ما ينتظرنا: المحركات الرئيسية للسوق المتوقع أن تشكل هدف سعر الفضة في عام 2026

شهد الفضة انتعاشًا ملحوظًا في عام 2025، حيث ارتفعت من أدنى مستوى لها دون US$30 في أوائل يناير لتتجاوز US$60 بنهاية العام—وهو تحرك يبرز سوقًا أكثر تضييقًا بشكل متزايد. وصل المعدن الأبيض إلى ذروته في منتصف ديسمبر حول US$64 لكل أونصة بعد إعلان خفض سعر الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي. مع سعي المستثمرين بنشاط إلى الأصول غير ذات العائد للحفاظ على رأس المال خلال فترات التقلب النقدي، تكافح بورصات المعادن الثمينة لإعادة ملء مخزوناتها من الفضة المستهلكة. مع استمرار عام 2026، يراقب مراقبو السوق عن كثب كيف يمكن للتحولات السياسية، والتوترات الجيوسياسية، وآليات العرض والطلب المتطورة أن تعيد تشكيل مشهد الفضة.

عدم التوازن الهيكلي في السوق: لماذا لا يمكن للعرض أن يواكب الطلب

في جوهر ارتفاع الفضة الدرامي يكمن نقص مستمر في العرض. وفقًا لتوقعات Metal Focus، شكل عام 2025 السنة الخامسة على التوالي لعجز في إمدادات الفضة، مع نقص قدره 63.4 مليون أونصة. وعلى الرغم من أن هذا الفارق من المتوقع أن يتقلص إلى 30.5 مليون أونصة في عام 2026، إلا أن العجز من المتوقع أن يظل سمة مميزة للسوق طوال العام.

يؤكد بيتر كراوث، الذي يقدم المشورة حول ديناميكيات سوق الفضة، أن هذا ليس اختلالًا مؤقتًا بل مشكلة هيكلية عميقة الجذور. لقد انكمش إنتاج الفضة على مدى العقد الماضي، لا سيما في مناطق التعدين الرئيسية في أمريكا الوسطى والجنوبية. المشكلة الأساسية: حوالي 75 بالمئة من إنتاج الفضة يظهر كناتج ثانوي لعمليات التعدين التي تركز على الذهب والنحاس والرصاص والزنك. عندما تمثل الفضة مصدر دخل ثانوي فقط، تفتقر شركات التعدين إلى الحافز الكافي لزيادة الاستخراج، حتى مع ارتفاع الأسعار إلى مستويات لم تُرَ منذ عقود. قد يؤدي ارتفاع الأسعار بشكل متناقض إلى تقليل إمدادات الفضة، حيث قد يحول المعدنون تركيزهم إلى الخام الأقل جودة الذي يحتوي على كمية أقل من المعدن الأبيض.

يُعقد جدول استكشاف المعادن هذا التحدي أيضًا. يتطلب جلب رواسب الفضة المكتشفة حديثًا من الاكتشاف الأولي إلى الإنتاج التجاري عادةً من 10 إلى 15 عامًا—وهو تأخير يمنع استجابة السوق السريعة لإشارات الأسعار الحالية.

كما تتناقص المخزونات الموجودة فوق الأرض. والأهم من ذلك، أن مخزونات الفضة في بورصة شنغهاي للعقود الآجلة وصلت إلى أدنى مستوى لها منذ 2015 في أواخر نوفمبر، مما يشير إلى ضيق حقيقي في المادة المادية بدلاً من مجرد مواقف ورقية. هذا النقص يدفع إلى ارتفاع معدلات الإيجار وتكاليف الاقتراض عبر مراكز التداول الرئيسية في لندن ونيويورك وشنغهاي.

من أين ينشأ الطلب على النمو: الطاقة الشمسية، السيارات الكهربائية، والبنية التحتية للذكاء الاصطناعي

بعيدًا عن تدفقات الاستثمار، فإن الاستهلاك الصناعي يعيد تشكيل مشهد الفضة بشكل أساسي. يمثل قطاع التكنولوجيا النظيفة—الذي يشمل التركيبات الشمسية وتصنيع السيارات الكهربائية—المحرك الأكثر وضوحًا للطلب. مع إعلان الحكومة الأمريكية مؤخرًا عن تصنيف الفضة كمعدن حرج، زاد الاعتراف بدوره الذي لا غنى عنه في التقنيات المتقدمة.

يقدم توسع مراكز البيانات في الولايات المتحدة سيناريو طلب ضخم ناشئ. يتركز حوالي 80 بالمئة من مراكز البيانات العالمية في الولايات المتحدة، ومن المتوقع أن يرتفع طلب الكهرباء فيها بنسبة 22 بالمئة خلال العقد القادم. من المتوقع أن يؤدي البنية التحتية للذكاء الاصطناعي وحدها إلى زيادة استهلاك الطاقة بنسبة 31 بالمئة. والأهم من ذلك، أن مراكز البيانات الأمريكية اختارت الطاقة الشمسية خمس مرات أكثر من الخيارات النووية خلال العام الماضي—وهو اتجاه يعد بتزايد كبير في الطلب على الفضة.

