كيف يمكن لخفض أسعار الفائدة أن يعيد تشكيل مسار أرباح بنك M&T

عندما تنخفض المعدلات، تواجه البنوك مفترق طرق

شركة M&T Bank MTB تقف عند نقطة انعطاف مثيرة للاهتمام. بعد أن بدأ دورة التيسير الأولية للفيدرالي في 2024 واستمرت بثلاث تخفيضات في المعدلات في 2025، يتداول سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية الآن بين 3.50–3.75%. بالنسبة لـ MTB، هذا يخلق عوائق ودفعات خلفية ستحدد قصة أرباحها في 2025-2026.

الخلفية التاريخية قوية: على مدى خمس سنوات حتى 2024، نما صافي دخل الفوائد (NII) الخاص بـ MTB بمعدل نمو سنوي مركب قدره 15.4%. حتى الربع الثالث من 2025، ارتفع NII بما يقرب من 1% مقارنة بنفس الفترة من العام الماضي. لكن ماذا يحدث بعد ذلك في بيئة منخفضة المعدلات؟

الجانب المشرق: طلب القروض وجودة الأصول

عادةً، تؤدي المعدلات المنخفضة إلى سلسلة ردود فعل متوقعة. أولاً، يتنفس المقترضون بسهولة أكبر. تقلل تكاليف خدمة الديون المنخفضة من مؤشرات الملاءة المالية، مما يقلل من معدلات التخلف عن السداد والخصومات. ثانيًا، يشجع الائتمان الأرخص كل من المستهلكين والشركات على استغلال قدرة الإقراض، مما قد يرفع حجم القروض والأرباح من الفوائد للبنك.

تعكس توجيهات الإدارة لعام 2025 هذا التفاؤل. تتوقع MTB أن يكون NII (على أساس معادل للضرائب) بين 7.05–7.15 مليار دولار، مرتفعًا من 6.9 مليار دولار في 2024. من المتوقع أن يستقر هامش الفائدة الصافي (NIM) في نطاق متوسط إلى مرتفع 3.60% مقابل 3.58% في العام السابق. من المفترض أن تصل متوسطات أرصدة القروض والإيجارات إلى 135–$137 مليار، متجاوزة قليلاً 134.7 مليار في 2024.

بالنظر إلى عام 2026، تتوقع MTB تخفيفًا معتدلًا في المعدلات على مدار العام، مع توسع القروض والودائع الذي يدفع نمو الميزانية العمومية ويدعم توسع NII. أرشدت الإدارة إلى أن يكون NIM ثابتًا في نطاق منخفض 3.70%، مما يشير إلى أن تكاليف التمويل ستظل معقولة حتى لو انخفضت المعدلات.

كيف يقارن المنافسون

تروي مجموعة أقران MTB قصة مماثلة. شركة Fifth Third Bancorp FITB حققت معدل نمو سنوي مركب في NII قدره 4.2% حتى 2024. في الثلاثة أرباع الأولى من 2025، ارتفع NII بنسبة 6.2% ليصل إلى 4.4 مليار دولار مقارنة بمستويات العام السابق، بينما ارتفع NIM إلى 3.10% من 2.88%. تتوقع البنك أن ينمو NII المعدل المعدل 5.5–6.5% في 2025 من 5.6 مليار دولار في 2024، مدعومًا باستقرار تكاليف التمويل وتوسع ثابت في القروض.

شركة U.S. Bancorp USB أظهرت زخمًا مستمرًا مع معدل نمو سنوي مركب في NII قدره 4.4%. وصل NII إلى 4.251 مليار دولار في الأشهر التسعة الأولى من 2025، مما يمثل نموًا بنسبة 2% على أساس سنوي. حتى أواخر سبتمبر 2025، كان NIM لشركة U.S. Bancorp عند 2.75%، متجاوزًا قليلاً 2.74% قبل عام. تتوقع الشركة أن يستمر دعم النمو في القروض وإعادة التموضع للمحفظة مع استقرار المعدلات.

سؤال سعر السهم

على الرغم من الخلفية المواتية لـ NII، ارتفعت أسهم MTB بنسبة 6.9% فقط خلال الأشهر الستة الماضية، متأخرة عن تقدم مجموعة أقرانها بنسبة 20.3%. يحمل السهم حاليًا تصنيف Zacks Rank رقم 3 (Hold)، مما يشير إلى أن المحللين يرون أن هناك محفزات محدودة على المدى القصير على الرغم من تحسن بيئة المعدلات.

النتيجة النهائية

بالنسبة للمستثمرين الباحثين عن الدخل، يبدو أن مسار أرباح MTB واعد حتى 2026. من المتوقع أن تؤدي المعدلات المنخفضة إلى استقرار تكاليف التمويل عند 3.50–3.75%، مع تحفيز طلب القروض — مزيج يدعم تاريخيًا توسع NII. تشير توجيهات الإدارة إلى أن NII في 2025 ستتراوح بين 7.05–7.15 مليار دولار والحفاظ على الهوامش في نطاق 3.60–3.70%، مما يوحي بأن أسوأ عوائق المعدلات قد تكون وراءنا. سواء كان ذلك يترجم إلى أداء متفوق للسهم يبقى أن نرى.