الدور المتنامي لتكنولوجيا EUV في إعادة تشكيل ربحية معدات أشباه الموصلات

ASML Holding تقع في مركز التحول الأكثر أهمية في صناعة أشباه الموصلات. تعتمد المسار المالي للشركة بشكل متزايد على مدى سرعة تحول الطباعة الحجرية بالأشعة فوق البنفسجية الشديدة (EUV) إلى معيار عبر الصناعة - لا سيما في كل من خطوط إنتاج المنطق المتقدم وDRAM.

القصة الهامشية وراء اعتماد EUV

تروي الأرقام قصة مثيرة. في الربع الثالث من عام 2025، حققت شركة ASML Holdings هوامش إجمالية بلغت 51.6%، مما يمثل تحسناً بمقدار 80 نقطة أساس على أساس سنوي. لم يحدث هذا التوسع بالصدفة. إنه يعكس الطلب المستدام من العملاء على أنظمة EUV، التي تحمل أسعارًا أعلى بكثير من نظيراتها فوق البنفسجية، جنبًا إلى جنب مع تعزيز الأعمال بعد البيع المبنية على تحديثات البرمجيات وخدمات الصيانة.

تظل صناعة رقائق المنطق هي الأهم، حيث تمثل حوالي ثلثي إيرادات النظام. تتطلب العقد المتقدمة للرقائق بطبيعتها عدة طبقات من معالجة EUV، وهي حقيقة تعزز معدلات استخدام الأدوات وتغذي الطلب المستمر على تحسينات البرمجيات والدعم الفني - وهي مصادر إيرادات تحمل عادةً هوامش أكبر من مبيعات المعدات الأولية وحدها.

DRAM تظهر كمحرك الربحية التالي

تكنولوجيا DRAM أصبحت quietly بنفس الأهمية. لقد زادت ثورة الذكاء الاصطناعي من الطلب على هندسة الذاكرة المتخصصة، وخاصةً أنواع الذاكرة عالية العرض الترددي التي تتطلب خطوات تصنيع متطورة. مع انتقال مصنعي الذاكرة نحو تصميمات شرائح أكثر كثافة وتعقيدًا، تتسارع اعتماد EUV داخل مصانعهم. يحمل هذا التحول آثارًا مالية ملموسة لـ ASML: تحل طلبات الأنظمة ذات القيمة الأعلى محل المعدات القديمة منخفضة الهامش.

التقارب مهم للغاية. إن اختراق EUV الأوسع عبر كل من قطاعات المنطق وDRAM يخلق تركيبة أعمال أكثر ملاءمة - حيث تعوض إيرادات الخدمات المتكررة بشكل متزايد عن أي تقلبات دورية في مبيعات المعدات الجديدة.

توجيه مالي ذو رؤية مستقبلية

تؤكد توقعات الإدارة للربع الرابع من عام 2025 هذا الزخم. تتوقع شركة ASML Holding إيرادات تتراوح بين 9.2 مليار يورو و9.8 مليار يورو، مما يمثل زيادة بنسبة 26.3% في المتوسط. تشير توجيهات هامش الربح الإجمالي إلى 51-53%، مما يوحي بزيادة قدرها 40 نقطة أساس. بالنسبة لعام 2025 بالكامل، تتوقع الشركة نموًا في المبيعات بنحو 15% مع هوامش قريبة من 52%، مما يبرز الطلب المستمر في الصناعة.

المنافسة في معدات صناعة الرقائق

بينما تمتلك ASML احتكار EUV، تظل مشهد معدات أشباه الموصلات الأوسع تنافسية. Applied Materials توفر أنظمة الترسيب والحفر الضرورية لكل من العقد الناضجة والأحدث. KLA Corporation متخصصة في أدوات مراقبة العائد والتحكم في العمليات - الأنظمة التي يعتمد عليها صانعو الشرائح لتحسين كفاءة الإنتاج مع زيادة التعقيد.

تقييم الوضع السوقي

ارتفعت أسهم ASML بنسبة 33.3% على مدى الأشهر الستة الماضية مقارنة بزيادة بنسبة 22.2% في قطاع الحواسيب والتكنولوجيا. يتم تداولها حالياً بمعدل سعر إلى أرباح مستقبلي يبلغ 33.76 - وهو أعلى بكثير من متوسط القطاع البالغ 27.76 - مما يعني أن السوق يتوقع توسعاً كبيراً في الأرباح المستقبلية.

تتوقع تقديرات الإجماع نمو الأرباح لعام 2025 بنحو 39.3% على أساس سنوي، مع توقع أن ينمو عام 2026 بنسبة 3.8% فقط. تفضل التعديلات الأخيرة على التقديرات نمو عام 2025 ( تم تعديله للأعلى )، بينما انخفضت توقعات عام 2026.

الصورة الأكبر

مع زيادة أحجام EUV وتوسع القواعد المثبتة عالميًا، ينبغي أن تتعزز بنية هامش ASML تدريجيًا مع مرور الوقت. إن دمج ديناميكيات انتقال المنطق و DRAM ينشئ أساسًا متينًا لتحسين الربحية المستدامة - وهو فرضية تدعم بشكل متزايد تقييم الشركة في السوق.