هذه الأيام، لا يخفى على أحد أن أكثر موضوعات السوق المشفرة سخونة هو تدفق صافي بقيمة 9553 مليون دولار من صندوق ETF الفوري لإيثريوم. فجأة، انقسم المجتمع إلى فريقين: فريق يصرخ "سوف يأتي سوق هابطة"، وفريق يبدأ في الشراء من الأسفل، وهناك من المبتدئين من يتشاور مع الآخرين حول ما إذا كان ينبغي عليهم إغلاق مراكزهم. لكن إذا استنتجت فقط من هذا الرقم، فستكون قد خُدعت بالمظاهر السطحية.

لنبدأ بالحديث عن المنطق الأساسي. تدفق الأموال إلى صندوق ETF هو في الحقيقة "تصويت فوري" من السوق. عندما تم الموافقة على صندوق ETF الفوري لأول مرة، كانت السوق في حالة من الاحتفال، وتدفقت الأموال كالسيل، وظن الكثيرون أن موجة ارتفاع قوية ستتبع ذلك. لكن هذا التدفق الصافي الذي يقارب المليار دولار، كأنه صبّ ماء بارد على نار حامية. ومع ذلك، هناك نقطة مهمة سهلة أن تُغفل: التدفق الصافي الخارج ≠ توقع هبوط السوق، ولا يمكن اعتباره مباشرة سوق هابطة. الأهم هو فهم "من يبيع، لمن يبيع، ولماذا يبيع".

عند النظر إلى تكوين الأموال بشكل محدد، يصبح الأمر أكثر إثارة للاهتمام. الأبطال الحقيقيون وراء هذا التدفق الصافي ليسوا المستثمرين الأفراد، بل تلك الأموال التي تتاجر على المدى القصير. وفقًا لأحدث بيانات الحيازة، فإن نسبة حيازة المؤسسات الكبرى لم تتغير تقريبًا. والأكثر إثارة للاهتمام هو أن بعض المؤسسات الرائدة، في حين شهدت تدفقات خارجة على صندوق ETF، كانت تزداد بشكل خفي من خلال زيادة مخصصاتها من إيثريوم خارج السوق. المنطق وراء ذلك واضح جدًا: الأموال التي تتاجر على المدى القصير حققت أرباحًا من الفارق ثم توقفت، بينما يشارك اللاعبون الحقيقيون على المدى الطويل في بناء مراكزهم.

مؤخرًا، يتذبذب سعر إيثريوم بين 2800 و3200 دولار، ويفتقر إلى اتجاه واضح. الأموال التي تتاجر على المدى القصير لا تملك الصبر لمثل هذا السوق، وتبيع وتغادر. لكن تفكير المؤسسات يختلف تمامًا. هم يركزون على المنطق طويل الأمد وكفاءة التكاليف، وعندما يرون ضغطًا قصير الأمد، فإنهم يرون فيه فرصة لبناء مراكز. لذلك، ما تراه من "هروب" قد يكون في الواقع مجرد إعادة توزيع للأوراق.