إحدى الشركات البرمجية الشهيرة كانت قد حققت شهرة واسعة بسبب رهاناتها على البيتكوين، وتملك حالياً أكثر من 670,000 بيتكوين، أي أكثر من 3.2% من إجمالي العرض العالمي، وأصبحت مصدر خطر رئيسي في بيئة العملات الرقمية.

هذه الشركة استثمرت أكثر من 50 مليار دولار لجمْع هذه البيتكوين، ومعظم التمويل جاء من الاقتراض وزيادة إصدار الأسهم. والمفارقة أن إيرادات أعمالها البرمجية السنوية لا تتجاوز 460 مليون دولار، وهو رقم ضئيل مقارنة بالمخاطر الكبيرة التي تواجهها من خلال تعرضها للبيتكوين. بعبارة أخرى، فإن الشركة بأكملها الآن عبارة عن صندوق استثمار بيتكوين مغلف بواجهة برمجية.

الأرقام أكثر إثارة للدهشة. بحلول نهاية عام 2025، من المتوقع أن تصل قيمة الشركة السوقية إلى حوالي 45 مليار دولار، بينما قيمة البيتكوين التي تملكها تتراوح بين 590 و600 مليار دولار — أي أن قيمة الأصول المسجلة على الورق تتجاوز في الواقع القيمة الإجمالية للشركة. المستثمرون يقللون من قيمة أسهمها، بسبب مخاوف من تآكل حقوق الملكية، ودوامة الديون، وعدم الاستدامة على المدى الطويل. متوسط تكلفة الشراء لكل بيتكوين هو حوالي 74,972 دولار، وأكثر من 95% من تقييم الشركة مرتبط بشكل مباشر بسعر البيتكوين — فإذا تراجع سعر العملة، فإن الشركة بأكملها ستتأثر بشكل كبير.

البيانات الأخيرة هي مثال حي على ذلك. منذ بداية أكتوبر، انخفض سعر البيتكوين بنسبة 20%، لكن أسهم الشركة تراجعت بشكل أسوأ — حيث كانت الخسائر خلال نفس الفترة أكثر من ضعف انخفاض البيتكوين. هذه هي ظاهرة التضخيم الناتجة عن الرفع المالي العالي: كلما زاد حجم الحيازة، وزادت الديون، زادت حدة تأثير تقلبات السعر.