هل سيتم إجبار MicroStrategy على بيع البيتكوين الخاص بها؟ محلل السلسلة يقدّم الإجابة

محلل العملات المشفرة Willy Woo نشر مؤخرًا تحليلًا لعتبة تصفية MSTR، وحصل على قدر كبير من الاهتمام. الخلاصة الأساسية: في الدورة القادمة من السوق الهابطة، من شبه المستحيل أن تتعرض MicroStrategy لتصفية قسرية لبيتكوين.

نظرة سريعة على البيانات الرئيسية:

• يجب أن تحافظ MSTR على سعر سهم فوق $183.19 لتتمكن من اجتياز استحقاق ديون بقيمة $1.01 مليار في سبتمبر 2027 بأمان
• يقابل ذلك سعر بيتكوين يقارب $91,502 (في سيناريو mNAV=1)
• سعر بيتكوين الحالي عند $101,377، ولا يزال هناك هامش فوق خط الخطر
• تحتفظ MSTR بما يقارب 641,205 بيتكوين، بقيمة سوقية تقارب 64 مليار دولار

تحليل Woo يركز على هيكل السندات القابلة للتحويل—وهذا أمر جوهري. ديون MicroStrategy عبارة عن سندات قابلة للتحويل، ويمكن سدادها عند الاستحقاق نقدًا أو أسهمًا أو بطريقة مختلطة، ولا يوجد اشتراط صريح ببيع البيتكوين. هذا أكثر مرونة بكثير من تصفية الضمانات التقليدية.

محلل آخر، Bitcoin Therapist، أضاف: لتفعيل التصفية، يجب أن يكون أداء بيتكوين “سيئًا للغاية”، وليس مجرد تقلبات قصيرة المدى.

لكن Woo أشار أيضًا إلى نافذة مخاطرة أخرى: إذا لم تحقق بيتكوين ارتفاعات متوقعة خلال سوق صاعدة في 2028، ومع ثبات سعر سهم MSTR، فقد تواجه الشركة ضغط التصفية الجزئية. وهذا يعتمد على تزامن ثلاثة عوامل: توقيت استدعاء السندات القابلة للتحويل، مسار سعر السهم، سرعة نمو بيتكوين.

الخلاصة: لا داعي للقلق من أن تقوم MSTR بالبيع في السوق الهابطة القادمة. الاختبار الحقيقي سيكون في 2027-2028.