كم من الوقت ستستمر Nexo؟ العملاقان الثلاثة في CeFi يتعثرون واحداً تلو الآخر، ولم يتبقى سوى هي لوحدها تلوح بالراية.

انفجار لونا العام الماضي، وانهيار FTX، جعل مسار CeFi (منصات الإقراض المركزية) يموت تقريبًا. أعلنت Celsius وBlockFi إفلاسهما، والآن لم يتبقَ سوى Nexo تحاول الظهور بمظهر قوي - تُظهر في حساباتها أصولًا بقيمة 2 مليار دولار، لكن سعر التوكن قد تبخر بنسبة 80%.

هل يمكن لشهادة الامتثال أن تنقذ الأرواح حقًا؟

Nexo يحب أن يتفاخر ب"الامتثال" الخاص به. من السطح يبدو أن هناك شيء ما:

• العديد من الولايات الأمريكية لديها ترخيص تحويل الأموال (汇兑牌照)
• اشترت أيضًا بنك Hulett Bancorp المؤمّن من FDIC في ولاية وايومنغ
• سويسرا لديها ترخيص SO-FIT (منظمة ذاتية التنظيم)

لكن كل هذا لا يغير حقيقة واحدة - الحصول على ترخيص ≠ أمان الأصول. كانت BlockFi أيضًا تدعي أنها “ممتثلة للغاية” قبل إفلاسها، ومع ذلك انتهى بها الأمر إلى الفشل. كانت البنوك في الولايات المتحدة تعمل أيضًا “وفقًا للقانون” قبل أزمة 2008 المالية، وفي النهاية لم تنفجر؟

المسألة الرئيسية: Nexo ليست بنكاً موكلاً على الإطلاق، أصول المستخدمين موجودة لدى طرف ثالث (BitGo، Ledger، إلخ)، ما الذي يمكن أن تؤمنه هذه المؤسسات بمبلغ 7.75 مليون دولار؟ إذا حدثت مشكلة حقيقية، سيتمكن المستخدمون فقط من البكاء أمام محكمة الإفلاس.

مدى موثوقية تقرير التدقيق؟

تقرير التدقيق الفوري لـ Armanino من Nexo يوميًا - الأصول على الورق > الالتزامات، يبدو أنه موثوق. لكن هنا ثغرة قاتلة:

PoR (إثبات الأصول) يمكنه فقط إثبات وجود المال، ولا يمكنه إثبات ما إذا كان المال مفيداً أم لا.

انظر إلى تقرير تدقيق Tether، معظم رأس المال هو سندات الخزانة الأمريكية والنقد (شديد السيولة)، وقليل منها هو سندات الشركات. لكن ما هي تركيبة أصول Nexo؟ لم يتم الإعلان عنها. ماذا لو كانت Nexo تخزن عملات ذات سيولة منخفضة؟ بمجرد حدوث “سحب”، ستموت بنفس الطريقة.

FTX هو درس حي - الأصول على الورق ضخمة، لكن كلها من FTT ذات السيولة الضعيفة، وعند انخفاض السعر، ينتهي الأمر. أسعار الأصول المشفرة تتقلب بشكل غريب، إذا حدثت موجة أخرى من الانخفاض + سحب مركز للمستخدمين… هل ستنقذ لقطات Armanino اللحظية Nexo؟

هذه العمليات الأخيرة غريبة بعض الشيء

بدأ Nexo مؤخرًا في التوسع بشكل جنوني:

• أطلقوا بطاقة Mastercard فجأة في نهاية نوفمبر، بمعدل الفائدة السنوي يصل إلى 13.9% (Celsius كانت تعتمد على الفائدة العالية لجذب مستثمرين جدد حتى انتهى بها المطاف إلى أن تصبح عملية احتيال بونزي)
• تحويلات كبيرة الأسبوع الماضي: 5000 قطعة WBTC إلى Wintermute، كما تم تحويل 15498 قطعة ETH… لماذا يتم تداول الأصول بشكل متكرر؟
• لا يزال هناك مستثمرون يقاضون نيكسو بسبب تجميد الأموال

الأكثر سخرية هو أن Nexo و三箭资本(3AC) قد وقعا اتفاقية تعاون لصندوق NFT في ديسمبر 2021، وعندما انفجرت 3AC، استعجلت Nexo لتوضيح “لم نقرضهم المال”. مؤسس 3AC السابق، زو سو، أعاد مؤخراً نشر تغريدة تشكك في Nexo، وكأنه يوحي بشيء…

بعبارة أخرى: لا أحد يدري كيف هي Nexo بالضبط

شفافية المعلومات هي مجرد صندوق أسود. مهما كانت المظاهر مغرية، لا يمكن أن تغير الواقع -

الامتثال لا يعني الأمان، والتدقيق لا يعني السيولة، والقيمة الدفترية للأصول لا تعني القدرة الحقيقية على الإنقاذ.

عندما كانت Nexo لا تزال في هدوء، لم يكن هناك حاجة لاختبار الضغط مهما كان بارعًا. لكن ماذا لو انهارت أسعار العملات + سحب جماعي من المستخدمين؟ ستصبح تلك الوعود “لم نخسر دولارًا واحدًا” نكتة.

الضمانة الوحيدة لمستخدمي الكريبتو هي محكمة الإفلاس الأمريكية (تقتصر على حماية المستخدمين الأمريكيين)، أما المناطق الأخرى؟ نتمنى لك حظًا سعيدًا.

نصيحة أساسية: لا تضع أموالك الحقيقية في أي منصة CeFi. في الجولة السابقة عندما انهارت Luna وCelsius وFTX، كم عدد الأشخاص الذين فهموا هذه الحقيقة. قد لا تنفجر Nexo غداً، لكن في هذه الصناعة، يبدو أن الأكثر استقراراً هو في الواقع الأكثر خطورة.