مرّة أخرى، وصلنا إلى 24 ديسمبر، الليلة قبل عيد الميلاد. بالنظر إلى هذا الشهر، كانت حركة البيتكوين فعلاً مثيرة للاهتمام — لم نشهد الارتفاع الأحادي المبالغ فيه المزعوم بـ"احتفالات عيد الميلاد"، بل كانت تتأرجح حول 88,000 دولار، مع حجم تداول ضعيف وتقلبات ضيقة. هذا النمط من السوق خلال العطلات مألوف للجميع، حيث ينقص السيولة ويكون التداول هادئًا. لكن هل تعلم؟ قد لا يكون هذا أمرًا سيئًا. أعتقد أن السوق في حالة استعداد، فقط ينتظر أن يختار الاتجاه بعد العطلة.

لماذا السوق ضعيف جدًا قبل عيد الميلاد؟ السبب يكمن في آلية تسوية سوق المشتقات. في نهاية ديسمبر من كل عام (عادةً أول يوم عمل بعد عيد الميلاد)، تنتهي عقود الربع السنوي. قبل انتهاء العقد بأسبوع إلى أسبوعين، يدخل السوق في مرحلة "نقل المراكز وتغيير الأشهر". وهنا تأتي المشكلة — قد تتوقف البنوك خلال عطلة عيد الميلاد، والمؤسسات لا ترغب في المخاطرة، فتقوم بإغلاق العقود القديمة مبكرًا. مع تزامن ذلك، ينهال العديد من المؤسسات على السوق بعمليات بيع مكثفة، مما يضغط على الأسعار. تظهر البيانات أن حجم العقود الآجلة للبيتكوين غير المفتوحة في أوائل ديسمبر انخفض بشكل واضح، وتقلص حجم التداول الفوري أيضًا، و"تقليل المراكز دون تعويضها" أدى إلى تثبيت السعر. والأكثر خطورة هو أن تلك المراكز ذات الرافعة المالية العالية، عند تفعيلها، تؤدي إلى عمليات تصفية متسلسلة، مما يزيد من حدة الانخفاض. خلال منتصف الشهر، حدث انخفاض طفيف أدى إلى إغلاق عمليات بقيمة تقارب 2 مليار دولار — وهو رقم يوضح مدى هشاشة السوق.

عامل آخر مهم هو استراتيجية المؤسسات في نهاية العام. معظم المؤسسات الغربية تنهي عامها في 31 ديسمبر، وأول 2 إلى 3 أسابيع قبل عيد الميلاد تعتبر فترة مثالية لتحقيق الأرباح وجمع السيولة. بالنسبة للأصول عالية المخاطر مثل البيتكوين، تسعى المؤسسات إلى "تأمين الأرباح". السوق في ديسمبر 2025 يعكس هذا الضغط الناتج عن عمليات الإغلاق في نهاية العام.