انتعاش سيلفر الدرامي في 2024: ما الذي يدفع المعدن الأبيض إلى أعلى مستوياته منذ 12 عامًا؟

سوق الفضة استحوذ على اهتمام المستثمرين في عام 2024، حيث ارتفع سعر الفضة إلى مستويات لم تُرَ منذ أكثر من عقد من الزمن. في 21 أكتوبر، وصل سعر الفضة إلى 34.20 دولار أمريكي خلال التداول اليومي، مسجلاً مكسبًا ملحوظًا بنسبة 48 بالمئة منذ بداية العام ويمثل أقوى أداء للمعدن خلال اثني عشر عامًا. هذا الانتعاش يعكس تلاقي عدة عوامل جعلت الفضة استثمارًا أكثر جاذبية وسط عدم اليقين العالمي. السؤال الذي يتبادر إلى أذهان العديد من المستثمرين الآن بسيط: هل يمكن لهذا الزخم أن يستمر، أم أن المعدن الأبيض سيواجه عوائق قد تعكس اتجاهه الصاعد؟

فهم آليات تداول الفضة

لتقدير أهمية تحركات الأسعار الحالية، من الضروري فهم كيفية تداول الفضة فعليًا. يعمل المعدن الثمين على مسرح عالمي، حيث يتم التداول على مدار الساعة عبر قارات متعددة. يتم تسعير سبائك الفضة بالدولار والسنتات لكل أونصة، مع مراكز تداول رئيسية تمتد من نيويورك، لندن، وهونغ كونغ. تهيمن لندن على تجارة الفضة المادية، بينما تتولى قسم COMEX في NYMEX معظم العقود المشتقة.

لدى المستثمرين عدة طرق للحصول على تعرض للفضة. أقربها هو شراء السبائك المادية — الألواح، العملات، والدوائر — من خلال معاملات السوق الفوري حيث يتلقى المشتري المعدن على الفور عند الدفع. بدلاً من ذلك، يشارك المتداولون في تداول العقود الآجلة عبر عقود تحدد أسعار التسليم في تواريخ مستقبلية محددة مسبقًا. توفر هذه الطريقة متطلبات رأس مال أقل ومرونة أكبر مقارنة بحيازة المخزون المادي.

الصناديق المتداولة في البورصة تقدم خيارًا ثالثًا، حيث تسمح بالتعرض مشابه لتداول الأسهم. تتبع بعض صناديق ETF الفضة المادية، بينما تتبع أخرى عقود المستقبل، في حين تركز بعض الصناديق على أسهم شركات تعدين الفضة أو تتبع الأسعار الفورية في الوقت الحقيقي.

السياق التاريخي: من هنت براذرز إلى الأسواق الحديثة

تاريخ سعر الفضة يروي قصة مثيرة عن تطرف السوق. أعلى مستوى على الإطلاق بلغ 49.95 دولار أمريكي لكل أونصة في 17 يناير 1980، على الرغم من أن هذا الرقم تلطخته عمليات تلاعب بالسوق. قام المتداولون الأثرياء المعروفون باسم هنت براذرز بتنفيذ استراتيجية احتكار طموحة، حيث جمعوا كميات من الفضة المادية وعقود المستقبل بهدف تقييد العرض بشكل مصطنع. انهارت خطتهم بشكل مذهل عندما فشلوا في تلبية متطلبات الهامش في 27 مارس 1980 — وهو التاريخ الذي يُعرف بيوم الفضة الخميس. انهار سعر المعدن إلى 10.80 دولارات، مما قضى على طموحاتهم وكاد أن يدمر السوق.

لم يتحد السوق بجدية ذلك الذروة حتى ثلاثة عقود بعد ذلك. في أبريل 2011، قفز سعر الفضة إلى 47.94 دولار، مدفوعًا بطلب استثماري حقيقي، حيث كان سعر الفضة في عام 2009 متوسطًا عند 14.67 دولار، مما يمثل زيادة أكثر من ثلاثة أضعاف خلال عامين.

