لماذا تعيد الشركات الكبرى في التكنولوجيا الصينية تشكيل محافظ الاستثمار لعام 2025

مشهد سوق الأسهم الصينية

تعمل أسواق الأسهم الصينية عبر عدة مستويات: بورصة شنغهاي (SSE، ثالث أكبر بورصة في العالم)، بورصة شنتشن (SZSE، تركز على التكنولوجيا)، بورصة بكين (SME مركز الابتكار)، وبورصات هونغ كونغ (بوابة آسيا). بالنسبة للمستثمرين الدوليين، تبقى الأسهم H و ADRs القنوات الأكثر وصولاً—لا قيود على البر الرئيسي، مقومة بالدولار الأمريكي/الدولار هونغ كونغ، سيولة عالية.

اختيارات 2025 الأكثر إقناعًا: تحليل مستند إلى البيانات

القصة الحقيقية وراء هذه الأرقام

تسيطر Tencent بإيرادات تبلغ 87.2 مليار دولار أمريكي على مدى 12 شهرًا وهوامش صافية بنسبة 25%—إن دمج الذكاء الاصطناعي Hunyuan عبر WeChat وخدمات السحابة يمثل نقطة تحول حاسمة. YTD +16.8% يعكس ثقة السوق في حصنها.

إعادة هيكلة علي بابا خفّضت الهوامش الصافية إلى 8.3%، لكن قاعدة الإيرادات البالغة 129.5 مليار دولار تشير إلى إمكانية التعافي. ضغط نسبة السعر إلى الأرباح (17.1x) يجعل هذا فخ قيمة أو جوهرة مخفية حسب التنفيذ.

التكامل الرأسي لشركة BYD—البطاريات، الشرائح، السيارات الكهربائية—يخلق مزايا تكلفة لا يمكن للمنافسين تكرارها. على الرغم من هوامش 5.1% التي تأثرت بسبب حروب الأسعار، فإن التوسع الدولي (الهند، جنوب شرق آسيا، أوروبا) يعوض التشبع المحلي.

هامش 12.2% لشركة CATL يتألق وسط فائض البطاريات - تقنياتها من أيونات الصوديوم ونصف الصلبة تدافع عن موطنها ضد المنافسين الناشئين. تابع قطاع تخزين الطاقة للنمو.

زيادة ميتوان بنسبة +45.5% حتى الآن تعكس تعافي الاضطرابات في دوين. مضاعف الربحية 38x يبدو مرتفعاً، لكن التوسع في جنوب شرق آسيا في 2025 قد يكون محفزاً لإعادة تقييم الأرباح.

تتداول SMIC عند -5.4% منذ بداية العام على الرغم من هوامش 11.8% - ظل العقوبات الأمريكية. ومع ذلك، فإن الطلب المحلي على السيارات الكهربائية / الشرائح يستقر في أحجام العقد الناضجة.

انهيار LONGi بنسبة -22.1% بسبب الطاقة الشمسية الزائدة؛ مكرر الربح 50x غير مبرر. لا يزال دعم التحول في الطاقة على المدى الطويل سليمًا، لكن من المحتمل أن يحدث تماسك على المدى القريب.

استراتيجية الدلاء الثنائية لعام 2025

الدلو 1: الاحتكارات المتجذرة (تينسنت، علي بابا)

• دفاعي، هوامش عالية، تموضع الذكاء الاصطناعي
• الأفضل للتخصيص المحافظ

سلة 2: الألعاب الهيكلية للاتجاهات (BYD، CATL، LONGi)

• تقلبات أعلى، دعم الحكومة الصينية (EV/الطاقة النظيفة)
• الأفضل لخطط النمو، أفق 2-3 سنوات

عوامل المخاطر الرئيسية

• تباطؤ الاقتصاد الصيني → ضغط هوامش الأرباح عبر كافة المجالات
• الضغط التنظيمي → تحديات ربحية التكنولوجيا ( مكافحة الاحتكار، البيانات، الألعاب )
• التوترات بين الولايات المتحدة والصين → SMIC، عدم اليقين في سلسلة توريد الشرائح
• ضغط التقييم → LONGi (50x P/E)، Meituan (38x P/E) عرضة لارتفاع أسعار الفائدة

الخط السفلي

تتركز فرص الأسهم الصينية لعام 2025 في سردين: ( آلات طباعة الأموال المثبتة التي تتنوع إلى الذكاء الاصطناعي/السحابة، و) التحولات الهيكلية المدعومة من الحكومة (EV/الطاقة المتجددة/أشباه الموصلات). النقطة المثالية: تينسنت للجودة، علي بابا للقيمة، BYD+CATL للتعرض للاتجاهات الكبرى. تتطلب ألعاب الطاقة الشمسية والخدمات الثانوية المزيد من الاقتناع بشأن المحفزات القريبة المدى.