المصدر: CryptoNewsNet العنوان الأصلي: بيتكوين 2025: إعادة توصيل التمويل العالمي بشكل كبير الرابط الأصلي:

تحول السوق لعام 2025

قدم عام 2025 درسًا قاسيًا في هيكل السوق لبيتكوين. بدأ العام بزخم سياسي وانحرف إلى صيف من إشارات سياسة عدوانية. ومع ذلك، انقلب إلى واحدة من أحرّ حلقات الانتعاش والانهيار في تاريخ الأصل.

بحلول ديسمبر، عادت الأسعار إلى نقطة البداية، تاركة الأصل ثابتًا طوال العام. لكن الرسم البياني الثابت أخفى تحولًا عنيفًا في الداخل. بينما فتحت بنوك وول ستريت أبوابها أخيرًا وامتصت صناديق المؤشرات المتداولة رأس مال قياسي، واجهت البنية التحتية المادية للشبكة أزمة سيولة.

سباق احتياطي بيتكوين

تحول سياسة الحكومة بشكل حاسم. في 6 مارس، وقعت البيت الأبيض الأمر التنفيذي 14233، الذي أسس رسميًا احتياطي استراتيجي لبيتكوين (SBR). جمع الأمر ممتلكات البيتكوين الفيدرالية المصادرة في مخزون أصول رقمية أمريكي مخصص، منهياً عصر المزادات المتقطعة من قبل مارشالات الولايات المتحدة. بعد أسبوع، قدم المشرعون قانون بيتكوين لعام 2025 لتثبيت هذا الإطار.

حولت هذه التشريعات الحكومة الأمريكية من بائع صافٍ إلى حائز استراتيجي، مما أرسل إشارة إلى السياديين العالميين بأن بيتكوين هو أصل احتياطي معترف به.

تبعًا لهذا النهج، أطلقت ولايات مثل تكساس و بنسلفانيا مبادرات مماثلة. على الصعيد الدولي، بدأت فرنسا وألمانيا والجمهورية التشيكية وبولندا في استكشاف تراكم السيادة.

في القطاع الخاص، تسارع اتجاه “خزانة بيتكوين”. تمتلك الآن أكثر من 100 شركة عامة أكثر من مليون بيتكوين في ميزانياتها. أوضح خبراء الصناعة أن هذه الكيانات تبنت البيتكوين لأنها “أصل احتياطي متفوق على الذهب”.

بيتكوين رقمية. بيتكوين قابلة للتدقيق بالكامل في الوقت الحقيقي، ويمكن نقلها على الفور. بيتكوين لديها عرض ثابت مطلق. عرض الذهب سيستمر في التوسع، إلى الأبد، من خلال التعدين المستمر.

الضوء الأخضر التنظيمي

معلم رئيسي آخر حدد العام هو تحول البيئة التنظيمية المالية التقليدية لاستيعاب بيتكوين.

حققت لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) والمنظمات المالية الشقيقة، مثل لجنة تداول السلع الآجلة (CFTC)، تقدمًا تنظيميًا كبيرًا أدخل بيتكوين في النظام المالي التقليدي.

وافقت الـCFTC على بيتكوين كضمان صالح في أسواق المشتقات المنظمة، واعتراف الإسكان الفيدرالي الأمريكي أيضًا بأعلى عملة مشفرة كأصل للتأهل للرهن العقاري في الولايات المتحدة.

ومع ذلك، جاءت التغييرات الأهم من الجهات التنظيمية المصرفية. أصدر مكتب مراقب العملة (OCC) في بداية هذا الشهر رسالة تفسيرية رقم 1188. أوضحت هذه الوثيقة أن البنوك الوطنية يمكنها تنفيذ معاملات “مخاطر بلا مسؤولية” للعملات المشفرة.

كانت البنوك تتردد سابقًا في الوساطة في التداول لأنها لم ترغب في الاحتفاظ بأصول متقلبة على ميزانياتها. تحل صفقة “مخاطر بلا مسؤولية” هذه المشكلة. تسمح للبنك بشراء أصل من بائع وبيعه على الفور للمشتري. يسهل البنك السيولة لكنه لا يتحمل مخاطر السوق.