الطريق إلى 2024: عقد من التقلبات والتوحيد

بين 2011 و2020، دخلت الفضة مرحلة توحيد طويلة، تتذبذب فيها بين US$15 وUS$20 سنويًا. أدت جائحة كوفيد-19 إلى إعادة تقييم كبيرة بدأت في منتصف 2020. بحلول أوائل أغسطس 2020، تجاوز سعر الفضة 26 دولارًا، وواصل الارتفاع حتى اقترب من US$30 قبل أن يواجه مقاومة.

وصل المحفز التالي في ربيع 2023، عندما قفز سعر الفضة بنسبة 30 بالمئة، متجاوزًا مؤقتًا US$26 في أوائل مايو. ومع ذلك، أدت ضغوط البيع المتجددة إلى انخفاض المعدن إلى 20.90 دولار في أكتوبر. عاد الطلب على الملاذ الآمن للارتفاع بعد اندلاع الصراع بين إسرائيل وحماس، مما رفع سعر الفضة مرة أخرى نحو US$30 . أثارت تعليقات رئيس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول لاحقًا توقعات بخفض أسعار الفائدة، مما دفع سعر الفضة إلى 25.48 دولار في 30 نوفمبر، وهو أعلى مستوى في الربع الرابع.

2024: اختراق مستويات مقاومة حاسمة

ثبت أن العام الحالي كان تحولياً لأسواق الفضة. بدأ بأداء بطيء في يناير، ثم اكتسبت المعدن الأبيض زخمًا في مارس مع زيادة احتمالات خفض أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي. حمل هذا الزخم سعر الفضة في 2024 إلى ذروته في الربع الأول عند 25.62 دولار في 20 مارس.

حدث الاختراق الحقيقي في مايو. في 17 مايو، اخترقت الفضة مستوى US$27 نفسيًا للمرة الأولى منذ 2011. بعد ثلاثة أيام، في 20 مايو، وصل السعر إلى 32.33 دولار — أعلى مستوى خلال 12 عامًا قبل ذلك. عكس هذا التقدم توقعات متزايدة بالتيسير النقدي ونمو الطلب الصناعي.

جلب الربع الثالث ضعفًا مؤقتًا، حيث انخفض سعر الفضة إلى أدنى مستوى عند 26.64 دولار في أغسطس، متابعًا ضعف المعادن الصناعية مثل النحاس. ومع ذلك، شهد الربع الأخير انعكاسًا قويًا. بحلول 13 سبتمبر، استعادت الفضة مستوى US$30 وتسارعت نحو الأعلى. بلغ ذروة 21 أكتوبر عند 34.20 دولار، وهو تتويج لهذا الزخم القوي، مدفوعًا بعدة عوامل: عدم اليقين في الانتخابات الأمريكية، تصاعد مخاطر الشرق الأوسط، توقعات باستمرار التيسير من قبل البنوك المركزية، والأهم من ذلك، الطلب المتوقع من الانتقال العالمي إلى الطاقة النظيفة.

ديناميات العرض والطلب التي تعيد تشكيل السوق

تعود تقلبات سعر الفضة جزئيًا إلى طبيعتها المزدوجة — فهي مخزن ثروة للمستثمرين وسلعة صناعية للمصنعين في آنٍ واحد. يخلق هذا الطلب المزدوج ديناميات سوق معقدة تميز الفضة عن المعادن الثمينة النقدية فقط.

على جانب العرض، تتصدر المكسيك والصين وبيرو الإنتاج العالمي، على الرغم من أن الفضة غالبًا ما تظهر كمنتج ثانوي من عمليات تعدين الذهب والنحاس والزنك. وثقت دراسة معهد الفضة لعام 2024، التي أعدتها Metals Focus، انخفاض الإنتاج بنسبة 1 بالمئة ليصل إلى 830.5 مليون أونصة في 2023. أثر تعليق شركة نيو مونت لمدة أربعة أشهر على منجم بيناسكيتو في المكسيك بسبب نزاعات عمالية بشكل كبير على الإنتاج. كما أن انخفاض جودة الخام وإغلاق المناجم في الأرجنتين وأستراليا وروسيا زاد من قيود الإمدادات. يتوقع المتنبئون أن ينخفض الإنتاج في 2024 بنسبة 0.8 بالمئة ليصل إلى 823.5 مليون أونصة، مع تعويض انخفاضات في بيرو والصين بنمو محدود من مشاريع التوسع في الولايات المتحدة والمغرب.

