المخاطر المتوقعة وغير المتوقعة: كيف تحمي نفسك في أسواق العملات الرقمية

في استثمار الأصول الرقمية، يواجه المستثمرون باستمرار حالات من عدم اليقين. لقد أصبحت مفهومان أداتين أساسيتين لفهم هذه التهديدات: الطائر الأسود ووحيد القرن الرمادي. على الرغم من أن كلاهما يصف أحداثًا سلبية، إلا أن طبيعتهما مختلفة تمامًا، ومعرفة هذه الاختلافات أمر حاسم للتنقل في أسواق العملات المشفرة المتقلبة.

فهم غير المتوقع: الطائر الأسود

تم تعميم مفهوم الطائر الأسود بواسطة نسيم نيكولاس طالب، الذي عرفه بأنه حدث استثنائي نادر جدًا، يكاد يكون من المستحيل التنبؤ به من خلال التحليل الإحصائي التقليدي. تأتي التسمية من الاعتقاد الأوروبي التاريخي بأن جميع الطيور كانت بيضاء؛ لكن اكتشاف طيور سوداء في أستراليا تحدى هذه اليقينية التي استمرت قرونًا.

في سياق طالب، تتميز هذه الأحداث بثلاث خصائص مميزة: فهي غير متوقعة وفقًا للسجلات التاريخية، وتحدث تأثيرات غير متناسبة، ثم تضع المجتمع تفسيرات رجعية تجعلها تبدو حتمية.

“في ثقافتنا، من المستحيل التنبؤ بطائر أسود، لكن من الحتمي تأكيد حدوثه.”

يؤكد طالب أن نماذج المخاطر التقليدية تفشل تحديدًا لأنها تعتمد على بيانات من الماضي، بينما الطيور السوداء، حسب التعريف، لم تحدث من قبل. تفسر هذه المفارقة سبب مفاجأة الأحداث الكارثية دائمًا الخبراء والمحللين.

مظاهر في سوق العملات المشفرة

في 12 مارس 2020، خلال بداية تفشي جائحة كوفيد-19، شهد سوق العملات المشفرة انخفاضين حادين بفاصل زمني لا يتجاوز 13 ساعة. هبطت بيتكوين إلى أقل من 4000 دولار، مسجلة أكبر انكماش لها منذ سبع سنوات. اتفق المحللون على أن الأمر كان انهيارًا نظاميًا غير مسبوق على نطاق الأسواق الرقمية.

حدث مشابه آخر في 18 مايو 2021، عندما أصدرت ثلاث جمعيات مالية رئيسية في الصين بيانًا مشتركًا يحظر عمليات مرتبطة بالعملات المشفرة. أدت هذه الأخبار إلى تصفية جماعية تزيد عن $9 مليار دولار في يوم واحد، مع خسارة بيتكوين لأكثر من 50% من قيمتها خلال سبعة أيام.

ما هو واضح وتجاهله: وحيد القرن الرمادي

على النقيض، تم ابتكار مصطلح وحيد القرن الرمادي بواسطة المحللة ميشيل ووكير لوصف مخاطر واضحة، مرئية وقابلة للتوقع، لكن الناس يتجاهلونها أو يؤجلونها بشكل منهجي. على عكس الطائر الأسود، فإن وحيد القرن الرمادي هو حدث ذو احتمالية عالية نتوقع حدوثه، رغم أننا نختار عدم الاستعداد له بشكل مناسب.

“كلما تأخرنا أكثر، زادت فرص وحيد القرن الرمادي في اكتساب الزخم.”

يرمز وحيد القرن الرمادي إلى تهديد قوي وواضح يمكن ملاحظته بوضوح، لكنه يُتغاضى عنه بسبب الجمود، وصعوبة اتخاذ القرارات، أو الانحراف عن الانتباه. في أسواق العملات المشفرة، تكون هذه المخاطر سائدة بشكل خاص.

التمييز الرئيسي: التوقع والتكرار

الفرق الأساسي بين المفهومين يكمن في التوقع:

• الطائر الأسود: نادر جدًا، غير متوقع إحصائيًا، يعتمد على أحداث غير مسبوقة في التاريخ.
• وحيد القرن الرمادي: مرئي وقابل للتوقع، لكنه يُتجاهل عمدًا لأسباب سلوكية أو مؤسسية.

في نظام العملات المشفرة، يتعايش الظاهران. يمكن أن يكون وحيد القرن الرمادي مدمرًا بشكل خاص لأنه يعزز من نتائج التهديدات المعروفة بسبب عدم قدرتنا على التصرف، عندما تتجسد أخيرًا.

