تحدد خطوة الاحتياطي الفيدرالي هذه مباشرة إيقاع السوق للعام القادم.

حاليًا، تبقى معدلات الفائدة ثابتة عند 3.50%-3.75%، وتعد خفض الفائدة الرمزي بمقدار 25 نقطة أساس في نهاية عام 2025 بمثابة كبح للركاب. السوق تتوقع دورة تيسيرية، لكن الاحتياطي الفيدرالي لم يمنحها كامل الوقود. أظهر مخطط النقاط لشهر ديسمبر إشارات باردة: توقعات الوسط للمسؤولين تظهر أن خفض الفائدة سيكون بمقدار 25 نقطة أساس فقط طوال عام 2026، وأن المعدل سيظل حول 3.4%. توقعات التضخم مرتبطة عند 2.4%، ونمو الناتج المحلي الإجمالي مستقر عند 2.3% — هذه البيانات توضح بوضوح أن المرونة الاقتصادية لا تزال قائمة، وأن الحاجة إلى خفض الفائدة ليست ملحة جدًا.

أما في وول ستريت، فهناك انقسامات واضحة. جولدمان ساكس، مورغان ستانلي، يميلان إلى الحذر، ويتوقعان خفضين للفائدة خلال العام، في مارس ويونيو، بمقدار 25 نقطة أساس لكل منهما، ليصل المعدل النهائي إلى نطاق 3.00%-3.25%. أما جي بي مورغان، فحذر أكثر، ويتوقع خفضًا واحدًا بمقدار 25 نقطة أساس فقط. لكن هناك آراء متطرفة أيضًا: بعض المحللين لا يتوقعون خفضًا على الإطلاق، وآخرون يراهنون على تخفيض كبير بمقدار 150 نقطة أساس. أما الحمائم، فتركز على التغييرات في التشكيلة في مايو — بعد انتهاء فترة ولاية باول، يثير خلفاؤه المحتملون، خاصة هاسيت، اهتمامًا كبيرًا بسبب ميوله "لخفض الفائدة"، مما قد يكون نقطة تحول في السوق.

أما القلة المتفائلة، مثل موديز، فتراهن على ثلاث خفضات متتالية بمجموع 75 نقطة أساس، ويعتقدون أن ضعف بيانات التوظيف والضغوط السياسية قد تجبر الاحتياطي الفيدرالي على التيسير. ومع ذلك، فإن الواقع هو أن مقاومة التضخم لم تتراجع تمامًا، والاقتصاد يظهر مرونة غير متوقعة. إلا إذا ارتفع معدل البطالة فجأة إلى أكثر من 4.7%، وعاد التضخم بسرعة إلى هدف 2%، فسيكون من الصعب على الاحتياطي الفيدرالي تسريع وتيرة خفض الفائدة.

اجتماع لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية في 27-28 يناير على وشك إصدار مخطط النقاط الجديد. ستجيب هذه الوثيقة مباشرة على السؤال الأهم في السوق: هل ستسيطر الحمائم على المشهد، أم ستظل الصقور مهيمنة على السياسة؟ بالنسبة لسوق العملات الرقمية، فإن كل تحول في سياسة الفائدة قد يثير ردود فعل متسلسلة. استعدوا، فذروة هذا العرض الكبير في بداية العام على الأبواب.