#参与创作者认证计划月领$10,000 السوق الصاعدة "engine" failure

مؤخراً، أظهر سوق العملات المشفرة اتجاهًا هبوطيًا مستمرًا. في 18 نوفمبر، انخفض سعر البيتكوين إلى أقل من 90,000 دولار، كما هبط الإيثريوم أيضًا إلى أقل من 3,000 دولار. وفقًا لبيانات كوينغلاس، في ذلك اليوم، تجاوز إجمالي المبالغ التي تم تصفيتها في سوق العقود الآجلة للعملات المشفرة $1 مليار، مع تصفية 183,500 شخص. في 19 نوفمبر، أظهرت بيانات بديلة أن مؤشر الخوف والجشع للعملات المشفرة قد ارتفع من 11 في اليوم السابق إلى 15، لكن مشاعر السوق بقيت في حالة "خوف شديد".
في هذا الصدد، قال جاي دان، رئيس صندوق استثمار الأسهم الخاصة في شينغوي، لمراسل من صحيفة هواشيا تايمز إن الأسباب الرئيسية لهذه الجولة من الانخفاض هي تشديد السيولة الكلية وانهيار الرافعة المالية الهيكلية. في الآونة الأخيرة، كانت بيانات التضخم الأمريكية أكثر تشبثًا من المتوقع، جنبًا إلى جنب مع سوق العمل المرن، مما عزز توقعات السوق بأن تخفيض سعر الفائدة سيتأخر حتى أوائل عام 2026، بينما يؤدي ارتفاع أسعار الفائدة الحقيقية على الدولار إلى كبح تقييم الأصول التي لا تحقق عائدًا. في الوقت نفسه، شهدت صناديق المؤشرات المتداولة في بيتكوين تدفقات صافية مستمرة للخارج، مما يضعف الدعم في السوق الثانوية.
كما ذكر زهاي دان، فإن صناديق الاستثمار المتداولة في العملات المشفرة، التي كانت تعتبر "محرك" هذه السوق الصاعدة، تعاني من استمرار تدفقات رأس المال الخارجة. تظهر البيانات أنه في الشهر الماضي، تجاوز إجمالي صافي التدفق الخارجي من صناديق الاستثمار المتداولة في البيتكوين 2.5 مليار دولار. في 19 نوفمبر، وفقًا لبيانات المراقبة من Farside، كان صافي التدفق الخارجي من صندوق الاستثمار المتداول في البيتكوين الأمريكي 372.8 مليون دولار في اليوم السابق، حيث شهد صندوق BlackRock IBIT تدفقًا خارجيًا صافيًا بلغ 523.2 مليون دولار. كان لدى صندوق الاستثمار المتداول في الإيثيريوم تدفق خارجي صافي بلغ 74.2 مليون دولار، مع تسجيل صندوق BlackRock ETHA تدفقًا خارجيًا صافيًا قدره 165.1 مليون دولار.
عندما تمطر، تتدفق؛ في هذا الوقت، بدأت الحيتان في العملات المشفرة ( والمستثمرون الذين يمتلكون كمية كبيرة من العملات المشفرة ) وأصحاب المدى الطويل أيضًا ببيع البيتكوين الذي يمتلكونه. تُظهر بيانات السلسلة أنه في الشهر الماضي، نادراً ما قام أصحاب المدى الطويل ببيع أكثر من 800,000 BTC بكميات كبيرة. تظهر منصة البيانات Santiment أنه منذ 12 أكتوبر، تم بيع حوالي 32,500 بيتكوين من محافظ الحيتان.
يعتقد المحلل مكسيمليان ميشيلسن من 21Shares أن الضعف الأخير في البيتكوين يتأثر بشكل أساسي بثلاثة عوامل: عمليات التصفية القسرية، وبيع كميات كبيرة من البيتكوين من قبل المستثمرين، وتدفق الأموال من صناديق ETF، بالإضافة إلى تشديد السيولة الناتج عن الأحداث الكلية. على الرغم من أن البيتكوين تقنيًا في سوق هابطة على المدى القصير، إلا أن التحليل يشير إلى أن هذا الانخفاض يشبه أكثر إعادة تقييم بدلاً من سوق هابطة عميقة مع انخفاض يزيد عن 80%.
قال زهاي دان إن الأزمة الحالية قد كشفت عن الثغرات الهيكلية في انتقال سوق العملات المشفرة من "مدفوع بالتجزئة" إلى "مؤسسي". عندما تبدأ القواعد المالية التقليدية في السيطرة على تسعير الأصول المشفرة دون تقديم أطر للتحكم في المخاطر المقابلة، فسوف يؤدي ذلك حتمًا إلى إعادة هيكلة مؤلمة لنظام التقييم.
"تواجه البيتكوين مأزقًا منطقيًا." قال وانغ ينغبو، باحث في الاقتصاد الرقمي في أكاديمية شنغهاي للعلوم الاجتماعية، للصحفيين من "هوا شيا تايمز" أن سعرها المرتفع يعتمد على توقعات مضاربة قوية حول "التبني الواسع في المستقبل"، بينما يتطلب "التبني الواسع" كوسيلة تبادل أن تكون قيمتها مستقرة نسبيًا مثل العملة الورقية. الأمران متعارضان جوهريًا. بمجرد أن يميل سعر البيتكوين إلى الاستقرار، ستختفي أكبر جاذبية له لرأس المال المضارب، وهي "احتمالية الارتفاع"، وسينهار الأساس المضارب الذي يدعم تقييمه العالي الحالي. "ارتفاع سعر البيتكوين يتعارض مع مهمته في التحويل إلى نقود؛ يمكن أن توجد إما كأصل مضارب شديد التقلب أو تفقد قيمتها المضاربة بسبب تحقيق 'استقرار نقدي'. لا يمكن تحقيق كلاهما في نفس الوقت"، قال وانغ ينغبو.
قال وانغ ينغبو إنه بالنسبة للمستثمرين العاديين، فإن هذه التجربة الكبرى المملوءة بالصراعات الكامنة بعيدة كل البعد عن كونها اختصارًا للحرية المالية؛ بل هي مكان ذو مخاطر عالية جدًا ومنطق هش. إن الحفاظ على مسافة هو الخيار الأكثر حكمة لتجنب أن تصبح ضحية لهذه الرواية الكبرى.