مواجهة صندوق المؤشرات المتداولة: أي طريقة لبناء المحفظة تقدم نتائج أفضل على المدى الطويل؟

عند بناء تخصيص للدخل الثابت، يواجه المستثمرون غالبًا خيارًا حاسمًا بين التعرض الواسع والتركيز المتخصص. يهدف كل من صندوق ستات ستريت SPDR لمحفظة السندات الشركات طويلة الأجل (NYSEMKT: SPLB) و صندوق iShares للسندات الشركات ذات الدرجة الاستثمارية (NYSEMKT: LQD) إلى سندات الشركات الأمريكية ذات الدرجة الاستثمارية، ومع ذلك فإن نهجيهما المميزين ينتجان نتائج مختلفة بشكل ملحوظ للمستثمرين على المدى الطويل.

هيكل التكاليف: حيث يكتسب SPLB ميزة

يخبرنا معدل النفقات بقصة فورية. يفرض SPLB نسبة مصاريف سنوية قدرها 0.04% فقط، مقارنة بـ 0.14% لـ LQD — وهو فرق مهم يتراكم على مدى عقود. بالنسبة لمركز بقيمة 100,000 دولار، يبلغ هذا الاختلاف $100 سنويًا في التكاليف الصريحة، مما يمكن أن يؤثر بشكل كبير على العوائد الصافية.

كما أن توليد الدخل يفضل SPLB، مع عائد توزيعات أرباح بنسبة 5.2% مقابل 4.34% لـ LQD. هذا العائد الأعلى يجذب بشكل خاص المستثمرين الذين يعطون أولوية للتدفقات النقدية الحالية بجانب الحفاظ على رأس المال.

بناء المحفظة: سؤال الاستحقاق

يعمل SPLB بموجب تفويض مقيد — فقط السندات التي تستحق بعد 10 سنوات أو أكثر تُقبل. يؤدي هذا النهج المركز إلى 2,953 حيازة بمتوسط عمر للصندوق يبلغ 16.8 سنة. من بين أكبر مراكزه: سندات شركة Meta Platforms غير المضمونة (5.75%، المستحقة في 2065)، وسندات مضمونة من قبل أنهاوزر بوش إنبيف (4.9%، المستحقة في 2046)، وأوراق مالية غير مضمونة من CVS Health (5.05%، المستحقة في 2048).

يستخدم LQD استراتيجية أوسع، يقبل ديون الشركات ذات الدرجة الاستثمارية عبر كامل طيف الاستحقاق. تمتد حيازاته البالغ عددها 3,002 عبر كل شيء من أدوات ذات مدة أقصر (22.3% تحمل استحقاقات من ثلاث إلى خمس سنوات) إلى التزامات أطول. يتضمن هذا السلم المتنوع للاستحقاق حيازات في BlackRock، وأنهاوزر بوش إنبيف، و CVS Health، وإن كانت بكميات أقل.

مخاطر وتوازن العائد: بعد التقلب

يزيد التعرض للاستحقاق الممتد من حساسية سعر الفائدة — سلاح ذو حدين. خلال خمس سنوات، شهد SPLB انخفاضًا أقصى حادًا بنسبة 23.31%، مقارنة بـ 14.7% لـ LQD. يفسر هذا التقلب سبب وجود بيتا لـ SPLB عند 2.1 مقابل 1.4 لـ LQD: فالسندات ذات المدة الأطول تتفاعل بشكل أكثر درامية مع تغيرات بيئة المعدلات.

يعزز الأداء الإجمالي للعائد هذا التباين. كان من الممكن أن ينمو استثمار بقيمة 1,000 دولار في LQD قبل خمس سنوات إلى 1,801.52 دولار، في حين أن نفس التخصيص في SPLB كان ليهبط إلى 686.55 دولار. شكلت مكونات الاستحقاق الأوسع لـ LQD وسادة خلال فترات ارتفاع المعدلات، خاصة في 2022-2023.

ما الذي يدفع فجوة الأداء؟

تعتمد مرونة LQD خلال فترات الضغط السوقي على مرونتها في المدة. من خلال الحفاظ على مراكز قصيرة الأجل بجانب التزامات أطول، تجنبت الصندوق أكبر انخفاضات في الأسعار التي ضربت الأوراق المالية ذات الاستحقاق الممتد. عندما ارتفعت أسعار الفائدة، زادت خسائر SPLB بسبب تركيزه على سندات 10+ سنوات.

عائد SPLB الأعلى يعوض المستثمرين الباحثين عن الدخل عن هذا التقلب، ولكن فقط إذا استطاعوا تحمل فترات هبوط طويلة دون بيع الذعر.

إطار قرار الاستثمار

اختر LQD إذا: كنت تفضل عوائد مستقرة، ويمكنك قبول نسبة مصاريف أعلى بشكل معتدل، وتريد مرونة في المحفظة خلال فترات ارتفاع المعدلات، أو تفضل الصندوق المعروف الذي يملك $33 مليار في الأصول ويوفر سيولة تداول وفيرة.

اختر SPLB إذا: تطلب أقل رسوم ممكنة، وتحتاج إلى تعظيم الدخل الحالي، وتحافظ على أفق زمني يمتد لعقود، ويمكنك عاطفيًا تحمل انخفاضات مؤقتة كبيرة دون التخلي عن مركزك.

كلا الصندوقين يتفوق في تقديم تعرض للسندات الشركات ذات الدرجة الاستثمارية للمستثمرين الأفراد. يميز الاختيار ما إذا كانت أولويتك استقرار العائد أو تقليل التكاليف مع تعظيم العائد.