يمتلك هيكل رأس مال صناعة (PE) الخاصة برأس المال الخاص انتقادات حادة بسبب تشابهها التشغيلي مع مخططات بونزي الكلاسيكية. يجادل النقاد بأن النموذج يعتمد بشكل كبير على تدفقات رأس مال مستمرة من شركاء محدودين جدد لتوليد عوائد للمستثمرين الحاليين، بدلاً من تحقيق أرباح مستدامة من العمليات التجارية الأساسية.

الآليات بسيطة وواضحة: تقوم شركات (PE) بالاستحواذ على الشركات باستخدام الرافعة المالية، واستخراج القيمة من خلال رسوم الإدارة، وإعادة رسملة الأرباح، وجولات إعادة التمويل—ثم تعتمد على تقييمات الخروج لتبرير العوائد. عندما يضيق السوق أو تتقلص مضاعفات الخروج، يصبح الهيكل بأكمله عرضة للخطر. الأموال الجديدة تمول بشكل أساسي مدفوعات المستثمرين السابقين، وهو سمة مميزة لنظام نقل الثروة غير المستدام.

على عكس النمو التجاري الحقيقي، غالبًا ما تعتمد عوائد PE على الهندسة المالية: تحميل الشركات بمحفظة ديون، وتقليل التكاليف التي تضعف القدرة التنافسية على المدى الطويل، وتوقيت الخروج قبل ظهور المشاكل. الهيكل الرسومي غير المتوازن للرسوم 2% إدارة + 20% حصة يحفز حجم الصفقات على جودة الصفقات.

هذا النقد الهيكلي يثير أسئلة مهمة للمستثمرين: كم من "ألفا" في PE يعكس تحسينًا حقيقيًا في العمليات التشغيلية مقابل التحكيم المالي؟ عندما يضيق سوق رأس المال، هل يصبح هشاشة النموذج مكشوفة؟ هذه المناقشات مهمة، خاصة مع استمرار تدفق رأس المال المؤسسي إلى الأصول البديلة.