هل توقعت خفض سعر الفائدة فجأة؟ في غضون أسبوع، تراجعت رهانات السوق على خفض سعر الفائدة من الاحتياطي الفيدرالي (FED) في ديسمبر من حوالي 70% إلى 44.4%. وراء هذا التحول السريع، هناك إشارتان رئيسيتان.

لننظر إلى البيانات. ارتفعت الوظائف غير الزراعية في أكتوبر بشكل كبير بمقدار 312,000 شخص - وهذا الرقم أعلى بكثير من المتوقع. في الأصل، كان الجميع يأملون أن يعطي التخفيض الثالث لأسعار الفائدة لهذا العام دفعة قوية للسوق، لكن تصريحات مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي (FED) الأخيرة أصبحت أكثر صرامة. تظهر أداة FedWatch التابعة لـ CME أن المستثمرين بدأوا في القلق: هل ستعود التضخم مرة أخرى؟ هل لا يزال من الممكن تحقيق هبوط ناعم للاقتصاد؟

رد فعل السوق كان مباشرا. الأسهم الأمريكية انخفضت جميعها يوم الخميس، حيث تراجع مؤشر داو جونز بنسبة 0.8%، وكان مؤشر ناسداك أسوأ بكثير، حيث انخفض بنسبة 1.2%. كما أن عالم العملات المشفرة لم يكن بمعزل عن هذا، حيث انخفضت قيمة البيتكوين إلى ما دون 90,000 دولار، وكان هناك توقعات بانكماش السيولة في جميع أصول المخاطر.

الآن كل الأنظار تتجه نحو خطاب باول الأسبوع المقبل. إذا استمر في التأكيد على "دع البيانات تتحدث"، فإن احتمال عدم اتخاذ أي إجراء في ديسمبر سيصل مباشرة إلى أكثر من 55%. توافق المحللون على أن التركيز في الأجل القصير يجب أن يكون على بيانات مبيعات التجزئة وPPI، حيث أن هذه الأرقام يمكن أن تحدد بشكل أساسي ما إذا كان الاحتياطي الفيدرالي سيسلك "مسارًا تدريجيًا" أو سيتخذ خطوة مفاجئة.

بصراحة، كانت انتعاشة الاقتصاد العالمي متعثرة أصلًا، وهذه الموجة من عدم اليقين أضافت طبقة من الضباب على مسار السياسات لعام 2026. ميزان السياسة النقدية يتأرجح دائمًا بين البيانات والتوقعات - وهذه المرة كانت حالة نموذجية.