مذكرات ارتفاع وانخفاض عملات الميم: عندما يكون القصة أكثر قيمة من التدفق النقدي

الإجازة في المنزل وتصفح أخبار البورصات، اكتشفت ظاهرة مثيرة للاهتمام.

عندما تغلق الأسواق التقليدية وفقًا للعادات، تظهر بعض عملات الميم غير المعروفة على نطاق واسع في بيئة أحد البورصات الرائدة وتشهد احتفالًا جنونيًا بالثروة. عملات مثل Meme4 و PALU، التي تبدو وكأنها أسماء أطلقها الهواة، تضاعفت قيمتها السوقية عشرات المرات خلال أيام قليلة. الأعضاء في المجتمع، من اللاعبين الأوائل، حققوا أرباحًا تتجاوز المليون دولار بسهولة، وقادة الرأي على تويتر يهللون ويحتفلون، كأنهم اكتشفوا قارة جديدة.

الفصل الثاني من القصة جاء بسرعة. منذ منتصف أكتوبر، بدأت هذه العملات في الانهيار الحر. انخفضت بأقصى نسبة يومية تصل إلى 95%، وسجلت البيانات كل ذلك بشكل بارد: أكثر من 100,000 متداول تم تصفيتهم، بإجمالي 6.21 مليار دولار. أسطورة الثراء الفاحش بين ليلة وضحاها تحولت إلى مآسٍ دموية للمستثمرين الصغار.

لقد رأيت مشاهد مماثلة في وول ستريت و لوجياوزي.

هل تتذكر حادثة GameStop في 2021؟ تحركت جماعة المستثمرين الأفراد على منصة التواصل الاجتماعي، ودفعت سعر سهم شركة بيع ألعاب على وشك الإفلاس إلى السماء. خسرت المؤسسات التي قامت بالبيع على المكشوف بشكل كبير، ووصف رئيس الهيئات التنظيمية الدولية ذلك بأنه “معلم في التمويل السلوكي”. منطقهم واضح: طالما أن التداول حقيقي، والإفصاح عن المعلومات كافٍ، فإن الأسعار المجنونة تُعتبر جزءًا من السوق.

المنطق في التمويل الدولي هو كالتالي: دع الفقاعات تحدث، لأنها في حد ذاتها محفز لتطور السوق.

لو حدثت موجة عملات الميم في بورصات عالمية رئيسية، ستكون القصة مختلفة تمامًا. ستؤدي إلى ظهور منتجات مالية جديدة — مثل “صناديق ETF لعملات الميم”، وتحويل الشعبية على وسائل التواصل إلى عوامل استثمارية. وسائل الإعلام المالية ستكتب تحليلات مطولة عن “نصر الرأسمالية الجماعية للمستثمرين الأفراد”؛ والهيئات التنظيمية ستبدأ دراسات عن “التلاعب بالسوق عبر وسائل التواصل”، لكن قد تصل في النهاية إلى استنتاج أن الأمر ليس احتيالًا، بل رد فعل جماعي مالي ناتج عن تفاعل الخوارزميات والانتشار الاجتماعي.

لكن في الصين، النسخة مختلفة تمامًا. إذا ظهرت عملة مثل “Binance Life” في سوق الأسهم في شنغهاي وشنتشن وبكين، فسيقوم المنظمون على الفور بتحذير من المخاطر، ووسائل الإعلام ستدعو إلى الاستثمار العقلاني، وسيتم تصنيف الحدث على أنه “اضطراب سوقي مضارب”، ليصبح مادة تعليمية حية للمستثمرين. المنطق في السوق الصيني هو “الاستقرار مع التقدم” — يمكن أن يكون هناك حيوية، لكن يجب أن يكون هناك نظام؛ يُرحب بالابتكار، وتحمل المخاطر مسؤولية شخصية.

لكن سوق التشفير يعيش في عالم موازٍ

التشفير، هذا العالم، لا يخضع لرقابة الهيئات الدولية، ولا يخضع لرقابة هيئة الأوراق المالية المحلية. هو حقًا أرض بلا مالك، وهو مختبر مالي رمادي يتشكل من خلال الشفرات، والسيولة، والسرد القصصي بشكل ذاتي التنظيم.

هنا، تتداخل آليات المضاربة الاجتماعية الدولية (انتشار المعلومات + الدفع الجماعي) بشكل غريب مع النفسية المالية الشعبية (التوافق الشعبي + مشاركة المجتمع).

المنصات ليست بعد الآن مجرد منصات حيادية، بل أصبحت “صانعي السرد القصصي”؛ وقادة الرأي لم يعودوا مجرد مراقبين، بل أصبحوا مضخمّي الأسعار؛ والمستثمرون الأفراد يحتفلون ويستهلكون أنفسهم في دورة الخوارزميات والاتفاقيات.

أعمق تغيير هو أن الأسعار لم تعد تتحدد بالتدفقات النقدية، بل تتحدد بسرعة السرد القصصي وتركز التوافق. نحن نشهد ولادة شكل جديد من رأس المال — “رأس مال العاطفة”. لا يوجد تقارير مالية، فقط رموز ثقافية؛ لا توجد أساسيات شركات، فقط منحنيات التوافق؛ لا يسعى إلى عائد عقلاني، بل إلى إطلاق العواطف.

عندما تفشل الخوارزميات، تكون العاطفة هي العملة

البيانات أمام أعيننا: خلال التسعة أشهر الأولى من 2025، انهارت قيمة 90% من أعلى عملات الميم. في الربع الثاني، خسرت 65% من العملات الجديدة أكثر من 90% من قيمتها خلال ستة أشهر. الأمر يشبه حمى الذهب في العصر الرقمي — معظم الباحثين عن الذهب خسروا كل شيء، فقط من يبيع الأدوات يربح.

لكن المشكلة هنا: عندما تبدأ العملة في سرد القصص، فإن المنطق الأساسي للتمويل العالمي يُعاد كتابته بشكل كامل.

في الأسواق التقليدية، تعكس الأسعار القيمة. في سوق التشفير، تصنع الأسعار القيمة.

هذا هو أقصى تعبير عن اللامركزية، وقد يكون أيضًا أقصى حدود عدم المسؤولية. عندما يحل السرد القصصي محل التدفقات النقدية، وتصبح العواطف أصولًا، فإن كل واحد منا يصبح فئران تجارب لهذه التجربة. لا أحد يعرف ما الذي سيحدث في النهاية.

أين المخرج حقًا

صناعة Web3 تقف عند مفترق طرق. هل نواصل الانغماس في “رأسمالية العواطف” والاحتفال القصير الأمد، أم نخطو نحو “نموذج اقتصادي قائم على القيمة” وبناء نظام طويل الأمد؟

المخرج الحقيقي يتطلب ثلاثة أشياء: تعزيز إدارة المجتمع، وضع قواعد أكثر شفافية للصناعة، وإدخال آليات لتعليم المستثمرين. فقط بهذه الطريقة، يمكن للتقنيات اللامركزية أن تمكّن العدالة المالية، وليس أن تصبح أداة لنهب المستثمرين.

في المرة القادمة التي ترى فيها مؤثرًا يروج بشكل جنوني لعملة “مضاعفة المئة مرة”، لا تتردد في طرح سؤال على نفسك: هل أنا أشارك في ابتكار مالي، أم أدفع ثمن حرية ثروة الآخرين؟

عندما تبدأ العملة في سرد القصص، فإن أكثر ما نحتاج إليه ليس FOMO (الخوف من الفوت)، بل القدرة على التفكير ببرود.