#美联储政策 عند رؤية محاضر اجتماع البنك المركزي، عادت أفكاري إلى عدة نقاط رئيسية في تلك السنوات.

أتذكر جولة التيسير في 2015 بوضوح شديد - منذ بداية خفض RRR، كان السوق يعتقد سابقا أن وحشا فيضانيا قادم، لكنه تحول إلى نقطة انطلاق تلك الموجة من السوق. لغة اليوم "التخفيف المعتدل" تذكرني بمنطق الاحتياطي الفيدرالي بعد 2008، لكن الجدول الزمني مختلف. الأمر الأكثر إثارة للاهتمام هو أن من نظروا إليها بازدراء ندموا عليها لاحقا.

لكن هذه المرة هناك تفصيل يستحق التأمل: ليس من قبيل الصدفة أن العناصر الثلاثة لتدويل اليوان، واليوان الرقمي، ونظام الدفع عبر الحدود تظهر في محاضر الاجتماع في نفس الوقت. لقد رأيت العديد من المشاريع تموت تحت صدمة السيولة، كما رأيت بعض المشاريع تعيد إحياؤها بسبب فتح نافذة السياسات. دورة التيسير نفسها لا تحدد عمر المشروع أو موته، بل المفتاح هو اتساق اتجاه السياسات وتدفق رأس المال.

في تاريخ القياس، حدثت جولة التعديل في 2017 عندما تحولت السياسة الداخلية من الفضفاضة إلى الحيادية. وعلى العكس، فإن توقعات التيسير المستمر تميل إلى إطالة دورات السوق، مما يمنح المشاريع المدعومة بشكل أساسي وقتا أطول لإثبات نفسها. الاتجاه العام لتدويل اليوانيين يعني أن قنوات الأموال العابرة للحدود تتوسع، مما سيزيد بشكل كبير من جاذبية بعض المسارات.

ومع ذلك، علمتني التجربة أن تخفيف السياسات هو الأسهل في شل الحكم. عندما تكون السيولة وفيرة، يمكن لمشاريع القمامة أن تعيش جيدا حتى لحظة تحول الدورة. لهذا السبب أقدر مرونة المشروع نفسه أكثر من العائد السياسي قصير الأجل.