#通胀与经济增长 عندما رأيت مقال تيميراؤس، خطرت في بالي مشاهد ليلة رفع أسعار الفائدة في عام 2015. كانت نفس الحالة آنذاك — أصوات داخل الاحتياطي الفيدرالي متباينة، وضغوط خارجية تتصاعد، والسوق تنتظر إشارة واضحة.

طرق خفض الفائدة الثلاثة كانت صريحة جدًا، لكنها كشفت أيضًا عن المأزق الحقيقي. الانتظار لانخفاض التضخم؟ هذا يتطلب وقتًا، والضغوط السياسية لن تمنح الاقتصاديين صبرًا كافيًا. تدهور سوق العمل؟ هذا حل مؤقت، ولا يرغب أي صانع قرار حقًا في رؤية ارتفاع معدل البطالة من أجل خفض الفائدة. والطريق الثالث أكثر إثارة للاهتمام — تغيير تشكيل أعضاء اجتماع الاحتياطي الفيدرالي، وهذه العبارة تعكس صراعًا مباشرًا على السلطة.

ترامب يشبه ذلك الديناصور الذي يختبر السياج، وهذا التشبيه مناسب جدًا. لم يسبق لرئيس أمريكي أن تحدى استقلالية الاحتياطي الفيدرالي بشكل مباشر، على الأقل ليس بهذه الطريقة المستمرة والعلنية. ضغط نيكسون على بيرنز في السبعينيات، والقبضة الحديدية التي استخدمها فولكر لمكافحة التضخم، كلها مراجع، لكن الضغوط والأساليب اليوم لا يمكن مقارنتها.

ما يتبادر إلى ذهني هو أن كل جولة من تآكل القوة السياسية على استقلالية البنك المركزي، غالبًا ما يتحمل ثمنها الجيل القادم. الحصن يبدو قويًا جدًا، لكن شقوق النظام دائمًا تبدأ من تنازلات الأفراد وتتوسع. مسار خفض الفائدة في 2026، في النهاية، يعتمد على مدى قدرة هذا الجدار على الصمود.