هل استثمار صندوق كبير في ProPetro رهانًا متعارضًا - أم علامة على أن شيئًا ما يتغير؟

خدمات الاستشارات VR قامت بخطوة جريئة: حيث اسقطت 12.3 مليون دولار في ProPetro (NYSE: PUMP) في الربع الثالث، مما رفع إجمالي موقعها إلى ما يقرب من 3.7 مليون سهم بقيمة 19.3 مليون دولار. بالنسبة لصندوق يدير 412.4 مليون دولار عبر الأسهم الأمريكية، كان هذا يمثل نحو 4.7% من محفظتهم الكاملة - وهي لعبة قناعة جدية على شركة خدمات حقول النفط التي كتب عنها معظم المستثمرين.

عائدات ربع مليون دولار لا تحكي القصة كاملة

هنا حيث يصبح الربع الثالث لشركة ProPetro مثيرًا للاهتمام. نعم، انخفضت الإيرادات بنسبة 10% إلى $294 مليون، وانخفضت الأرباح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك وإطفاء الدين إلى $35 مليون - وهي الأرقام التي عادة ما تؤدي إلى عمليات بيع. لكن نشاط الشركة التقليدي في الانتهاء من المشاريع لا يزال يحقق $25 مليون في التدفق النقدي الحر، وأغلق الإدارة الربع مع وجود $158 مليون في السيولة.

هذا هو التحرك الذي تقوم به VR Advisory: ProPetro لا تنهار - إنها تمر بدورة بينما تبني شيئًا جديدًا.

القصة الحقيقية: PROPWR يصبح حقيقة

الجوهرة المخفية داخل ProPetro هي أعمال الطاقة الخاصة بها، PROPWR. بينما تظل خدمات الضخ والاكمال الأساسية تحت ضغط الهامش، فقد أمنت PROPWR أكثر من 150 ميغاوات من القدرة المتعاقد عليها في الربع الثالث وحده. تتوقع الإدارة الآن تجاوز 220 ميغاوات بحلول نهاية العام، مع التركيز على الوصول إلى 1 جيغاوات بحلول عام 2030.

هذا ليس نظريًا. لتمويل هذا التوسع دون سحق الميزانية العمومية، حصلت الشركة للتو على تسهيل إيجار بقيمة $350 مليون - رأس مال جديد مخصص تحديدًا لتوسيع منصة الطاقة.

تتشكل الأطروحة المتعارضة

ارتفعت أسهم ProPetro بنسبة 22% على مدار العام الماضي، متفوقة على مكاسب مؤشر S&P 500 البالغة 13%. ومع ذلك، فإن السهم يتداول عند 10.38 دولار مع قيمة سوقية تبلغ 1.1 مليار دولار - لا تزال ضئيلة مقارنة بأعلى مستوياتها التاريخية. تشير الزيادة في حصة VR Advisory إلى أن الصندوق يعتقد أن معادلة الاستدامة قد تغيرت: جوهر عمليات الإكمال التي تولد النقد والتي تظل إيجابية خلال الفترات العصيبة، جنبًا إلى جنب مع منصة طاقة عالية النمو قد تقدم زيادة هيكلية.

الخطر واضح - دورات التكسير الهيدروليكي قاسية، والانتقالات التي تتطلب رأس مال كثيف قد أودت بحياة شركات الطاقة من قبل. ولكن بالنسبة للمؤمنين على المدى الطويل، فإن نسبة المخاطرة إلى العائد تبدأ بالظهور أقل من كونها فخًا للقيمة وأكثر كرهان محسوب بأن نشاطي ProPetro يمكن أن يت coexist بشكل مربح خلال الانخفاض القادم في السلع.