جنون إعادة شراء الأسهم في الشركات الأمريكية يصل إلى مستويات جديدة في الربع الثالث من عام 2021

شهدت الشركات الأمريكية في الربع الثالث من عام 2021 موجة شراء غير مسبوقة، حيث أعادت شراء أسهمها بمستويات غير مسبوقة. تكشف البيانات عن تحول كبير في كيفية عودة أكبر شركات أمريكا للأموال للمساهمين—وليس الأمر كما يبدو تمامًا.

الأرقام التي تهم

ضخت شركات مؤشر S&P 500 مبلغ 234.6 مليار دولار في عمليات إعادة الشراء خلال الربع الثالث من عام 2021، مسجلة ارتفاعًا بنسبة 18% عن الربع السابق الذي بلغ 198.8 مليار دولار، ومتجاوزة بشكل كبير الإنفاق البالغ 101.8 مليار دولار في الربع الثالث من عام 2020. والأكثر إثارة للدهشة: أن هذا الربع تجاوز الرقم القياسي السابق البالغ $223 مليار دولار من الربع الرابع من عام 2018، مما يرسخ 2021 كعام تاريخي لعمليات إعادة شراء الأسهم.

خلال الاثني عشر شهرًا المنتهية في سبتمبر 2021، ارتفعت القيمة الإجمالية إلى 742.2 مليار دولار—بنمو قدره 21.8% عن الفترة الاثني عشرية السابقة، و30% أعلى من نفس الفترة قبل عام. إذا استمر هذا المعدل، فإن عام 2021 سيسجل رقمًا قياسيًا سنويًا جديدًا يبلغ $806 مليار دولار تم تحديده في 2018.

لعبة التركيز على الشركات الكبرى

تفصيل مهم غالبًا ما يُغفل عنه: الـ20 شركة الكبرى استحوذت على 53.8% من جميع عمليات إعادة الشراء في الربع الثالث، بانخفاض بسيط من 55.7% في الربع الثاني، ولكنها لا تزال مرتفعة بشكل كبير عن المتوسط قبل الجائحة البالغ 44.5%. هذا التركيز مهم لأنه يُظهر أن طفرة إعادة الشراء ليست موزعة على نطاق واسع—إنها ظاهرة الشركات ذات القيمة السوقية الضخمة.

شركة أبل (AAPL) تواصل مكانتها الأسطورية كبطلة عمليات إعادة الشراء، حيث أنفقت 20.5 مليار دولار في الربع الثالث، بانخفاض من 25.6 مليار دولار في الربع الثاني، لكنها لا تزال تحتل الحصة الأكبر بشكل واضح. على مدى العقد الماضي، أعادت أبل وحدها 487.6 مليار دولار من خلال عمليات إعادة الشراء. شركة ألفابت (GOOGL) سرّعت برنامج إعادة الشراء الخاص بها بمبلغ 15.0 مليار دولار في الربع الثالث، مقارنة بـ8.4 مليار دولار في الربع السابق. شركة ميتا بلاتفورمز (المعروفة سابقًا بفيسبوك) أنفقت 12.6 مليار دولار، تلتها شركة أوراكل (ORCL) ومايكروسوفت (MSFT) بمبالغ 9.9 مليار و8.8 مليار دولار على التوالي.

قصة القطاع: التكنولوجيا لا تزال في المقدمة، لكن المالية تتفوق

لا تزال تكنولوجيا المعلومات تتصدر عمليات إعادة الشراء، حيث شكلت 28.2% من جميع عمليات إعادة الشراء في مؤشر S&P 500 في الربع الثالث—على الرغم من انخفاضها الملحوظ من 48.9% في الربع الثالث من 2020. أنفقت القطاع 66.1 مليار دولار، بزيادة قدرها 5.3% على التوالي و32.8% على أساس سنوي.

الأكثر إثارة للاهتمام هو الارتفاع الملحوظ في القطاع المالي بنسبة 48.2% ليصل إلى 61.9 مليار دولار، والذي يمثل الآن 26.4% من إجمالي عمليات إعادة الشراء. ويُعد هذا انتعاشًا ملحوظًا من الربع الثالث من 2020، عندما قيّدت قيود الاحتياطي الفيدرالي عمليات إعادة الشراء للمؤسسات المالية إلى 12.1 مليار دولار فقط. خلال الاثني عشر شهرًا الماضية، أنفقت المؤسسات المالية 152.7 مليار دولار—وهو أكبر مساهم بعد التكنولوجيا.

كما برزت قطاعات المستهلكين الاختياريون والرعاية الصحية بشكل ملحوظ، حيث تجاوز الإنفاق المشترك $36 مليار دولار في الربع.

مفارقة عدد الأسهم

هنا تتعقد القصة. على الرغم من أن أموال عمليات إعادة الشراء وصلت إلى مستويات قياسية، إلا أن تأثيرها الفعلي على عدد الأسهم يظل محدودًا بشكل مدهش. فقط 7.4% من شركات مؤشر S&P 500 قلصت الأسهم المخففة بنسبة 4% أو أكثر على أساس سنوي—وهو انخفاض من 9.6% في الربع الثالث من 2020، وأقل بشكل كبير من معدل 22.8% الذي تم تحقيقه في الربع الثالث من 2019.

السبب: ارتفاع أسعار الأسهم يعني أن كل دولار يشتري عددًا أقل من الأسهم. الشركات تنفق مبالغ قياسية ومع ذلك تحقق تأثيرات أقل على حسابات الأرباح للسهم—وهو تمييز حاسم يغفله العديد من المشاركين في السوق.

التطلعات المستقبلية: ماذا يتغير في الربع الرابع وما بعده؟

قال هوارد سيلفربلات، كبير محللي المؤشرات في S&P داو جونز، إن أنشطة إعادة الشراء تبدو قوية، لكنها تظل “حذرة عند قياسها مقابل الأرباح والقيمة السوقية”. ويتوقع أن يتجاوز الربع الرابع من 2021 الرقم القياسي للربع الثالث مع استعداد الشركات لنهاية العام، مما قد يدفع إجمالي عام 2021 إلى ما فوق $806 مليار.

الضريبة الفيدرالية المقترحة على عمليات إعادة الشراء بنسبة 1% من المحتمل ألا تؤثر بشكل كبير على برامج الشراء، كما أشار سيلفربلات—فالفارق اليومي المعتاد في التداول يقارب ذلك الحد، مما يشير إلى أن توقيت وتنفيذ الاستراتيجيات مهمان بقدر حجم العمليات نفسها.

بالنسبة لعام 2022 وما بعده، هناك متغير واحد كبير: معنويات السوق. إذا شهدت الأسهم تراجعًا بسيطًا، فإن الشركات الغنية بالنقد والتي تتوقع تدفقات نقدية قوية في المستقبل قد تسرع عمليات إعادة الشراء بشكل انتقائي—ديناميكية تعزز ذاتها تاريخيًا دعمت مرونة السوق خلال التصحيحات.

تُعكس قصة عمليات إعادة الشراء الثقة في التقييمات وتوليد النقد—لكن الإنفاق القياسي مع تأثيرات محدودة على عدد الأسهم يشير إلى أن الثقة قد تكون في مواجهة معادلات التسعير المبالغ فيه.