مؤخرًا قضيت وقتًا في إعادة تحليل تدفقات أموال ETF على بيتكوين وإيثريوم، والنتيجة تشير إلى نفس الاتجاه — غير مبشر جدًا.

خلال الشهر الماضي، استمر هذان العملتان الرائدتان في التدفق الخارجي الصافي بشكل مستمر وواسع، مما يضغط بشكل مباشر على السوق على المدى القصير. من ناحية التدفقات المالية، لا توجد علامات على دخول أموال جديدة. بل يبدو أن المؤسسات الكبرى تقوم بتقليل مراكزها في نهاية العام، وليس هناك خطة جديدة للتوسع.

الجانب الفني أيضًا غير ودود. على الرسم اليومي لبيتكوين، ظهرت نماذج انعكاسية هبوطية واضحة، وحجم التداول لا يزال يتناقص، ومشاركة السوق بشكل عام منخفضة. المثير للاهتمام هو أن المضاربين على الارتفاع لا زالوا يصمدون في المستويات العالية، ولم تنفجر المشاعر بعد. في ظل هذا الوضع، بمجرد أن يتراجع السعر قليلاً، غالبًا ما يتسارع الهبوط، مصحوبًا بتقليل الرافعة المالية والتصفية.

لذا، فإن الموجة الصاعدة الأخيرة تعتبر فشلاً مرحليًا بشكل أساسي.

لكن، من ناحية أخرى، لا تتجه الاتجاهات المتوسطة مباشرة نحو الانخفاض. السيناريو الأكثر احتمالًا هو أن يظل السوق ضعيفًا ومتذبذبًا في ديسمبر، ثم يحدث انتعاش فني في يناير، يليه ضغط هبوطي مرة أخرى.

المنطق ليس معقدًا. السيولة في نهاية العام ضيقة بالفعل، والمخاطر منخفضة، وهذا هو الوضع الحالي. مع بداية العام الجديد، تبدأ الأموال في إعادة التوزيع، ويتحسن مزاج السوق، وتظهر فرص الانتعاش بشكل طبيعي. لكن المشكلة أن تدفقات الأموال الحقيقية لم تبدأ بعد، لذلك من المحتمل أن يكون هذا الانتعاش مجرد استراحة هيكلية، وليس تحولًا في الاتجاه.

ملخص الحالة الحالية: على المدى القصير، لا تدعم الأموال أو التحليل الفني توقعات قوية للارتفاع. الاختراق الحالي فشل، ويحتاج الأمر إلى وقت لاستيعاب المراكز العالية. ومع ذلك، هناك نافذة للانتعاش في يناير، لكنها تبدو أكثر كـ"تغيير الجو" وليس إعادة تشغيل سوق الثيران بشكل حقيقي.

في ظل هذا الغموض، من الأكثر فاعلية عدم التعلق كثيرًا بالاتجاه، والتركيز على إدارة المراكز، وتعديل التوقعات، وانتظار إشارات أوضح. السوق لن يختفي فجأة، لكن في هذه المرحلة غير المؤكدة، فإن اتخاذ قرارات خاطئة يمكن أن يكلف كثيرًا ويُضاعف الضرر بشكل غير محدود.