هذه الرسالة، جنبًا إلى جنب مع الموافقات المشروطة على التراخيص لشركات مثل BitGo وFidelity Digital Assets، أدخلت العملة المشفرة بشكل فعال في بنية النظام المصرفي الأمريكي.

القطاع المالي التقليدي يفتح الأبواب

بفضل هذه المعالم التنظيمية، غيرت البنوك التي كانت تتعامل مع بيتكوين سابقًا كمخاطر سمعة موقفها. في 2025، بدأت في المنافسة على حصة السوق.

ي追追 60% من أكبر 25 بنكًا في الولايات المتحدة الآن تتبع استراتيجيات لبيع، أو حماية، أو تقديم المشورة بشأن بيتكوين. فتحت مؤسسات مالية كبرى مثل PNC Bank، Morgan Stanley، JPMorgan، وغيرها عملياتها لتمكين تداول البيتكوين وحفظه للعملاء المهتمين.

جادل محلل البيتكوين جو كونشورتي بأن البيتكوين أصبح “أكبر من أن يتجاهله وول ستريت”.

صناديق المؤشرات المتداولة لبيتكوين

بعيدًا عن تبني البنوك لبيتكوين، قدم سوق صندوق المؤشرات المتداولة لبيتكوين أداءً قويًا أيضًا هذا العام.

سيطر صندوق بيتكوين الخاص بشركة إدارة الأصول الكبرى (IBIT) على سوق الصناديق المتداولة. جذب IBIT هذا العام أكثر من $25 مليار دولار من التدفقات، مما جعله في المركز السادس بين جميع صناديق المؤشرات المتداولة الأمريكية.

الأهم من ذلك، أن المستثمرين استخدموا البيتكوين بشكل مختلف عن الذهب. بينما شهدت صناديق الذهب التقليدية تدفقات مع ارتفاع الذهب إلى مستويات قياسية، استمرت تدفقات صناديق البيتكوين حتى مع تراجع سعر البيتكوين.

IBIT هو الصندوق الوحيد على قائمة تدفقات 2025 ذات عائد سلبي للسنة…هذه علامة جيدة جدًا على المدى الطويل. إذا استطعت أن تحقق $25 مليار دولار في سنة سيئة، تخيل إمكانيات التدفق في سنة جيدة.

شرح محللو السوق أن المستثمرين اعتبروا البيتكوين كوسيلة تراكم هيكلية بدلاً من تداول زخم.

وفي الوقت نفسه، شهدت تطورات إيجابية أخرى داخل مجمع الصناديق المتداولة موافقة هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية على عمليات “الإنشاءات” و"الاستردادات" في نوعية الصناديق المتداولة الفورية. مكنت هذه التغييرات التقنية المشاركين المعتمدين (APs) من استبدال البيتكوين الفعلي بأسهم الصندوق، بدلاً من التحويل أولاً إلى نقد. كما سمحت الهيئة التنظيمية المالية أيضًا بطرح خيارات على صناديق البيتكوين الكبرى، مما وفر أدوات ضرورية للمحوطين والمتداولين على أساس الفروقات لإدارة المخاطر، وأكملت بنية المشتقات المؤسسية.

ارتفاع وانخفاض سعر البيتكوين

لا يثير الدهشة أن حركة سعر البيتكوين اتبعت سيناريو متقلبًا خاصًا بها. في أوائل أكتوبر، اخترق البيتكوين المقاومة ليحقق أعلى مستوى على الإطلاق فوق 125,000 دولار.

بينما اشترت الحكومة وصناديق المؤشرات، باع حاملو المدى الطويل. أظهرت بيانات السلسلة أن المحافظ التي تحتفظ بالبيتكوين لمدة 155 يومًا أو أكثر ساهمت بشكل كبير في ارتفاع أكتوبر. دفعت هذه التوزيعات، إلى جانب تقليل الديون الكلية، الأسعار مرة أخرى تحت 90,000 دولار، وهو تصحيح يزيد عن 30%.

وفي الوقت نفسه، زادت الظروف الاقتصادية الكلية العالمية من تعقيد الصورة. شهد الاقتصاد الأمريكي تخفيضات كبيرة في معدلات الاحتياطي الفيدرالي هذا العام، مع بعض الآراء التي تقول إن هذه التحركات كانت إيجابية لأداء سعر البيتكوين. ومع ذلك، شددت البنوك المركزية في مناطق أخرى السياسة، مما أدى إلى تضييق السيولة العالمية وضغط على الصفقات المضاربة ذات العائد العالي.

