最近 و مناقشة مع العديد من المستثمرين المؤسسيين، الجميع يسأل سؤالاً واحداً: هل لا تزال دورة الأربع سنوات التي تقول "ثلاث سنوات ارتفاع، السنة الرابعة هبوط" لبيتكوين موثوقة؟

هذه المسألة حقاً تستحق النظر الجدي. وفقاً لهذا المنطق، سيكون سوق التشفير العام القادم صعباً للغاية. لكن بصراحة، الاعتقاد الأعمى بأن الدورة ستتكرر بشكل ميكانيكي هو أمر ساذج جداً. في النهاية، هذه القاعدة ليست قانوناً ثابتاً، بل تتشكل من تراكب ثلاثة عوامل محددة.

أولاً، هو تقليل مكافأة البيتكوين للنصف — حيث يتم تقليل مكافأة التعدين إلى النصف كل أربع سنوات، وهذا بالتأكيد يثير اضطراباً في السوق. ثانياً، هو تقلبات أسعار الفائدة — حيث أدت فترتا رفع الفائدة في 2018 و2022 إلى تأثيرات جوهرية على السوق.

لكن قوة هذه العوامل الدافعة لم تعد كما كانت من قبل. مع دخول رؤوس الأموال المؤسسية بكميات كبيرة، وتحسن تنظيم الصناعة تدريجياً، يتغير منطق عمل السوق بشكل عميق. من لعبة تقلبات قصيرة الأجل، يتحول إلى عملية تخصيص أصول أكثر استقراراً وطول أمدًا. على المستثمرين أن يتخلوا عن الأفكار القديمة، وأن يستخدموا إطاراً جديداً لفهم هذا العصر الذي يمتد لعقد من الزمن.