بيتكوين يتذبذب تحت الضغط بينما يواجه المعدنون استسلامًا؛ مراكز البيع على المكشوف تصل إلى 250 مليون دولار

العائق الفني الذي يعيق السوق

يظل البيتكوين محصورًا في نمط حركة جانبية، رافضًا التقدم فوق US$ 90 ألفًا. في يوم الثلاثاء، تراجع العملة الرقمية الرئيسية إلى US$ 87,700، مما يعكس عدم القدرة على كسر المقاومة التي تركز السيولة عليها منذ أسابيع سابقة. تترافق التقلبات العالية مع هذا الضغط الذي يتأرجح بين المشترين والبائعين، مما يحافظ على الأصل بدون اتجاه واضح على المدى القصير.

ما يلفت الانتباه هو الانفصال بين البيتكوين والمعادن الثمينة. بينما يصل الذهب والفضة إلى أعلى مستويات تاريخية حول US$ 4,500 للأونصة — مدفوعين بعدم المخاطرة في ظل سيناريو اقتصادي كلي غير مؤكد — لا يتبع البيتكوين هذا التدفق من رأس المال. هذا الانفصال يكسر نمطًا تاريخيًا راسخًا جيدًا.

في التحليل الفني لأربع ساعات، يرفض الأصل مرارًا وتكرارًا المتوسط المتحرك البسيط لـ200 فترة (200SMA) والمتوسط المتحرك الأسي (EMA)، اللذين يعملان كمقاومة ديناميكية. طالما ظل السعر أدنى من هذه المستويات، تظل احتمالية الاختبارات الأدنى مرتفعة. يُعتبر استعادة هذه المنطقة ضروريًا لاستعادة هيكل صعودي أكثر متانة.

السيولة المنخفضة تعزز الحركات المفاجئة

أسبوع عيد الميلاد التاريخي يقلل بشكل كبير من عمق دفاتر الأوامر. مع خروج العديد من المتداولين من المراكز للحفاظ على الأرباح المتراكمة، حتى العمليات ذات الحجم الأدنى يمكن أن تولد تقلبات غير متناسبة. تحذر QCP Capital من أن هذا البيئة تميل إلى تضخيم كل من الاستمرارات والتحولات السريعة أمام البيانات الاقتصادية الكلية.

فتح كبار المستثمرين المؤسساتيين مراكز بيع مجمعة في البيتكوين والإيثريوم وسولانا بإجمالي يقارب US$ 250 مليون. على الرغم من أن هذه الاستراتيجية تعكس حماية ضد تصحيحات إضافية بدلاً من عدوانية مباشرة، إلا أن التأثير يتصاعد تحديدًا في ظروف السيولة الضئيلة. كل محاولة للارتفاع تواجه زيادة ملحوظة في أوامر البيع، مما يخلق سقفًا غير مرئي يحد من الحركات الأقوى.

الاختلافات تشير إلى احتمال انعكاس

على الرغم من الضعف في السعر الفوري، تبدأ مؤشرات الزخم في رسم صورة بناءة. في الرسم البياني لثلاثة أيام، يقيس مؤشر القوة النسبية (RSI) أدنى مستويات أعلى بينما يحدد السعر أدنى مستويات أدنى — وهو تكوين كلاسيكي لانحراف صعودي. أنماط مماثلة في دورات سابقة سبقت ارتفاعات مهمة. على الرغم من أن الاختلافات لا تعمل كمحفزات معزولة، إلا أنها تشير إلى ضعف ضغط البيع.

كما أن العلاقة بين البيتكوين والذهب (par BTC/XAU) تشير أيضًا إلى فقدان نسبي لقيمة العملة الرقمية، مما يوحي باحتمال ضغط فني. هذه الإشارات المتناقضة تبقي المتداولين يقظين لأي محفز خارجي.

استسلام المعدنين يغير المشهد الأساسي

يكشف تقرير VanEck عن وضع حرج في قطاع التعدين. انخفض معدل التجزئة بنسبة 4% — وهو الانخفاض الأكبر منذ منتصف 2024 — بينما يتراجع البيتكوين بنسبة 9% خلال الشهر. تجاوز التقلب المُحقق خلال 30 يومًا 45%، وهو مستوى لم يُسجل منذ أبريل 2025. يقوم المشغلون الأقل كفاءة بإيقاف تشغيل المعدات لتجنب خسائر تشغيلية، في عملية تقلل من ضغط البيع الهيكلي على المدى المتوسط.

كان التحول الجغرافي مفاجئًا: تم إيقاف حوالي 400 ألف جهاز في مقاطعة شينجيانغ، مما أزال حوالي 1.3 جيجاوات من القدرة خلال 24 ساعة فقط. تم إعادة توجيه هذه الأجهزة إلى مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي، وهو قطاع يوفر هوامش أعلى من التعدين. يقدر Matthew Sigel وPatrick Bush أن ما يصل إلى 10% من معدل التجزئة العالمي قد يُفقد بشكل دائم، مع تركيز النشاط في المشغلين الذين لديهم وصول إلى طاقة أرخص.

ضغط التكاليف واستعادة تاريخية

بالنسبة لنموذج Bitmain S19 XP، انخفض سعر توازن الكهرباء من US$ 0.12 إلى US$ 0.077 لكل كيلوواط ساعة خلال سنة — أي بنسبة ضغط 36%. العمليات التي لا تواكب هذا الانخفاض في التكاليف تواجه جدوى اقتصادية مهددة.

ومع ذلك، تحدد VanEck على الأقل 13 دولة تدعم تعدين البيتكوين بشكل أو بآخر، ساعية إلى السيادة الطاقية أو النقدية. تاريخيًا، كانت الانخفاضات في معدل التجزئة تتبعها عوائد إيجابية في 65% من الحالات بعد 90 يومًا. خلال فترات الانكماش التي استمرت 90 يومًا، بلغ العائد المتوسط خلال ستة أشهر 72%، مما يشير إلى أن الاستسلام غالبًا ما يكون علامة على نهاية دورة البيع.