ومع ذلك، على الرغم من هذه الظروف السوقية، يعتقد أن مؤيدي البيتكوين أن العملة المشفرة الأولى ستتألق.

يمكن فهم البيتكوين على أنه “خزانة ادخار” عالمية لرأس المال الزائد: عندما تكون معدلات الفائدة منخفضة، تكون السيولة وفيرة، والاستثمارات ذات العائد المتوقع العالي نادرة، يهاجر الادخار إلى البيتكوين لأنه نادر محدود، وشبكة مفتوحة المصدر رقمية عالمية ذات عرض ثابت 21 مليون.

معدنو البيتكوين والذكاء الاصطناعي

بينما دمج وول ستريت البيتكوين، واجه المعدنون الذين يؤمنون الشبكة أزمة.

بعد ذروة أكتوبر، انهار معدل تجزئة البيتكوين من ذروته عند 1.3 زيتاهاش في الثانية (zh/s) إلى 852 EH/S مؤخرًا. وقد تعافى إلى 1.09 زيتاهاش في الثانية حتى وقت النشر.

معدل التجزئة هو روح أمان البيتكوين، ويستخدم لتعزيز ثقة الشبكة. كلما زاد معدل التجزئة، زادت صعوبة أي هجوم على إعادة كتابة سجل البيتكوين.

مع تصحيح سعر البيتكوين إلى أقل من 90,000 دولار، أصبحت الآلات القديمة عبئًا على المعدنين. وذلك لأن التكلفة الإجمالية لإنتاج 1 بيتكوين (بما في ذلك الاستهلاك) تقترب من 137,800 دولار. مع تداول الأسعار الفورية بخصم قدره 47,000 دولار عن تكلفة الإنتاج، تلاشت الهوامش.

للبقاء، تحول المعدنون إلى الذكاء الاصطناعي (AI) والحوسبة عالية الأداء (HPC). يذكر أن سبعة من أكبر عشرة معدنين الآن يحققون إيرادات من عقود الذكاء الاصطناعي.

برزت Google كممول رئيسي في هذا التحول. بدلاً من الاستحواذ على شركات التعدين بشكل مباشر، قدمت Google دعمًا ائتمانيًا لمساعدة المعدنين على ترقية بنيتهم التحتية لأعباء عمل الذكاء الاصطناعي.

يشير هذا الانتقال إلى تغيير دائم في الصناعة: يتطور المعدنون إلى مراكز هجينة للطاقة والحوسبة للتحوط ضد تقلبات البيتكوين.

أشباح الماضي

على الرغم من التقدم المؤسساتي والإيجابيات التي شهدها العام الماضي، ظلت المخاوف النفسية قائمة.

Mt. Gox: مدد الوصي موعد السداد حتى أكتوبر 2026. ومع ذلك، أدى تحويل مفاجئ لنحو 10,600 بيتكوين من محافظ التركة في نوفمبر إلى بيع جماعي آلي، مما أثبت أن “العرض الزومبي” لا يزال يحدد المزاج قصير المدى.

تهديد الكم: على مدار العام، سرّع مجتمع تطوير البيتكوين من مناقشاته حول كيفية تأمين الشبكة ضد هجمات الحوسبة الكمومية المستقبلية. بينما يجادل الكثيرون أن المخاوف لا تزال بعيدة لسنوات، تظل مخاوف التهديد سائدة في مناقشات الصناعة الأوسع.

الحكم النهائي

كان عام 2025 عام الاندماج. لم تعد “السباكة” نظرية. تعمل صناديق المؤشرات المتداولة بكفاءة في النوع، وتمتلك البنوك الموافقة التنظيمية للتداول، وتحمل الحكومة الأمريكية رسميًا الأصل. ومع ذلك، أثبتت أزمة إفلاس المعدنين وبيع المدى الطويل أن الاعتماد الهيكلي لا يضمن حركة سعر “صعودية فقط”. بيتكوين الآن مكشوف تمامًا لكفاءة الأسواق الكلية القاسية.