وحيد القرن الرمادي الذي تحقق: انهيار لونا-UST

حالة تيرا (LUNA) في مايو 2022 توضح بوضوح مفهوم وحيد القرن الرمادي. عملة UST المستقرة الخوارزمية شهدت انفصالًا كارثيًا في 10 مايو، مما بدأ حلقة مميتة حيث قام المستخدمون في حالة ذعر بحرق UST للحصول على لونا، مما أدى إلى تشبع السوق وجعل الرمز يصل تقريبًا إلى الصفر.

ومع ذلك، كان المحللون قد حددوا نقاط الضعف في البروتوكول منذ بداية 2022. حذر روني كريستنسن، أحد مؤسسي MakerDAO، علنًا في يناير:

“ضعوا في اعتباركم أن ‘UST’ و’MIM’ هما مخططان بونزي غير مستدامين. رغم أنهما يمكن أن يحققا أرباحًا كبيرة، إلا أنهما غير مصممين لمرونة العرض، وسينتهيان إلى الصفر عندما يسحب السوق السيولة.”

على الرغم من هذه التحذيرات الواضحة والمرئية، استمرت مجتمع المستثمرين في المشاركة بشكل جماعي. هذا هو وحيد القرن الرمادي في أصفى صوره: تهديد واضح، موثق على نطاق واسع، تم تجاهله حتى لحظة الانهيار. تعرضت الحيتان وصناديق رأس المال المخاطر لخسائر هائلة، ليس بسبب المفاجأة، بل بسبب الإهمال الجماعي.

تعدين إيثيريوم: وحيد القرن الرمادي الآخر الذي تم تجاهله

انتقال إيثيريوم من إثبات العمل (PoW) إلى إثبات الحصة (PoS)، الذي أُعلن قبل سنوات، اكتمل في 15 سبتمبر 2022. كان عمال التعدين باستخدام وحدات معالجة الرسومات يعرفون الجدول الزمني الدقيق لهذا التحول التكنولوجي.

لكن، اختار عشرات الآلاف الاستمرار في الاستثمار في معدات التعدين حتى اللحظة الأخيرة، معتقدين أن هناك “معركة أخيرة” مربحة. عندما حدث الانتقال أخيرًا، انهارت أسعار بطاقات التعدين، وترك معظم المعدنين بأصول انخفضت قيمتها بأكثر من 98%. أقل من 2% من المعدنين لا زالوا يحاولون استخراج عملات بديلة بمعدات أصبحت الآن شبه عديمة الفائدة.

كان هذا وحيد القرن الرمادي للاستثمار: التهديد كان متوقعًا جدًا لدرجة أنه كان على الجداول الزمنية العامة، لكن الأمل والجموح دفعا لاتخاذ قرارات غير عقلانية.

آفاق متغيرة حول المخاطر في العملات المشفرة

أشارت ميشيل ووكير إلى أن تصنيف حدث على أنه “طائر أسود” أو “وحيد قرن رمادي” يعتمد على المراقب. بالنسبة لمن يبني بنية تحتية لامركزية، فإن تركيز القوة النقدية في المؤسسات التقليدية هو وحيد القرن الرمادي. بالنسبة للبنوك المركزية، فإن انتشار العملات المشفرة يمثل فقدان السيطرة على النظام المالي. يمكن للمستثمرين الأفراد أن يروا عدم المشاركة كمخاطر حقيقية، بينما يراها آخرون فقاعة لا مفر منها.

حتى نسيم طالب غير رأيه. في 2018، اقترح أن بيتكوين يمكن أن تعمل كـ"وثيقة تأمين" ضد احتكار السيطرة النقدية. بحلول 2021، غير رأيه تمامًا، وانتقد بيتكوين لعدم قدرته على تغطية مخاطر التضخم، واصفًا إياها بـ"لعبة الحمقى".

بناء المرونة

الدرس الأساسي هو أنه بينما ستظل الطيور السوداء غير متوقعة حتمًا، فإن وحيد القرن الرمادي يوفر فرصة لاتخاذ إجراءات وقائية. في أسواق العملات المشفرة، حيث تتلاقى التقلبات والابتكار التكنولوجي، تصبح القدرة على التمييز بين المخاطر المتجاهلة والمخاطر الحقيقية غير المتوقعة ميزة تنافسية للمستثمرين الواعيين.

الأزمة المشفرة القادمة ستحتوي على عناصر من كلا المفهومين. لكن فقط من تعلموا التعرف على وحيد القرن الرمادي المرئي واتخاذ الإجراءات سيكونون في وضع أفضل عندما تصل المفاجآت من نوع الطائر الأسود حتمًا.