأسعار. توقعت خدمة الزراعة الأجنبية USDA في ديسمبر أن يصل الإنتاج العالمي من القهوة في 2025/26 إلى 178.848 مليون كيس، وهو رقم قياسي وزيادة بنسبة 2% على أساس سنوي. ومع ذلك، من المتوقع أن ينخفض إنتاج القهوة العربية بنسبة 4.7% إلى 95.515 مليون كيس، بينما يرتفع إنتاج الروبوستا بنسبة 10.9% إلى 83.333 مليون كيس. من المتوقع أن ينخفض إنتاج البرازيل بنسبة 3.1% على أساس سنوي ليصل إلى 63 مليون كيس، بينما من المتوقع أن يرتفع إنتاج فيتنام بنسبة 6.2% إلى 30.8 مليون كيس.

من المتوقع أن تنخفض المخزونات النهائية لعام 2025/26 بنسبة 5.4% إلى 20.148 مليون كيس من 21.307 مليون كيس في 2024/25، مما يشير إلى بعض التهدئة في الإمدادات العالمية، على الرغم من أن الوفرة في أماكن أخرى لا تزال تؤثر على المعنويات.

ضغوط العملة والطلب

بعيدًا عن ديناميكيات العرض، أدى ارتفاع مؤشر الدولار إلى أعلى مستوى له خلال أسبوع إلى تصفية مراكز طويلة في أسواق العقود الآجلة للقهوة. بالإضافة إلى ذلك، لا تزال إشارات الطلب مختلطة. انخفضت مشتريات الولايات المتحدة من القهوة العربية البرازيلية من أغسطس إلى أكتوبر—عندما كانت الرسوم الجمركية مرتفعة—بنسبة 52% على أساس سنوي إلى 983,970 كيس مقارنة بنفس الفترة في 2024. على الرغم من أن الرسوم الجمركية قد خفضت منذ ذلك الحين، إلا أن مخزونات القهوة في الولايات المتحدة لا تزال محدودة، مما قد يحد من نمو الواردات على المدى القصير.

أفاد المنظمة الدولية للقهوة في نوفمبر أن الصادرات العالمية من القهوة للسنة التسويقية الحالية (أكتوبر-سبتمبر) انخفضت بنسبة 0.3% على أساس سنوي إلى 138.658 مليون كيس، مما يبرز ضغوط الطلب المعتدلة وسط وفرة الإمدادات.

لا تزال أسعار القهوة محاصرة بين ضيق العرض الهيكلي في بعض الأصول وتوقعات الإنتاج الوفيرة على مستوى العالم، مع تحركات العملات التي تلعب دورًا حاسمًا في تحديد الاتجاه على المدى القصير.