أما الطلب، فهو أكثر تفاؤلاً. تتوقع Metals Focus نموًا بنسبة 2 بالمئة في الطلب الصناعي على الفضة في 2024، مع توقع ارتفاع استخدامات الطاقة الشمسية بنسبة 20 بالمئة مع توسع البنية التحتية للطاقة المتجددة عالميًا. يبرز هذا الاستخدام الكبير لمكون الطاقة الشمسية الدور الحاسم للفضة في ثورة الطاقة النظيفة. ومع ذلك، تواجه هذه القوة عوائق من انخفاض متوقع بنسبة 13 بالمئة في الطلب على الاستثمار المادي من خلال الألواح والعملات.

الاختلال بين العرض والطلب عميق: يتوقع أن يسجل سوق الفضة عجزًا قدره 215.3 مليون أونصة في 2024، وهو ثاني أكبر نقص خلال أكثر من عقدين.

المشكلة المستمرة للتلاعب بالسعر

تحمل أسواق الفضة إرثًا مقلقًا من التلاعب لا يمكن للمستثمرين تجاهله. في 2015، اتهمت السلطات الأمريكية عشرة بنوك بالتلاعب بأسعار المعادن الثمينة. قدمت Deutsche Bank أدلة “مسدلة” على تلاعب UBS وHSBC وBank of Nova Scotia وغيرها من المؤسسات بأسعار الفضة خلال 2007-2013. واجهت JPMorgan Chase اتهامات لعقود من التلاعب، ووافقت في 2020 على دفع 0 مليون دولار للوكالات الفيدرالية التي تحقق في التلاعب بالسوق عبر فئات أصول متعددة بما في ذلك المعادن الثمينة.

أدى الاعتراف بهذه المشكلات النظامية إلى إصلاحات. في 2014، توقفت عملية تثبيت سوق الفضة في لندن التي استمرت قرنًا، وحلت محلها سعر الفضة في LBMA، الذي تديره إدارة معايير ICE لتحسين الشفافية وتقليل احتمالات التلاعب. يقترح مراقبو السوق أن التكنولوجيا والرقابة التنظيمية ستقضي تدريجيًا على التلاعب المتبقي، مما قد يؤدي إلى إعادة تقييم كبيرة عندما تكتمل الإصلاحات الهيكلية.

التطلعات المستقبلية: هل ستستمر مكاسب الفضة؟

أظهر سعر الفضة في 2024 قوة ملحوظة، لكن استدامته لا تزال غير مؤكدة. يجب على المعدن أن يحافظ على موقعه فوق مستوى الدعم الحاسم US$920 لتأكيد صحة سيناريو السوق الصاعد. يظل المشاركون في الصناعة منقسمين حول ما إذا كان هذا الانتعاش يمثل تعافيًا دوريًا ضمن نطاق توحيدي أوسع أو بداية اتجاه صاعد مستدام نحو تلك المستويات الخمسين التي وصل إليها خلال محاولة التلاعب التي قام بها هنت براذرز.

على المستثمرين الذين يراقبون الفضة تتبع عدة متغيرات: مسار السياسة النقدية للاحتياطي الفيدرالي، آفاق النمو العالمي، اتجاهات الاستثمار في الطاقة المتجددة، الأحداث الجيوسياسية، والأهم من ذلك، ما إذا كان نمو الطلب الصناعي من تطبيقات الطاقة الشمسية والتكنولوجيا يمكن أن يعوض تراجع الطلب على الاستثمار المادي. الأشهر القادمة ستحدد ما إذا كان أداء الفضة في 2024 يمثل سوقًا صاعدة حقيقية أو مجرد انتعاش حماسي.