بالنسبة لإطلاق 43,000 قطعة من البيتكوين، فكان المتوقع أن يرتفع السعر، ولكن في بداية التداول انخفض السعر بشكل كبير——كانت أول ظهور لـ Twenty One Capital (الرمز XXI) أمس في بورصة نيويورك، وألقى ذلك بظلال من الشك على قطاع احتياطيات البيتكوين بأكمله.

هذه الشركة، التي تم إدراجها عبر الاندماج مع Cantor Equity Partners، تظهر أصولًا بمبالغ مذهلة على الورق: تمتلك أكثر من 43,000 قطعة بيتكوين، وتقترب قيمتها السوقية من 4 مليارات دولار. ووفقًا لحجم الحيازات، فهي بلا شك من اللاعبين الكبار على مستوى العالم.

لكن السوق لم يقتنع. سعر السهم تراجع عند حوالي 11 دولارًا، وهو أدنى بكثير من سعر إغلاق Cantor قبل الاندماج عند 14 دولارًا.

وهذا الأمر ليس فريدًا من نوعه. منذ بداية العام، الشركات التي تعتمد على سرد «تخزين العملات» في الإدراج لم تكن تمر بظروف جيدة:

رغم أن سعر البيتكوين لا يزال مرتفعًا، إلا أنه بدأ يظهر علامات تصحيح؛
تضيق الفارق في المخاطر الإجمالية للقطاع؛
المستثمرون أصبحوا أقل اهتمامًا بحجة «لدي عملات، لذلك أنا ذو قيمة».

وراء XXI يقفون كبار مثل Tether وBitfinex وSoftBank، ويبدو أن الدعم قوي بما يكفي. لكن المستثمرين الآن ينظرون لمشكلة أكثر واقعية: بجانب امتلاك العملات، ماذا يمكنكم أن تفعلوا أيضًا؟

الإدارة أعطت بعض الاتجاهات: بناء البنية التحتية المالية للبيتكوين، وتطوير منتجات تعليمية وما شابه ذلك. لكن بصراحة، هذه الخطط لا تزال في مرحلة عروض تقديمية (PPT).

السوق تنتظر منهم إثبات شيء واحد: هل يمكنهم التحول من «الميزانية العمومية التي تدعم الصورة» إلى «القدرة التشغيلية التي تدعم التقييم»؟

باختصار — مجرد امتلاك العملات لم يعد كافيًا، عليك أن تظهر قدرات حقيقية.