هل ستتمكن اليورو في عام 2026 من تجاوز 1.25؟ تشير توقعات وول ستريت إلى أن هذه "مباراة العملة" أكثر تعقيدًا مما يتصور الكثيرون

سنة 2025، تراجع اليورو، وراء ذلك منطق بسيط: توقعات خفض الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي تتزايد، بينما البنك المركزي الأوروبي يواجه “مأزق” — فبالرغم من مرونة الاقتصاد، إلا أن مساحة خفض الفائدة محدودة جدًا. مع دخول عام 2026، ستستمر هذه “الفجوة السياسية بين أمريكا وأوروبا” في التفاعل، ومصير اليورو يعتمد على من سيتمكن من الفوز في معركة سياسة النقدية هذه.

السيناريوهات الأساسية للبنكين المركزيين الأمريكي والأوروبي أصبحت واضحة إلى حد كبير

نبدأ من جانب البنك المركزي الأوروبي. تتوقع سيتي بنك أن البنك المركزي الأوروبي، مدعومًا بانخفاض التضخم بشكل تدريجي ومرونة الاقتصاد، سيحدد سعر الفائدة عند 2%، ولن يغيره حتى نهاية 2027. بمعنى آخر، أعلن البنك المركزي الأوروبي عن “وقف التغييرات”.

وفي المقابل، يتسم موقف الاحتياطي الفيدرالي بالتباين الواضح. يعتقد كل من جولدمان ساكس، مورغان ستانلي، وبنك أمريكا أن الاحتياطي الفيدرالي سيواصل خفض الفائدة في 2026، مع توقعات غالبية بخفضين بمجموع 50 نقطة أساس. وهناك أصوات تتوقع أن يكون الأمر أكثر اعتدالًا — حيث تتوقع جي بي مورغان، دويتشه بنك أن يخفض الفائدة مرة واحدة فقط. بغض النظر عن السيناريو، فإن الاحتياطي الفيدرالي سيقوم بـ"تحرك"، بينما البنك المركزي الأوروبي “لا يتحرك”، وهذا التوجه غير المتناظر في السياسات سيؤدي حتمًا إلى تأثير على سعر الصرف.

الأساسيات الاقتصادية: هل يمكن لمالية ألمانيا إنقاذ أوروبا؟

هنا تظهر خلافات مثيرة للاهتمام. يعتقد المتفائلون أن التحفيز المالي الكبير الذي ستقوم به ألمانيا في هذه الدورة سيكون بمثابة “محرك” لاقتصاد أوروبا، ويدفع نمو منطقة اليورو بأكملها. من جانب الولايات المتحدة، يُنظر إلى الأمر بتفاؤل، حيث تتوقع بنوك مثل بنك أمريكا و جولدمان ساكس أن يظل الاقتصاد الأمريكي قويًا في 2026.

لكن هناك أصوات معارضة. تحذر وكالة موديز من أن سوق العمل الأمريكي يظهر علامات على التوقف، ومع تراجع موجة الذكاء الاصطناعي، قد يتباطأ النمو الاقتصادي. وعلى الجانب الأوروبي، لا تزال المخاطر السياسية في فرنسا قائمة، وقد تواصل إعاقة النمو، وما إذا كانت المالية الألمانية ستتحول فعلاً إلى تسريع النمو الاقتصادي لا يزال غير واضح.

توقعات وول ستريت لـ"عصر اليورو"

هذه الشكوك وعدم اليقين أدت إلى تباين واضح في توقعات المحللين لعام 2026 بالنسبة لزوج اليورو/الدولار.

المتوقعون بالصعود (مثل جي بي مورغان، بنك أمريكا، دويتشه بنك) يرون أن النمو الاقتصادي في أوروبا والتوسع المالي الألماني هما الركيزتان الأساسيتان. جي بي مورغان أكثر تفاؤلاً، ويتوقع أن يصل اليورو/الدولار إلى 1.20 في الربع الثاني، وإذا كانت البيانات الأمريكية ضعيفة، قد يصل إلى 1.25. دويتشه بنك يتوقع أن يتجاوز اليورو 1.20 خلال العام، ويصل إلى 1.25 بنهاية السنة.

أما المتشائمون (مثل ستاندرد تشارترد، باركليز، سيتي بنك) فيحذرون. يشير ستاندرد تشارترد إلى أنه إذا لم ينجح التحفيز المالي الألماني في دفع النمو، فسيضطر البنك المركزي الأوروبي إلى خفض الفائدة لمواجهة ذلك، مما قد يضعف دعم اليورو. يتوقعون أن ينخفض اليورو/الدولار إلى 1.13 في منتصف العام، ويصل إلى 1.12 بنهاية السنة. باركليز يركز على مخاطر تدهور ظروف التجارة في منطقة اليورو، ويتوقع أن ينخفض إلى 1.13 بنهاية العام.

الأكثر إثارة للاهتمام هو نظرية “الارتفاع ثم الانخفاض” من قبل مورغان ستانلي — حيث أن تسريع خفض الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي في النصف الأول من العام سيدفع اليورو إلى 1.23، وفي حالة سوق صاعدة قد يصل إلى 1.30، لكن مع ضعف أساسيات أوروبا في النصف الثاني، ومرونة الاقتصاد الأمريكي، فإن السعر قد يعود وينخفض إلى 1.16 بنهاية العام.

هل يمكن لليورو أن يواصل الارتفاع؟ النقاط الأساسية تعتمد على هذه العوامل

من إجماع السوق، يُعتقد أن مساحة ارتفاع اليورو في النصف الأول من 2026 واضحة — حيث يدعم خفض الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي وتقارب الفوائد بين أمريكا وأوروبا. لكن، هل ستتحقق النهاية في نهاية السنة؟ يعتمد الأمر على: هل ستنجح التحفيزات المالية الألمانية، وهل ستستمر مرونة الاقتصاد الأمريكي، وما إذا كانت الأزمة بين روسيا وأوكرانيا ستشهد تطورات.

كل هذه العوامل ليست مجرد متغيرات اقتصادية بسيطة، بل تتعلق أيضًا بالسياسة والجغرافيا وغيرها من العوامل المتداخلة. بالنسبة للمتداولين، قد يكون زوج اليورو/الدولار في 2026 بمثابة “ماراثون” مليء بالتقلبات — فرصة قصيرة الأمد، لكن الاتجاه العام لا يزال يحمل الكثير من عدم اليقين.