كيف تفوقت Interactive Brokers بصمت على Nvidia في عام 2025 -- ولماذا قد يستمر هذا الاتجاه

مجموعة Interactive Brokers (NASDAQ: IBKR) حققت أداءً مذهلاً في عام 2025، حيث ارتفعت بنحو 50% وتفوقت على رمز نجاح طفرة الذكاء الاصطناعي. في الوقت نفسه، نفيديا (NASDAQ: NVDA)، الشركة الرائدة في صناعة شرائح معالجات الرسوميات، سجلت مكسبًا محترمًا بنسبة 42% — ومع ذلك وجدت نفسها في ظل منصة وساطة عبر الإنترنت أقل بريقًا بكثير. أعتقد أن السوق غالبًا ما يتجاهل الفرص خارج دائرة الضوء.

الأرقام تحكي قصة مقنعة

ما الذي يدفع الارتفاع الملحوظ لـ Interactive Brokers؟ يكشف تحليل عميق للبيانات المالية للربع الثالث عن المحرك وراء هذا النجاح.

لقد توسع قاعدة عملاء الوساطة بشكل ملحوظ. مع 4.13 مليون حساب حتى الربع الأخير — بزيادة قدرها 32% على أساس سنوي — تواصل الشركة جذب المتداولين والمستثمرين الباحثين عن حلول منخفضة التكلفة وتقنية مع وصول إلى الأسواق العالمية. لكن نمو الحسابات لا يروي كل القصة.

ارتفعت أرصدة العملاء بنسبة 40% إلى 757.5 مليار دولار، مما يشير إلى أن العملاء الحاليين لا يقتصرون على البقاء فحسب، بل يودعون ويقومون بتداول المزيد من رأس المال بنشاط. ارتفعت متوسطات التداول اليومي إلى 3.62 مليون عملية يوميًا، بزيادة 34%، مما يعكس استمرارية التفاعل عبر المنصة.

ترجم هذا الزخم العملاء إلى نمو إيرادات قوي. قفزت إيرادات العمولات بنسبة 23% على أساس سنوي إلى $537 مليون. ومع ذلك، كان أكبر محرك للإيرادات في الشركة — صافي دخل الفوائد — يحقق نتائج أكثر إثارة للإعجاب: زيادة بنسبة 21% إلى $967 مليون، مدعومة بارتفاع أرصدة العملاء وتحسين عمليات إقراض الأوراق المالية.

القصة الكفاءة أيضًا مثيرة للإعجاب. حافظت Interactive Brokers على هامش ربح قبل الضرائب بنسبة 79% في الربع الثالث، مرتفعة من 67% قبل عام. يعكس هذا التوسع ميزة الشركة التنافسية: هوسها بالتكنولوجيا والأتمتة يسمح لها بتقديم أسعار أقل من المنافسين مع الحفاظ على ربحية رائدة في الصناعة.

لماذا يهم جدل التقييم

تتداول عند حوالي 32 مرة أرباح، وليست Interactive Brokers تتداول بسعر منخفض. بالمقارنة، نفيديا تتمتع بعلاوة قدرها 46 مرة أرباح. كلا التقييمين يتطلبان نموًا، لكن مسألة الاستدامة تختلف.

ارتقاء نفيديا الحالي مرتبط بدورة استثمار وحدات معالجة الرسوميات واتجاهات اعتماد الذكاء الاصطناعي. على الرغم من قوتها، فإن هذه الدورات عرضة لقمم وقيعان دورية. بالمقابل، تستفيد Interactive Brokers من عوامل طويلة الأمد: التحول المستمر نحو الاستثمار الرقمي، وتوسع مشاركة التجزئة في الأسواق العالمية، وقدرة الشركة على تعميق علاقات العملاء من خلال أرصدة ومعاملات أعلى.

العوائق التي يجب على المستثمرين مراقبتها

مخاطر أسعار الفائدة تمثل القلق الأكبر. إذا استمر الاحتياطي الفيدرالي في خفض المعدلات، قد تتضيق عوائد أرصدة نقد العملاء — وهو محرك رئيسي لصافي دخل الفوائد —. ومع ذلك، فإن التسارع الأخير في صافي دخل الفوائد ( بزيادة 21% في الربع الثالث مقابل نمو 9% في الربع الثاني) يشير إلى أن الشركة تعوض جزئيًا عن ضغط العائدات من خلال نمو أرصدة العملاء.

كما أن تقلب نشاط التداول يمثل خطرًا. قد تؤدي الانكماشات السوقية أو انخفاض التقلبات إلى تقليل عدد الصفقات التي تولد إيرادات على المنصة، مما يؤثر على إيرادات العمولات وحجم التداول اليومي.

ومع ذلك، على الرغم من هذه التحديات، فإن أساسيات Interactive Brokers — توسع الحصة السوقية، تعميق محافظ العملاء، وتوسيع الهوامش — تشير إلى أن الشركة قادرة على تحمل العواصف قصيرة الأمد.

التوقعات

أعتقد أن لـ Interactive Brokers إمكانات حقيقية للاستمرار في الأداء المتفوق مقارنة بنفيديا خلال السنوات الخمس القادمة. ميزاتها التنافسية في الأتمتة والتسعير، إلى جانب عوامل النمو الطويلة الأمد في الوساطة عبر الإنترنت، توفر ملف نمو أكثر استدامة من دورة الذكاء الاصطناعي الحالية المفرطة في التفاؤل لنفيديا. ومع ذلك، يظل قطاع الخدمات المالية بطبيعته دوريًا، وتعمل الوساطات عبر الإنترنت ضمن بيئات تنظيمية وتنافسية مشددة. يجب أن يتم تحديد أي مركز بشكل مناسب كحصة نمو عالية المخاطر.