يبدو أن هدف سعر الفضة للسنوات القادمة مدعوم بشكل متزايد بهذه الاتجاهات الصناعية الديموغرافية. يسلط فرانك هولمز من US Global Investors الضوء على مساهمة الطاقة الشمسية الكبيرة في نمو الطلب على الفضة، مؤكدًا أن هذا الاتجاه لا يظهر أي علامات على التراجع. وبالمثل، يؤكد أليكس تسبياف من B2PRIME Group كيف أن انتشار الطاقة المتجددة وتسريع اعتماد السيارات الكهربائية سيستمران في تعزيز استهلاك الفضة.

“من الخطير التقليل من حجم الطلب المتوقع مستقبلاً،” يحذر كراوث، معبرًا عن الرأي أن التطبيقات الصناعية لا تزال غير مستغلة بشكل كبير.

الشراء كملاذ آمن للاستثمار: الركيزة الثانية للطلب

مع تصاعد عدم اليقين في السياسة النقدية والمخاطر الجيوسياسية، أعاد الفضة إحياء دوره التاريخي كمخزن للثروة. يستفيد المعدن من نفس العوامل الداعمة للذهب: انخفاض أسعار الفائدة، جولات جديدة محتملة من التيسير الكمي، مخاوف استقلالية الاحتياطي الفيدرالي، وبيئة الدولار الأمريكي الأضعف.

تجعل أسعار الفضة المعقولة مقارنة بالذهب منها جذابة بشكل خاص للمستثمرين الأفراد الباحثين عن تنويع المحافظ. كانت التدفقات إلى صناديق الاستثمار المتداولة مذهلة—حيث تدفقت حوالي 130 مليون أونصة إلى صناديق مدعومة بالفضة خلال عام 2025 وحده، مما رفع إجمالي الحيازات إلى حوالي 844 مليون أونصة، بزيادة قدرها 18 بالمئة.

تمثل الهند مثالاً على هذا الاتجاه. باعتبارها أكبر مستهلك ومستور للفضة في العالم، حيث تستورد 80 بالمئة من احتياجاتها، زاد الطلب الهندي بشكل كبير. مع تجاوز أسعار الذهب الآن 4300 دولار أمريكي للأونصة، بدأ المشترون يرون أن المجوهرات الفضية أكثر وصولاً كبديل للحفاظ على الثروة. تسارعت عمليات شراء صناديق الاستثمار المتداولة والسبائك المادية في الهند، ووفقًا لبعض المراقبين، فإن الطلب الهندي قد استنزف بشكل كبير مستويات المخزون في لندن.

لقد زادت المخاوف بشأن احتمال استبدال رئيس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول في مايو بمسؤولين أكثر توافقًا مع توقعات انخفاض المعدلات، من مراكز الملاذ الآمن. هذا الديناميكي، إلى جانب تراكم صناديق الاستثمار الآمنة، أدى إلى نقص في عملات المعدن وشرائح المعدن—وهو انعكاس ملموس لندرة حقيقية وليس مفرطًا في المضاربة.

توقع مسار الفضة: سيناريوهات محافظة إلى متفائلة

نظرًا لسلوك سعر الفضة المعروف بتقلبه الشديد، تبنى المحللون توقعات سعرية متنوعة بدلاً من التوصل إلى هدف واحد. قد تؤدي المخاطر النزولية—مثل تباطؤ اقتصادي محتمل، تصحيحات سيولة مفاجئة، أو ضعف الثقة في العقود الورقية—إلى تعطيل الاتجاه الصاعد مؤقتًا.

يرى بيتر كراوث أن مستوى US$50 هو الدعم الأساسي الجديد، ويقدم هدف سعر فضة “محافظ” عند US$70 لعام 2026. يتوافق هذا مع توقع Citigroup بأن الفضة ستستمر في التفوق على الذهب، وربما تصل إلى ما فوق US$70 إذا ظلت الأسس الصناعية قوية. تتوقع البنك أن يستمر الطلب من قطاعات التكنولوجيا والتكنولوجيا النظيفة.

يرى محللون أكثر تفاؤلاً أن هناك ارتفاعًا أكبر في السعر. يتوقع فرانك هولمز أن تصل الفضة إلى US$100 في 2026، مدفوعة بما يسميه “العملاق” من طلب المستثمرين الأفراد. يشارك كليم تشامبرز من aNewFN.com موقفًا صعوديًا مماثلاً، مشيرًا إلى أن الفضة هي “الحصان السريع” بين المعادن الثمينة، مؤكدًا أن حماس المستثمرين الأفراد هو المحفز الرئيسي للسعر.

يلاحظ مراقبو السوق أنه ينبغي على المستثمرين البقاء يقظين بشأن مسارات الطلب الصناعي، وتدفقات الاستيراد الهندية، وأنماط تراكم صناديق الاستثمار، والعلاقة بين مراكز التداول الرئيسية. لا تزال التحولات الهيكلية المفاجئة في آليات التسعير ممكنة، خاصة إذا تعرضت الثقة في العقود المستقبلية لضغوط اختبار متجددة.

لذا، فإن إطار هدف سعر الفضة لعام 2026 يتراوح بين توقع مستند إلى أساسيات السوق عند US$70 وتوقع أكثر طموحًا عند US$100 ، مما يعكس عدم اليقين الحقيقي حول كيفية حل القوى المتنافسة خلال العام.